今年以來，中企海外并購屢創紀錄，中國化工在2月以430億美元收購瑞士先正達創造了中企海外并購的單筆最大金額紀錄。另據湯森路透數據顯示，第一季度，中企跨境并購達1010億美元，逼近2015年全年1090億美元的交易紀錄。此外，據晨哨研究部統計，中企跨境并購在4月和5月分別達195.53億美元、256.27億美元，繼續高歌猛進。
但是，在這一系列的“紀錄”之外，中企海外投資并購所遭遇的審查也越來越嚴，跨境并購市場終止的案例也越來越多，且遇到的問題也各不相同。
國企將面臨更大的反壟斷風險
4月26日，歐委會發布了中國廣核集團有限公司（中廣核）與法電集團（法電）在英國設立合營企業的批準決定，在這一事件（法電/中廣核/NNB）中，歐委會在進行該交易的反壟斷審查過程中做出了一項重要決定：中央國資委下屬的所有能源領域的中國國有企業的營業額應合并計算。
這一決定將導致中國國有企業特別是央企今后在歐洲進行并購交易遇到更大的反壟斷風險。
不過，迄今為止，除受中央國資委控制和活躍于廣義定義的能源領域的國有企業外，歐委會并未明確哪些中國國有企業將被視為構成同一經濟實體。目前為止，能源領域的國企在歐盟反壟斷調查中會合并計算所有國企在歐盟所產生的營業額，但其他行業并無定論。
從歐委會對“法電/中廣核/NNB”事件的決定來看，國有企業能源領域的海外投資并購的反壟斷調查從嚴已經板上釘釘；其他行業雖暫時沒有定論，但潛在風險也值得警惕。
德國擬修改外商投資法
5月18日，美的集團發布公告稱擬以每股115歐元要約收購德國工業4.0領軍公司之一的庫卡，對庫卡的持股比例或從13.5%提升至30%以上。若交易成功，美的將成為庫卡的第一大股東。
由于一開始美的方面就未能在公關層面下功夫，導致突發邀約收購后德國媒體及政界的反響均較為負面。
6月8日，彭博援引德國《時代周刊》報道，德國政府考慮收緊外資投資法規，以保護本國企業不受中國投資者收購。德國經濟部長稱，意義并不在于修改外國投資法，而是德國需要公平的競爭。德國需要制定新的規則以平衡開放經濟體與相對不那么開放的經濟體之間的跨國投資，這并不是采取貿易保護主義，而是力求避免不公平競爭。
雖然無法100%證明德國此時收緊外資投資法規就是由庫卡事件引發的。但隨著中資海外投資并購逐漸從非洲等落后地區轉向歐美發達國家，且標的為行業龍頭、擁有極高技術壁壘或影響該地區范圍很大的企業，越來越多針對中資的審查不可避免。德國政府對外商投資法的修改或在日后引發其他國家的效仿。
無處不在的CFIUS
無處不在的美國外資投資委員會（CFIUS）在中資跨境并購中多次扮演攔路虎的角色。僅今年以來，就有數筆中資海外投資因CFIUS而擱置。
1月22日，飛利浦公司表示，由于美國監管部門對交易感到擔憂，公司已終止向包括金沙江創業投資在內的中資財團出售照明組件和汽車照明業務。飛利浦方面表示，雖然公司極力解釋，但交易始終未能獲得CFIUS支持。
2月17日，仙童半導體發布公告稱，公司董事會咨詢法律顧問及財務顧問后，華潤和華創組成的中資財團對仙童發出的收購要約并不優于安森美的要約。仙童董事會認為，若接受華潤/華創的要約，其公司和股東將承受交易無法通過CFIUS審查的風險，以至于1.08億美元的反向分手費也無法覆蓋。
2月23日，紫光股份發布公告稱，由于公司擬入主美國納斯達克上市公司西部數據的交易需要履行CFIUS的審查程序，基于審慎性考慮，公司董事會決定終止此次交易。
從以上案例我們看到，CFIUS不但會親自否決潛在的并購案例，而且出于對CFIUS的擔憂，許多海外標的甚至會提前拒絕中資的收購邀約。別忽視專業機構的建議
一面是難以阻擋的跨境并購熱情，一面是各國不斷趨嚴的審查與更強的抵觸情緒。未來，中資企業在跨境投資并購中至少應做到以下幾點：
別忽視專業機構的建議。為降低國有企業在反壟斷審查上是否需合并營業額這一風險，國有企業應盡早咨詢專業法律意見，并適時申請歐委會提供非正式指導意見。
應該雇用專業團隊。對于CFIUS審查等，美國前商務部副部長桑切斯認為，為避免CFIUS，公司一開始就需要雇用律師、會計師這樣的專業團隊，因為他們對公司非常有價值。他們不僅會在你出現問題的時候對你有所幫助，對如何將這些投資做得更好也會有幫助的。
要做好媒體公關。當并購標的是某國重點企業或擁有重要技術的公司，并購就不僅僅是一個商業行為了。與政府、媒體甚至是普通市民的關系都有可能影響并購成敗。中企除了在意標的之間的商業談判外，還應在公關層面照顧到各方情感。
轉自：中國貿易報
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