過剩是產業成熟的必經階段

隨著全國重化工進程的基本完成，中國的化工行業自2009年起由高速增長期步入成熟階段。產能過剩、出口受阻和成本攀升共同構成了周期轉換時刻的主要經濟景象。其中，重化工業化階段長期高投資增速所積累的大量產能是導致全面過剩的核心因素，出口受阻和成本攀升使產能過剩的負面效應被進一步放大。

一般認為，本次產能過剩趨勢醞釀發生于2005年，以發改委公布十大產能過剩行業（鋼鐵、電解鋁、水泥等，化工由于細分行業眾多，且各子產品相對體量較小，因此未能名列十大產業，但子行業的產能過剩已不鮮見）為標志。截至2012年，多數千萬和百萬噸級化工品步入了過剩，化工全行業整體過剩的階段已經來臨。根據筆者對31種代表性化工品的產能、消費數據研究，相關產品平均過剩率70%，即使不考慮未來產能的新增，完全消化現有產能也需要平均4年左右的時間。

重化工業化時代，行業的規劃、監管與投資邏輯是建立在緊缺的基礎之上。但2009年以來重化工業化落幕，海外需求步入長周期衰退，國內經濟增速放緩，需求回落；長周期視之，供不足需的“貧瘠時代”終究要被產能充裕、供給充足的“富裕社會”所取代。面對這一轉折，無論政策的制定者、監管者、經營者還是投資者都要經歷一段徘徊和迷惘。鑒于此，我們認為，必須建立起與之對應的新邏輯體系。成熟階段的化工行業呼喚過剩經濟學。

根據筆者粗淺的歸納，可以涵蓋四個方面：首先，產能過剩的主要特征是行業盈利下滑、庫存周期偏離供需均衡；其次，產業鏈過剩的不均衡將創造上下游錯峰的投資機會；再次，從行業發展的長期視角看，節能環保產業具有重要意義；最后，優勝劣汰和產業結構的自我優化將導致行業普遍進入寡頭壟斷，具有國際優勢地位的巨頭企業將最終崛起。（中信建投證券 胡彧）

來源：中國化工報

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