機構解讀二季度中國經濟數據：三季度中國經濟增長有望保持平穩

　　7月15日，國家統計局公布的數據顯示，今年上半年國內生產總值450933億元，按可比價格計算，同比增長6.3%。分季度看，第二季度同比增長6.2%，比第一季度放緩0.2個百分點。

　　國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，上半年國民經濟實現了6.3%的增長速度，這是一個含金量比較高的速度。我們講經濟增長6.3%的同時，要看到就業的情況比較穩定，物價還保持了溫和上漲或者基本穩定的態勢，居民收入增長還比較快，同時要看到萬元GDP能耗同比下降2.7%，說明生態環境總體也在改善，所以6.3%的增長是有質量的增長、可持續的增長。 另外，6.3%是一個來之不易的速度。去年以來，包括今年上半年，世界經濟增長包括世界貿易擴張都有所放緩，國內長期積累的一些結構性矛盾凸顯，經濟有下行壓力。在這樣的情況下，我們沒有搞大水漫灌式的強刺激，而是更多在國內推進改革創新，通過更好地推進創新宏觀調控，優化營商環境，大規模減稅降費，激發市場主體活力，促進經濟穩中有進，這是來之不易的。

　　工銀國際：三季度中國經濟增長有望保持平穩

　　工銀國際點評2019年二季度中國經濟核心數據表示，2019年二季度，外部貿易博弈風險一度急遽上升，并與內部金融供給側改革的階段性陣痛產生共振，對中國經濟構成“壓力測試”。根據國家統計局最新數據，二季度中國經濟增速為6.2%，較前值有所下滑，但是仍位于目標區間的中檔水平。

　　展望三季度，中國經濟將繼續作答“壓力測試”的下半場。一方面，內部需求的不足將取代外部博弈的沖擊，成為下半場中國經濟“穩增長”的首要挑戰。另一方面，通脹壓力的大概率下行，以及消費引擎的可能回暖，也有望為激活內生增長動力提供新契機。針對這一格局，利用政策空間的改善，貨幣政策重心預計將從“總量功能”轉移至“結構功能”，財政政策亦將持續發力。有鑒于此，我們認為，三季度中國經濟將進一步呈現內斂化發展趨勢，增長表現有望保持平穩，“大消費”的價值主線料將進一步凸顯，并提速向資本市場映射。

　　申萬宏源：減稅效果漸現可選品推升社零大增

　　申萬宏源點評6月經濟數據表示，綜合分析，6月可選消費拉動下社零顯著反彈，投資方面制造業增速企穩小幅回升，基建小幅改善、地產投資回落但并未失速，結合出口增速回落但貨物貿易順差仍高，6月整體經濟數據表現符合我們相對樂觀的預期，略好于市場預期。

　　展望下半年，預計增值稅減稅+個稅減稅增加居民收入、降低可選品商品價格的主線邏輯仍將持續推升商品消費，預計社零同比有望超過10%。投資方面，制成品終端需求邊際回暖或帶動企業投資意愿回升，下半年制造業投資或低位小幅改善；地方政府專項債加速發行，財政支出趨于擴大，基建投資預計延續小幅改善趨勢；而供地增速回落，地產投資或進一步下行但不會失速；加之去庫存或扭轉為加庫存，下半年資本形成對GDP貢獻有望持續改善。凈出口方面，3季度出口仍面臨一定壓力，但外部環境變化影響波及全球，我國順差有望維持強勁。我們預計下半年GDP同比增速有望小幅回升至6.5%左右，貨幣政策趨于去周期化、中性化，不期待進一步的“大水漫灌”，財政政策對居民需求結構的重塑將成為中長期政策的關鍵。

　　聯訊證券：二季度房地產銷售投資數據繼續回落

　　聯訊證券解讀6月經濟數據表示，6月數據改善，一是因汽車促銷，二是上游加大了生產力度。但基建和制造業這兩個政策發力的重點，投資回升較慢，而房住不炒下房地產步入下行周期得到進一步確認。7月高頻數據顯示，汽車銷售再度轉弱。終端需求不強下，上游行業持續快生產難以持續。仍需要逆周期政策，來托底經濟。

　　中泰證券：經濟單月修復保持戰略定力

　　中泰證券解讀經濟數據稱，GDP當季同比增長6.2%，較一季度回落0.2個百分點。但6月數據出現回升跡象，投資、消費均呈現短期修復跡象，出口對經濟增速的貢獻進一步拉大。短期政策有望保持戰略定力，“托+改”組合有望延續。其中，宏觀政策注重“托”，確保經濟平穩。結構政策注重“改”，如“三去一降一補”中的去產能、降成本、基礎設施補短板有望發力，混合所有制改革，推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，建立城鄉統一的建設用地市場，結構性機會有望顯現。

　　轉自：第一財經

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