中國距離零利率有多遠

　　銀行存貸利率逐級下調，微利時代已經開啟。昨日，花旗首席經濟學家Willem Buiter更是在最新發布的2016年前景展望報告中指出，中國可能成為首個把基準利率降至“零”的主要新興市場經濟體。對此，國內專家紛紛進行反駁，認為零利率時代不會馬上到來。

　　花旗唱衰

　　據了解，在上述前景展望報告中，Willem Buiter首先認為明年全球經濟前景會處在衰退之中，并表示中國的通貨緊縮壓力和經濟增長下行風險將迫使政府放松財政政策，并且讓人民幣貶值，也許還將成為首個把利率降至“零”的主要新興市場經濟體。

　　實際上，這并非Willem Buiter第一次看空中國。早在今年9月，Willem Buiter就首先質疑中國公布的各項經濟數據。其中尤以GDP數據首當其沖。他當時表示，“中國實際增長率可能接近4.5或者還不到”。“中國經濟的問題是企業使用金融杠桿過度，不僅國有企業，包括地方政府以及非常脆弱的銀行系統，雖然由政府支持，有強大能力，但資本支出回報率極低，投資為GDP的50%，但即便是官方數字增長率也只有7%。”

　　伴隨著經濟放緩，微利率時代來臨，是否真的要上演零利率備受關注。Willem Buiter還表示，“當前惟一有可能防止中國進入衰退的，是通過中央政府資助、中國央行貨幣化的大型消費導向財政刺激計劃。但是，他們反應會太遲，以至于衰退不可避免”。

　　智庫反駁

　　值得注意的是，雖然Willem Buiter零利率的觀點貌似言之鑿鑿，但是在中國經濟學家看來，以中國目前中高速的增長經濟數據來看，明年在中國出現零利率并不可能出現。

　　一位不愿具名的銀行業分析師在接受北京商報記者采訪時直接拒絕對此觀點進行評價。不過他表示，一方面，外國的經濟學家對于利率測量的標準和中國國內對利率的測量標準不盡相同；另一方面，一些國外的經濟學家一直以來就從未看好中國經濟的發展。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，未來一段時間中國名義利率繼續下降是有可能的，但是降至零利率目前來看則不具備條件。

　　北京大學經濟學院金融系副主任、中國金融研究中心副主任呂隨啟則表示，事實上，Willem Buiter所說的利率是指已經在西方國家實現完全市場化的利率，盡管當前中國已經放開了存貸款利率上限，實現了一定的利率市場化，但目前的利率還是處在非市場化狀態之中。所以Willem Buiter所統計出來的零利率并不能真實代表中國的實際情況。

　　零利率有多遠

　　據了解，從全球經濟情況發展來看，零利率政策始于1999年2月。當時日本面臨嚴重的經濟不景氣和金融動蕩局面，為了刺激經濟復蘇和金融穩定，日本采取了財政和金融雙管齊下的做法，其中之一就是在金融方面實施零利率政策。

　　對此，呂隨啟認為，零利率一般發生在資本供給大于資本需求的國家，這些國家在采取零利率的時候國內經濟往往處在一個長期的通縮階段，為了刺激國內經濟的發展，需要依靠外來的資本作為助力。“這些國家一般都是處在一個資本可自由流動，資本項目開放，金融體系較為市場化的經濟體之中。”

　　對于中國離利率市場化還有多遠，呂隨啟表示，“實際上，從目前中國的金融市場化程度和經濟增速兩方面來看，一方面中國的金融還沒有完全實現市場化，資本流入還處在一個嚴格的管制之中；另一方面，中國的經濟增長速度目前來說雖然有所減緩，但還沒有到達通縮的地步，所以中國離零利率還很遠”。前述銀行業分析師則表示，中國離零利率起碼還有十幾年的路程。

　　轉自：北京商報

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