五大維度把脈中國經濟走勢

　　隨著二季度接近尾聲，中國經濟進入年中盤點時段。在新常態下的2015年中國經濟前半年成績如何，下半年將呈何種走勢，成為關注的焦點。

　　讀懂這些，需要多角度觀察。我們不妨從經濟增速、房地產、調結構、國企改革、地方債五個角度來看待中國經濟前半年的變化，并對下半年的走勢作出前瞻性展望。

　　從觀察到的五個角度來看，中國經濟形勢正處于分化調整中，一批新產業、新業態、新主體正在加快孕育，經濟的新動力在加快成長。

　　當然，轉型非一日之功，漫長而艱巨。在這個過程中，尤須保持信心和定力，面對風險挑戰，迎難而上，不斷釋放中國經濟潛在的活力和動力，才能真正實現行穩致遠。

　　維度一　經濟增速

　　上半年：經濟增速持續放緩　

　　2015年上半年，我國GDP增速進一步放緩，7%的增速創了歷史最低。同時，傳統的拉動經濟增長的“三駕馬車”——消費、投資、出口增速都有放緩的跡象，這是導致中國經濟增長速度放緩的主要原因。

　　當前看，消費仍難擔當拉動經濟快速增長的重任。1~5月份，社會商品零售總額同比增長10.4%，其中5月份僅增長10.1%，處于2008年以來的最低水平。5月CPI漲幅回落，且連續9個月維持在“1%時代”，維持著低通脹，同時，低通脹又給低利率提供空間。

　　在最近的PMI指數上，出現了利好的征兆。根據5月經濟數據顯示，我國官方及匯豐的PMI數據齊齊上升，成為經濟回暖的信號。近期國內投資和消費需求都有一定程度的企穩回升跡象，工業生產增長略有加快。

　　同時，在政策上，整體環境“寬松”。今年以來穩增長力度不斷加大，形成了以基建投資托底、推進消費升級、重大戰略部署為三條主線的穩增長策略。

　　據統計，截至6月10日，今年發改委共批復34項基建項目，投資額逾7200億元。在基建投資審批和新開工項目加速的同時，國務院要求加快推進財政資金統籌使用，鼓勵推廣PPP的很多公共服務領域，如能源、交通運輸、水利等，這些都有助于維持基建投資保持較快增長，充分發揮投資的經濟引擎作用。

　　同時，“一帶一路”、長江經濟帶發展、京津冀一體化發展，成為2015年區域經濟發展的重點抓手。現在全國31個省級地方都推出了自己的“一帶一路”發展計劃，這些計劃的背后都會配套大量的項目。

　　下半年：期待止跌企穩

　　審視上半年中國經濟走勢，一季度的確在延續去年增速下行的態勢，然而進入二季度，企穩跡象不斷增多，亮點頻現。據此看，中國經濟打好“穩增長”這副牌，相信下半年中國環比GDP增速會比上半年有所回升。

　　國家信息中心首席經濟師范劍平表示，不論現在數據有多難看，都無須大驚小怪，因為一二季度經濟下行已成定局。經濟下半年見底的可能性越來越大。他解釋稱，穩增長的政策力度不斷加大，正在為經濟企穩創造條件。前期穩增長的效果也將在下半年進一步顯現。

　　盡管不少機構調低中國2015年的GDP增速，但預計增速都在7%以上。匯豐銀行經濟學家屈宏斌日前也在報告中將今年中國GDP增長預期從此前的7.3%下調至7.1%；同時，因外部需求前景惡化，將今年出口增長預期從7.1%大幅下調至4.2%。

　　由于出口增速明顯放緩、房地產開發投資減速快于預期以及部分行業出現銀行惜貸、企業慎貸的現象，中國人民銀行發布的《2015年中國宏觀經濟預測年中更新》將2015年實際GDP增速的基準預測值由7.1%下調至7.0%。世界銀行6月11日在其官網發布了最新的《全球經濟展望》報告，維持中國2015年GDP增長7.1%的預期不變。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒認為，為保持經濟增長在合理范圍之內，5月以來，穩增長政策著力解決政府資金來源問題，放松地方政府融資限制、資金投入加速到位。在此情形下，國內經濟將止跌企穩，時點在二季度末、三季度初，維持全年GDP同比增長7.1%的判斷。

　　維度二　房地產行業

　　上半年：市場局部回暖　

　　今年初，房地產市場延續之前低迷走勢，一季度房地產投資增速下滑至8.5%，與去年同期相比，增速幾近減半，房地產拖累經濟之勢依然顯著。

　　3月份之后，中央出臺了一系列樓市新政，隨著新政實施，4月開始，房地產市場回暖跡象逐漸顯現。

　　3月30日，五部委聯合發布樓市新政，對二套房首付比例及二手房稅費做出調整，樓市“組合拳”正式出臺；4月9日，上海公積金中心也緊跟著對住房公積金貸款額度上限和二手房貸款年限做出利好調整。中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。目前，降息、調供應與促需求并舉，降首付與減稅齊發，利好政策頻出。

　　房地產政策持續寬松的背后，是房地產之于宏觀經濟的地位被重新定義，而且一系列樓市托舉政策，讓房地產市場在剛剛過去的5月，明顯回暖。不管從銷售面積、數量還是價格來看，房地產逆轉節點的確有所凸顯。

　　數據顯示，5月份，全國商品房銷售面積上漲15%，銷售額大漲24.3%，房地產投資也完成8623億元，增長2.4%，環比提高1.9%。前5月，全國商品房銷售額為2.44億元，增長3.1%，而1~4月份是下降3.1%。這也是2014年年初以來首次正增長。

　　雖然政策向好，樓市回暖，預期逆轉，開發商懸著的心逐漸放下，但庫存高位的三四線城市仍然未見明顯好轉。

　　下半年：市場或大面積復蘇

　　樓市上半場的回暖，將對宏觀經濟起到重要的支撐作用。那么，向好的局面是否能夠持續下去？市場對此多持樂觀態度。本輪支持住房消費的政策并不會因為短期部分城市的成交利好而改變，并將在下半年持續寬松。

　　國務院參事室特約研究員姚景源表示，“房地產市場鏈條長，涉及行業眾多，且有很多行業面臨產能過剩的情況，如鋼鐵、水泥等，因此，房地產行業的穩定有利于整個宏觀經濟的穩定”。

　　自5月份以來，全國商品房銷售面積及資金等數據都表明房地產市場有企穩跡象。姚景源認為，在限購全面退出、公積金新政及二套房稅收優惠等一系列政策刺激下，預計下半年房地產市場將處于穩定狀態。此外，“加快城鎮棚戶區和城鄉危房改造及配套基礎設施建設”也是政策重點。

　　“我們預期下半年房地產市場將復蘇，由于下半年將有更多房地產項目推售，以及銀行按揭利率下降，銷售可能于第二季度觸底，下半年將復蘇。”標準普爾信用分析師葉翱行稱。

　　中原證券報告認為，穩定房地產行業仍舊是穩增長的重要手段，預計下半年寬松刺激政策仍將繼續，這將明顯有利于樓市成交。房地產行業已經明顯回暖。樓市開始出現量價齊升，銷售拐點出現。長周期看，樓市處于其發展的白銀時代，行業難以實現黃金時代的高速增長；短周期看，樓市已經度過了過去兩年最艱難時期，四五月份樓市的回暖趨勢將有望延續，下半年，樓市將會繼續進一步走高。

　　轉自：證券時報

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