3月PMI升至50以上 是否代表經濟全面回暖？

　　3月31日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數(PMI)。數據顯示，在上月大幅下降基數上PMI環比回升，其中制造業PMI為52.0%，大幅回升16.3個百分點，且各分項指數均有所回升。從企業預期來看，食品及酒飲料精制茶、醫藥、專用設備、汽車、計算機通信電子設備等行業生產經營活動預期指數的回升幅度均高于平均水平。

　　同時，調查也顯示，企業生產經營壓力仍然較大，本月反映資金緊張和市場需求不足的企業比重分別為41.7%和52.3%，比上月上升2.6和4.1個百分點。

　　分析認為，3月份PMI指數出現大幅提高，顯示復工復產成績顯著。但目前仍處疫情防控的特殊時期，PMI指數變動均帶有特殊情景下的明顯特點。3月份PMI回升至臨界點以上是2月份大幅下降后的反彈，更多反映的是一半以上的調查企業復工復產情況比上月有所改善，并不能代表我國經濟運行已恢復正常水平。仍要充分認識當前國內外經濟形勢的空前嚴峻和復雜，高度重視疫情對社會生產和三大需求的嚴重沖擊，把復工復產與擴大內需更緊密地銜接起來，確保中國經濟底部回升勢頭不斷得到鞏固與加強。

　　3月制造業PMI大幅回升至榮枯線上但不能據此認為經濟運行全面恢復

　　數據顯示，3月份PMI為52.0%，比上月上升16.3個百分點。21個制造業行業PMI均有不同程度回升。

　　從13個分項指數來看，同上月相比，除價格指數外，制造業采購經理指數的各分項指數均有所回升，指數升幅在3.0至26.3個百分點之間。購進價格指數和出廠價格指數下降，指數降幅分別為5.9和0.5個百分點。

　　同時，從重點領域看，新動能恢復較快，高技術制造業PMI高于總體。不同規模企業均有回升，大型企業復蘇相對較快。企業預期也有所回升，制造業生產經營活動預期指數為54.4%，比上月回升12.6個百分點。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，3月份，我國統籌推進新冠肺炎疫情防控和經濟社會發展工作取得積極成效，疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序穩步恢復，企業復工復產明顯加快。

　　不過，國家統計局也指出，3月份采購經理指數回升至臨界點以上是2月份大幅下降后的反彈，更多反映的是一半以上的調查企業復工復產情況比上月有所改善，并不能代表我國經濟運行已恢復正常水平。

　　市場分析也普遍注意到了這一點。中國物流與采購聯合會特約分析師張立群表示，目前仍處疫情防控的特殊時期，經濟運行各個方面，包括PMI指數變動均帶有特殊情景下的明顯特點。要特別注意的是：3月份PMI指數處于榮枯線上，不表明經濟活動已全面恢復；必須與PMI指數常態水平變動所表達的經濟含義加以區別。

　　財富證券首席經濟學家伍超明表示，3月制造業PMI指數的大幅回升，從技術原因看，是由于PMI指數是一個環比指標，反映的是本月比上月發生的經濟變化情況。不能據此認為當前經濟出現了反轉，還需繼續觀察后續數月是否出現環比好轉，即PMI指數是否能持續在50%的臨界值以上運行。

　　新時代證券首席經濟學家潘向東對證券時報記者表示，高基數或將抑制2020年3月經濟數據的反彈高度。

　　預防疫情給經濟帶來二次沖擊，擴內需成共識

　　3月份制造業生產、需求、就業等指標均升至榮枯臨界點上方。但世界疫情呈加速擴散蔓延態勢，世界經濟貿易增長遭受沖擊嚴重，我國疫情輸入壓力加大，經濟發展特別是產業鏈恢復面臨新的挑戰。趙慶河表示，PMI后期走勢仍需持續關注。

　　民生證券首席宏觀分析師解運亮指出，經濟修復過程中仍然存在幾個隱憂。一是市場需求不足，尤其是外需萎縮十分嚴重。二是價格指數繼續下降，工業品通縮壓力加劇。

　　國家統計局調查顯示，3月企業生產經營壓力仍然較大，反映市場需求不足的企業比重為52.3%，比上月上升4.1個百分點。3月制造業新出口訂單指數和進口指數分別為46.4%和48.4%，雖比2月有所回升，但仍低于1月份水平。

　　解運亮指出，疫情在全球蔓延對外貿產生較大影響。目前美歐疫情仍處于爬坡期，短期內對外貿易仍然承壓。

　　伍超明也認為，海外疫情仍處于擴散期，不利于全球產業鏈的正常運轉，中國出口企業的復工復產面臨較多挑戰，會影響國內制造業的景氣狀況恢復。

　　潘向東表示，未來主要矛盾將從供給收縮轉向外需回落。3月海外各國綜合PMI斷崖式下跌、銅金比創歷史新低、3月21日當周美國初請失業金人數創歷史新高、3月26日美國經濟政策不確定性指數創歷史新高等極端數據都反映出疫情對經濟殺傷力之大。

　　分析師較為一致的認為，需要把復工復產與擴大內需更緊密地銜接起來。

　　根據國家統計局公布數據，3月制造業出廠價格指數較上月下降0.5個百分點至43.8%，原材料購進價格指數較上月下降5.9個百分點至45.5%，兩者均落入收縮區間。

　　“這顯示工業品通縮壓力進一步加大。”解運亮說，此外從3月供需修復情況看，生產指數高于新訂單指數2.1個百分點，供給修復快于需求，意味著接下來價格仍面臨下行壓力。

　　潘向東表示，此時企業能活下去是最重要的，需要政府及時出臺擴內需刺激政策。近期召開的政治局會議明確釋放加大逆周期政策力度的信號，未來基建與消費將是擴內需的兩條主線。

　　轉自：證券時報網

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