穩增長企盼政策再加碼

　　三季度，經濟增速再創新低。外貿方面，出口增速大幅提升，有力地支撐了經濟，進口依舊低迷，顯示內需仍然疲軟；制造業、房地產、基建投資增速下滑，下拉整體投資增速，進而拖累GDP增速下行；消費增速低位運行，制約消費的體制機制障礙尚無明顯改觀，消費短期內難成為推動經濟增長的主力。在需求不足與產能過剩的夾擊下，工業增速低位運行；物價增速顯著回落，凸顯當前內需疲弱與企業的生產困境。更為嚴峻的是，此輪經濟下行壓力仍較大，穩增長措施力度不足，對經濟風險不能掉以輕心。建議短期內加碼穩增長措施，包括全面降息、加大財政支持力度，中長期則要大力提振內需，加速落實重點領域改革，實現中國經濟轉型升級，提速增質。

　　經濟增速繼續下行投資乏力風險增加

　　2014年前三季度國內生產總值（GDP）41.9908萬億元，按可比價格計算，同比增長7.4%，增速與上半年持平。分季度看，一季度同比增長7.4%，二季度增長7.5%，三季度增長7.3%，三季度增速創下2009年二季度以來新低。

　　分產業看，第一產業增加值同比增長4.2%，較上半年提高0.3個百分點；第二產業增長7.4%，與上半年持平；第三產業增長7.9%，微幅下滑0.1個百分點。從環比看，三季度國內生產總值增長1.9%，低于二季度0.1個百分點。

　　從工業生產和“三駕馬車”的表現來看，前三季度，規模以上工業增加值同比增長8.5%，增速比上半年回落0.3個百分點；出口（以美元計價）同比增長5.1%，較上半年提高4.2個百分點；投資同比增長16.1%，較上半年回落1.2個百分點；消費同比增長12.0%，增速比上半年回落0.1個百分點。總體來看，三季度出口明顯好轉，投資繼續下滑，工業生產和消費小幅回落，投資乏力下拉GDP增速創新低。

　　外貿形勢表面風光未來形勢依然嚴峻

　　9月，我國外貿增速大幅回升。當月進出口總值3964.32億美元，增長11.3%，較上月提高8.4個百分點。其中出口2136.87億美元，同比增長15.3%，創2013年3月以來最高。進口1827.45億美元，增長7%，為今年3月以來新高。當月貿易順差309.43億美元，較上月的498.3億美元明顯收窄，但仍處高位。

　　總體來看，9月，在出口和進口的共同作用下，外貿增速出現較大幅度回升。受政策利好影響，實體經濟出口呈現穩定增長的態勢，但虛擬層面對出口的影響也明顯加深，熱錢借道香港流入內地的情況非常明顯。

　　具體來看，出口方面，9月中國內地對美國、歐盟、香港、東盟、日本等主要貿易伙伴的出口增速呈現分化。對香港出口增長33.98%，較上月提高36.06個百分點；對歐盟出口同比增長14.88%，較上月提高2.39個百分點；對東盟出口增長13.8%，提高0.83個百分點；對美國出口增長10.75%，下降0.64個百分點；對日本出口增長-5.31%，下降2.22個百分點。對香港、歐盟出口增速明顯提高，拉動9月出口創新高。

　　匯率方面，9月人民幣升值趨勢不改。從外管局公布的月均匯率來看，人民幣兌美元升值了0.1%，而兌歐元則大幅升值了3.3%，升值幅度創18個月以來新高。

　　人民幣持續升值背景下，出口增速明顯提高。原因包括：一、世界經濟有所改善，國際貿易增速有所加快；二、促進出口措施發力，自5月國務院辦公廳19號文件出臺以來，隨著政策落實，出口企業境況有所好轉；三、熱錢因素，對香港出口大幅回升，顯示當前熱錢可能正借道香港大肆涌入內地。

　　綜合來看，三季度外貿數據好于預期，但從形勢來看，情況仍然十分嚴峻。美歐經濟危機四伏，國內出口企業競爭力迅速下降，人民幣持續升值，熱錢流動頻繁，地緣沖突風險加劇，加之去年高基數因素，預期四季度出口形勢嚴峻。

　　投資增速加速下滑穩增長需儲備政策

　　1~9月份，全國固定資產投資（不含農戶）增速繼續下滑，再創2002年以來新低。同比名義僅增長16.1%，比1~8月份回落0.4個百分點，較上半年回落1.2個百分點，較去年全年回落3.5個百分點。固定資產投資（不含農戶）增速加速下滑。

