據中國人民銀行公布的社會融資規模數據顯示，2019年7月社會融資規模增量為1.01萬億元，比上年同期少2103億元；7月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元；廣義貨幣（M2）同比增長8.1%，三者規模均遠低于市場預期。
據了解，作為信貸業務的兩大支柱，住戶部門貸款和非金融企業及機關團體貸款與同期相比也存在不同程度的下降。其中，7月住戶部門貸款增加5112億元，比去年同期減少1232億元；非金融企業及機關團體貸款增加2974億元，比去年同期下降3527億元。
加大信貸支持力度
對于社會融資規模均遠低于市場預期的原因。蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《中國產經新聞》記者采訪時指出：“主要原因為來自銀行部門的表內和表外融資的同時收縮，這一方面是企業融資需求走弱，同時在出現企業盈利下滑、債務違約和銀行體系風險事件等前期問題下，銀行惜貸情緒上升。而惜貸情緒上升，另一方面反映了防風險等政策的影響開始顯現。另外，短期內社融低于預期的更重要原因可能在于，房地產信托融資渠道受限，直接導致7月信托等非標融資規模明顯收縮。”
蘇寧金融研究院特約研究員何南野也向《中國產經新聞》記者表示：“7月份社融增量低于市場預期，主要原因在于，一方面是居民短期貸款的規模增速降低，這可能與消費貸投向樓市的監管政策趨緊有關系，對房地產的嚴監管也促使居民中長期的信貸增速下滑。”
另一方面是未貼現銀行承兌匯票規模下滑，拖累表外融資下降，也是新增社會融資規模不達預期目標的原因之一。具體看來，據相關數據顯示，委托貸款減少987億元，同比多減37億元；信托貸款減少676億元，同比少減529億元；未貼現的銀行承兌匯票減少4563億元，同比多減1819億元。最主要在于去杠桿環境下，國家對委托貸款、信托貸款以及新增未貼現銀行承兌匯票等表外資產進行了嚴格的限制。何南野補充道。
據相關數據顯示，從信貸結構來看，7月份除非銀行業金融機構貸款略有增加外，住戶部門、企業部門、票據融資全面減少，尤其是短期貸款，降幅最大。其中，非金融企業及機關團體貸款中的短期貸款減少2195億元，中長期貸款增加3678億元。此外，住戶部門短期貸款降幅也很大，7月份同比減少1073億元。
對此，陶金分析稱，7月信貸規模呈現較明顯的收縮態勢，新增人民幣貸款較同比少增3975億元，顯示了實體經濟疲弱對融資需求的承壓。信貸結構上看，企業中長期貸款維持平穩，短期貸款明顯減少，反映了前期的經營風險得到了一定程度釋放，同時企業對經濟中長期的前景信心有所回升，住戶部門以房貸為代表的長期貸款仍然處于較高位，擠壓了短期信貸。
何南野指出，企業信貸規模的下滑，一方面在于實體經濟目前仍處于一個相對波動的拐點，企業盈利和投資沖動仍沒有實質性的改善，另一方面在于在多方面風險事件的觸發下，銀行對于企業的放貸政策有所收緊，有“惜貸”情況出現。不過，企業信貸下滑的一個對沖因素是直接融資市場7月份表現搶眼，企業債券融資和地方政府專項債融資繼續高增，同時科創版的開市也帶來股權融資額的大幅增加。
記者了解到，央行8月9日發布《2019年第二季度中國貨幣政策執行報告》（以下稱《報告》）。《報告》指出，要加大金融對制造業的支持力度，并表示要在宏觀審慎評估中增設制造業中長期貸款和信用貸款等指標，調整小微和民營企業貸款指標，引導金融機構加大對實體經濟的信貸支持力度。
《報告》顯示，截至2019年7月，中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發銀行、中國工商銀行五家已合計發行2300億元永續債，另有13家銀行擬發行超過4700億元永續債，市場預期明顯改善，金融可持續支持實體經濟能力不斷增強。
降低企業融資利率
二季度以來，我國經濟受內外部因素影響，既要應對貿易摩擦帶來的影響，又要面對國內經濟增速放緩等壓力。因此，市場格外關注下半年央行貨幣政策方向。
分短期和中長期來看。陶金表示，短期內，央行一直在對銀行間市場進行頻繁的公開市場操作，以維持銀行體系流動性合理充裕。中長期內，盡管政策一直強調保持定力，但面對經濟下行的壓力，逆周期調節的力度將會逐漸加大。下半年定向降準的可能性再度提升。
“預計整體穩健、定向寬松的貨幣政策成為方向。”何南野指出，從外部環境看，世界各國央行都在進行了量化寬松、降利率的政策，全球正進入一個利率下行周期。這樣的外部環境，給予了我國更大的貨幣利率工具操作空間，可在當前的穩健的貨幣政策下，進行適當的寬松、定向的寬松。從國內情況看，受貿易摩擦的影響，企業盈利仍沒有實質性的好轉。
與此同時，金融系統的風險系統性風險仍有加劇的傾向，因此，適度定向寬松的貨幣政策也合乎時宜，通過定向的寬松政策給予中小企業和制造業融資提供便利，降低上述企業的融資成本，同時也給予脆弱性的中小金融機構以風險緩釋的時間和空間。更重要的是，全球經濟正進入新一輪的衰退周期，定向的寬松有利于我國對沖外部沖擊的影響，提升我國經濟主體的活力。但從整體上看，穩健的貨幣政策依舊是必要的，我國依舊需要嚴防房地產泡沫、金融系統風險、債務風險等情況的出現，立足長遠發展。何南野補充道。
而針對支持實體經濟發展方面，央行表示，在下一階段，將加強宏觀政策協調配合，疏通貨幣政策傳導，創新貨幣政策工具和機制，引導金融機構增加對制造業、民營企業的中長期融資，更好地發揮貸款市場報價利率（LPR）在實際利率形成中的引導作用，降低小微企業融資實際利率。
未來如何進一步降低實體融資成本？
陶金稱，今年很可能會基本完成利率市場化進程。近期新的LPR形成機制確立是重要一步，它進一步弱化了貸款基準利率的重要性，客觀上能夠起到降息作用。LPR即未來的一系列利率市場化進程是重要方面。打破官定的貸款基準利率機制，有利于央行更順暢地進行降低利率水平的政策傳導。另外，對重點服務中小微企業的銀行機構定向降準的必要性仍存。
何南野建議，一方面，進一步加大股權融資的發展，股權融資是最低成本的資金，也是目前我國的短板，進一步做大股權融資市場，才能為企業提供源源不斷的低成本資金，才能化解企業債務危機，這也是降低企業融資成本最根本的解決措施。另一方面，應在整體穩健的基礎上，定向降準、定向降率，精準滴灌，尤其是對符合貸款條件的高新技術企業、高端制造業等提供融資便利。同時，也加快融資投放完善貸款利率形成機制，為優質企業提供利率定價更為精準化的貸款，讓好企業能獲得更低成本的資金。（記者 韓鵬栓）
轉自：中國產經新聞報
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