通貨膨脹微升無礙流動性

　　中國9月份CPI消費者價格指數升幅略微擴大。本周一，中國國家統計局公布的數據顯示，中國9月份CPI同比上升3.1%，升幅大于8月份的2.6%。這一通貨膨脹率已經超出中國央行制定的3%的1年期存款基準利率。雖然9月份CPI同比升幅高于市場預計的2.9%，但仍低于政府制定的3.5%的全年目標。9月份CPI升幅高于預期，并創下七個月來的最大升幅，主要是由于臺風帶來的損失以及季節性因素導致食品價格上漲。9月份食品價格同比上漲6.1%，高于8月份4.7%的升幅。新鮮蔬菜價格當月飆升18.9%。強臺風天兔9月份襲擊了中國南部地區，給主要農作物產區造成影響，這可能是導致蔬菜價格大幅攀升的一個原因。國家統計局表示，9月份食品價格也受到了中秋、國慶假日之前的季節性需求影響。

　　此外，PPI生產者價格指數繼續下跌，為連續第19個月同比下降，只不過降幅比8月份收窄。國家統計局公布，中國9月份 PPI同比下降1.3%， 8月份PPI同比下降1.6%。接受《華爾街日報》調查的14位經濟學家對9月份PPI的預期中值為下降1.4%。9月份PPI環比上升0.2%，8月份環比上升0.1%。PPI疲軟反映出國內需求不振，經濟學家預計，今年年底之前這段時間PPI可能將保持下降態勢。

　　今年上半年中國經濟增速放緩，促使決策者推出一系列微型刺激政策，其中包括加速鐵路和地鐵投資、為企業提供稅項減免以及簡化行政審批手續等。從最近發布的工業增加值、貿易和零售額數據來看，中國經濟增速可能已在第二季度觸底。當季的同比經濟增長率為7.5%，第一季度經濟增幅為7.7%。值得注意的是，最近中國政府官員對經濟增長前景的信心有所增強。新華社上周援引中國央行副行長易綱的話稱，今年中國經濟增幅應能超過7.5%的目標水平。

　　以現在形勢判斷，這不會引發貨幣政策調整。上述通貨膨脹數據并不意味著需要采取政策應對措施。投資者不必過分擔心最高決策層會因為不放心中國經濟加速增長而命令中國央行收緊貨幣政策。到目前為止，尚算溫和的通貨膨脹意味著中國政府仍有維持目前促增長政策的空間，而無需擔心引發價格的大幅上揚。不過，這也提醒中國政府幾乎沒有進一步放松政策的余地。如果現在下調利率，中國消費者可能會因儲蓄縮水而受到進一步沖擊。

　　投資者可以安慰的是，市場流動性不會因為目前通貨膨脹有所收縮。中國央行發布的數據顯示，中國金融機構9月份新增人民幣貸款7870億元，高于8月份的人民幣7113億元，也高于經濟學家的預期。此前接受《華爾街日報》調查的10位經濟學家預計，中國金融機構9月份新增人民幣貸款6745億元。當月社會融資規模為人民幣1.40萬億元，低于8月份的人民幣1.57萬億元。9月末中國廣義貨幣供應量M2同比增長14.2%，增幅低于8月末的14.7%，但高于經濟學家預計的13.95%。與此同時，第三季度末國家外匯儲備余額增至3.66萬億美元，高于第二季度末的3.5萬億美元。（陳序）

來源：東方早報

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