　　制造業、房地產、基礎設施建設三大領域投資占到總投資近七成。1~9月，三大領域投資增速全面放緩，下拉總投資增速創新低。其中，房地產開發投資同比名義增長12.5%，增速比1~8月回落0.7個百分點，比上半年回落1.6個百分點；制造業投資增長13.8%，較1~8月回落0.3個百分點，較上半年回落1個百分點；基礎設施投資（不含電力）同比增長22.2%，增速比1~8月份回落1.3個百分點，較上半年回落2.9個百分點。

　　目前，民營資本在制造業投資中的占比已經超過八成，在需求如此疲弱背景下，更具市場性的民營資本不可能“大干快上”，顯著提高制造業投資。房地產業繼續深度調整，同時央行堅持貨幣總閥門不放松，對于房地產投資形成嚴重掣肘，未來這一形勢仍將延續。基礎設施建設投資力度也在減小。

　　實際上，進入三季度，中央一直在發力，不斷加碼投資（由1~7月的同比增長10.8%，提高到1~8月的11.3%、1~9月的12.2%），試圖穩住下滑趨勢，但效果并不理想。占到總投資九成以上的地方投資增長無力，從1~7月的17.3%，下滑到1~9月的16.2%。

　　總結起來，三季度，三大領域投資全面下滑，拖累總投資增速，進而下拉GDP增速創新低。盡管7.3%的增速仍處于目標增速左右，但必須清醒看到，三季度并非“經濟底部”，在內外需仍然疲弱、不穩定因素此起彼伏的環境下，經濟下行壓力仍較大，亟須提前做好政策準備，而穩投資仍是當前重要手段之一。

　　消費保持低位增長難成提振經濟主力

　　9月份，社會消費品零售總額同比名義增長11.6%，消費名義增速連續下行4個月，9月當月創下2011年2月以來的新低。1~9月，社會消費品零售總額同比名義增長12.0%，增速比上半年回落0.1個百分點。

　　消費持續回落明顯受到中央嚴控三公經費和規范政府采購影響。1~9月，限額以上單位餐飲收入同比僅增長2%，金銀珠寶增長-3.1%；遠低于整體消費增速，9月限額以上單位餐飲收入同比負增0.5%。

　　消費局面遲遲打不開更與居民收入水平直接相關。前三季度，全國農村居民人均現金收入實際增長9.7%，較上半年下降0.1個百分點。城鎮居民人均可支配收入實際增長6.9%，下降0.2個百分點，繼續低于GDP增速。收入增速趨緩尤其是作為消費主力的城鎮居民收入增速繼續跑輸GDP，必將影響到消費整體增長。

　　房地產市場的深度調整同樣對消費產生負面影響。9月份，建筑及裝潢材料、家具、家用電器和音像器材等與房地產密切相關產品消費增速延續回落態勢，分別較上月回落3.3、0.1、1.2個百分點。

　　總結起來，制約消費增長的體制障礙仍未消除，經濟下行壓力導致的收入增速放緩更為直接影響到消費增長。未來，挖潛消費任務彌堅。

　　工業增速明顯回升去產能化仍將延續

　　9月份，規模以上工業增加值增速恢復性上漲，同比實際增長8.0%，比8月份加快1.1個百分點，但仍創2009年5月以來次低。1~9月份，規模以上工業增加值同比增長8.5%，比上半年回落0.3個百分點。

　　從三大行業來看，前三季度，采礦業增加值同比增長4.8%，較上半年提高0.2個百分點；制造業增長9.6%，下降0.3個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長3.1%，下降1.3個百分點。分產品看，464種產品中有346種產量同比增長。但是，需求疲弱導致的工業企業去產能仍在持續，水泥、平板玻璃、生鐵、粗鋼、鋼材、有色金屬、氧化鋁等主要工業產品三季度產量增速持續下滑。

　　前三季度規模以上工業企業產銷率達到97.7%，比上半年提高0.2個百分點。規模以上工業企業實現出口交貨值87483億元，同比增長6.4%，增速提高1.1個百分點。出口好轉對于拉動工業增速提高效果明顯。9月份，微型計算機設備、移動通信手持機、集成電路等產品產量增速明顯提高，分別較8月大幅提高9.6、9.9、2.2個百分點。以蘋果為代表的手機廠商紛紛推出新品，直接帶動國內相關產品的大量生產。

　　總體上看，需求不足仍是工業生產面臨的嚴峻形勢，同時，淘汰落后產能政策持續施壓，工業企業去產能過程將持續。

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