未來經濟增長走勢嚴重依賴于結構調整和體制改革

　　關于經濟增長下行的原因有各種解釋：有經濟周期因素、人口老齡化、紅利消失等，有學者認為，人均達到8000美元增長必然放緩，這就解釋了影響增長的關鍵因素是結構失衡。

　　從外因來講是出口減速，但是這個與產業結構轉型有關。從內因來講，十幾年來投資超高速增長，產能過剩日趨嚴重，資本生產率和全要素生產率急劇下滑，消費不足以拉動經濟增長，貨幣超發、信貸過度，高杠桿率導致股市、房市泡沫，擠壓實體經濟。最后，政府對企業和資源配置的干預上升，影響效率。產能利用率持續下降很久。全要素生產率由正轉負。再要有一個情況，資本的生產率，邊界生產率這幾年已經下降到過去的三分之一甚至四分之一。癥結是什么？癥結首先是投資過度、消費不足。各級政府過度熱衷于投資，大量借債投資，過度鼓勵房地產投資，無效投資越來越多。其次，貨幣政策刺激投資，財政政策偏重投資、產業政策鼓勵投資，公共服務和社會保障相對不足。地方發展政策也在鼓勵和發展投資，很多問題并沒有得到真正解決。比如在城市工作的新城市居民的戶口問題和社會保障問題。最后收入分配不均也影響了居民消費。市場在資源配置中的調節作用受到干擾，提高效率和科技創新動力不足。

　　通過以上分析說明，未來經濟增長走勢嚴重依賴于結構調整和體制改革。通過模型分析和增長核算，我對到2020年和2030年經濟增長的不同情景進行了預測。大體分為三種情景。第一個是常規情景：基本保持目前走勢，但控制杠桿率。即使做不到去杠桿，也要控制杠桿上升的速度。如果是這樣，那么2016年——2030年，中國年均增長率為5.4%，2030人均GDP將達到1.58萬美元。2030年經濟可能仍低于高收入國家下限。第二個是危機情景：繼續高杠桿趨勢極有可能引發資產泡沫破裂，導致經濟危機，并對后危機時期造成長期影響。按照這個情景進行計算，2016年——2030年，中國年均增長率將達到3.0%，未來幾年可能會發生經濟危機，到2030年，人均GDP達到1.11萬美元，按照現在的標準，達到中等收入國家水平，意味著可能陷入中等國家收入陷阱。第三個是改革和結構再平衡情景：假定體制改革能夠有效推進，特別是十八屆三中全會所制定的改革能夠有效推進，以改革降低政府成本，實現市場配置資源。第三種情景是樂觀的。要保持未來經濟可持續增長，必須通過改革和政策調整實現結構再平衡，這其中有三個關鍵環節：一是從加杠桿轉向去杠桿；二是從過高投資到合理投資，改善收入分配，改善公共服務和社會保障，促進居民消費；三是推進政府改革，減少對市場的干預，縮小政府規模，降低行政成本，也就是十八屆三中全會的話：市場在資源配置中起決定性作用。

　　轉自：證券日報

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