伴隨著民間投資增速下降，房地產泡沫風險上升……2016年上半年經濟即將畫上句號。近日，一些金融機構紛紛發出了對下半年中國經濟的展望，盡管它們普遍認為，下半年經濟仍將繼續保持平穩運行，但在一些經濟學家看來，當前“穩”的基礎仍然主要依靠“老辦法”，即投資拉動。而民間投資作為穩定經濟增長的重要組成部分，還應盡快落實相關政策，為經濟的持續健康發展創造更好條件。
近日，中金公司將2016年和2017年實際GDP同比增速預測分別由此前的6.9%和6.8%下調至6.7%和6.7%。中金公司預計，今年下半年GDP環比增速將保持相對穩定。
中金公司首席經濟學家梁紅在接受中國商報記者采訪時表示，“實際GDP增速預測的下調主要是由于全球需求復蘇弱于預期。從總需求的角度來看，我們預計消費需求將保持基本穩定；短期內政府投資增速可能繼續明顯高于民間投資增速；而下半年出口需求可能維持弱勢，特別是考慮到歐美政治不確定性較大。”分行業看，受益于去年同期較低的基數，中金公司預測，下半年第二產業同比增速可能上行；服務業增加值二季度可能減速，但下半年有望逐步回升。具體來看，下半年制造業和建筑業增加值同比增速可能均由于低基數效應而有所加快。
從服務業主要行業來看，鑒于股市交易活躍程度明顯下降，下半年金融業同比增速可能低于去年；另一方面，年初以來，房地產交易量增速強于預期，加上去年同期基數較低，下半年房地產業增速有望加快。
梁紅在接受中國商報記者采訪時預計，2016年CPI將呈“U形”走勢，主要受到2016年春節前后農產品價格上揚以及去年6~8月CPI基數較高的影響。“我們將2016年PPI預測從此前的-2.8%上調至-2.2%，這意味著PPI到今年第四季度可能轉正。”
數據顯示，自3月以來，國內原材料價格出現明顯反彈。梁紅認為，這一方面表明國內投資需求回升，另一方面也反映出過剩行業的產能擴張受到了較嚴格的限制。
在貨幣政策方面，多數金融機構預計，貨幣政策在下半年將大體“維持現狀”，而財政政策有望進一步寬松。
中信證券首席經濟學家彭文生認為，宏觀政策應該回歸“緊信用、松貨幣、寬財政”的組合。“緊信用”有利于打破信貸與房地產相互促進的順周期，同時通過“松貨幣、寬財政”來防止經濟大幅下滑，這樣的組合將為供給側結構改革和調整提供有利的宏觀環境。
“財政部采取了一系列措施加大財政寬松力度，包括盤活財政存量資金，以及進一步加快地方政府債務置換和發行。年初至今地方債凈發行量已經達到3.1萬億元，其中2.4萬億元用于置換地方政府融資平臺貸款。”梁紅預計，下半年地方債發行將保持類似的速度。
此外，地方債置換的加速進行已經將企業部門最“高風險”的債務轉移到了政府的資產負債表，同時也降低了地方政府融資的平均成本。
梁紅認為，隨著宏觀層面系統性風險的降低，中國對企業層面違約事件上升的容忍度可能會有所提升。銀行將繼續確認不良貸款，信用利差也將進一步擴大，以反映部分公司債的實際違約風險。
在多數金融機構分析人士看來，增強民間投資信心是投資回暖持續性的關鍵所在。國泰君安任澤平表示，民間固投大幅下降而全社會固定投資基本穩定，表明目前投資主要靠房地產和基建投資支撐，投資結構的這種變化值得警惕。
國家統計局新聞發言人盛來運表示，民間投資總量較大，但主要是投資在制造業。制造業整體效益低迷影響了民間投資的積極性。下一步還是有賴于全面深化供給側結構性改革，放寬市場準入并解決好政策“最后一公里”的落實問題。
中金公司認為，迄今為止的需求端管理政策對政府主導投資的融資更加有利，而民間投資的相對劣勢可能隨之擴大。此外，周期性管理、結構性改革和匯率等政策的信號大多缺乏協調性和透明度，降低了私人部門的長期投資的風險偏好。
在中金公司分析師易恒看來，只有市場化改革和協調連貫的政策制定及執行才能增強民間投資的信心，并提高全社會的投資效率。民企盡管面臨一些制度上的劣勢，但它們實現了穿越周期的優異表現——民企杠桿率相對國企較低、現金流管理較為審慎，投資決策更為理性，而投資效率也明顯較高。因此，增強民間投資信心，以及建立更加市場化的國企激勵機制，將有望顯著提升全社會投資效率，并幫助中國在中長期有效地“去杠桿”。（本報記者 白琳）
轉自：中國商報
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