機構解讀：人民幣跌停與貶值不能劃等號

12月13日，人民幣即期匯率連續第10個交易日觸及跌停。這10個交易日，人民幣中間價升幅0.4%，對美元收盤價累計升幅近0.2%。

　　光大證券分析師何媛媛今日發表了研究報告，報告稱，人民幣兌美元匯率連續跌停，讓很多人認為人民幣正在一路貶值。不過，這完全是一個誤解。外匯市場中的“跌停”與我們通常理解的跌停有很大不同，“跌停”與貶值之間不能劃等號。

　　報告解釋稱，自2007年5月21日以來，人民銀行將外匯市場人民幣兌美元交易價波動幅度設定為 0.5%——當日交易價距離當日中間價的偏離幅度不可超過0.5%。而最近幾日市場收盤時，人民幣兌美元的交易價基本都收在高出中間價接近0.5%的位臵，相對中間價貶值接近0.5%。這一幅度逼近了波動區間邊緣，讓不少人認為人民幣正在“跌停”，貶值嚴重。

　　當然，如果每日的中間價都是前一日的收盤價，那連續幾個“跌停”下來，人民幣確實會對美元大幅貶值。但關鍵是，匯率中間價與前一日交易收盤價是兩回事。所謂中間價，是每日外匯市場開盤前，外匯交易中心向全部做市商詢價后，計算出來的一個做市場報價的加權平均值。因此，中間價與前一日的交易收盤價關系不大。事實上，這二者之間經常會發生很大的偏離。

　　最近幾天，每天的交易收盤價都相對當日中間價貶值接近0.5%，但第二天的中間價卻又會相對前一日的收盤價升值接近0.5%。一來一去，近些天人民幣兌美元匯率中間價一直變化不大，收盤價也穩定在6.36附近。因此，人民幣對美元匯率雖然已連續多天“跌停”，但人民幣對美元卻基本沒有貶值。

來源：證券時報網

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