社融數據回暖 信心比黃金重要

　　5月社融單月新增2.79萬億元，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.82萬億元，均超出市場預期。結構中，融資主體和融資方式的變化差異性較大。那么，這對于當前市場而言，有哪些啟示呢？

　　首先，最核心的指向是“穩增長”政策正在落地。5月社融新增2.79萬億元，同比多增8399億元。結構中，主要由人民幣貸款和政府債券發行帶動，其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.82萬億元，同比多增3936億元。政府債券發行單月高達1.06萬億，同比多增3881億元。結合前期政策表態要求加快專項債發行，可見，“穩增長”政策正在快馬加鞭落地中。其余項變化不大，企業債券、委托貸款、信托貸款同比少減969億元、276億元、676億元。外幣貸款、承兌匯票、股票融資同比多減247億元、142億元、425億元。

　　其次，目前經濟修復需要時間，但“信心比黃金重要”。從結構中看，人民幣貸款增量中，主要由短期貸款和票據融資沖量貢獻。居民端整體同比仍然少增3344億元，結構中，中長期貸款同比少增3379億元，背后反映了短期居民收入受疫情沖擊，消費意愿降低，特別是購房需求依舊較為低迷。企業端雖然同比多增，但中長期貸款同比仍然是少增。因此，從經濟主體活力來看，經濟修復需要時間。但隨著國內疫情趨穩，在“一手抓生產，一手抓防疫”的模式下，經濟主體正逐步活絡起來。此外，國內PPI見頂之后的持續回落，使得去年下半年以來的高通脹所帶來的企業經營成本上升問題，已出現顯著改善的勢頭。這是經歷了“政策底”之后，國內“經濟底”的真正底氣所在。

　　此外，外圍掣肘仍在，短期壓力趨緩，中期通脹是個核心關注點。對于A股市場來說，最核心的是內部的宏觀基本面，而最難熬的時刻已漸行漸遠。當然，外圍沖擊依舊要關注。前期美元指數、美債利率見頂回落，但六月份逐漸臨近美聯儲新一輪加息的窗口，歐央行近期也表態“偏鷹”，近期美債和美元均有反彈，但在觸及前期高點之前，都不應該視之為壓力。中期視角下，通脹是全球市場的一個灰犀牛，如果歐美的通脹超出預期，無論是通脹本身的問題還是央行收緊貨幣的措施，都將對全球市場造成一定影響。

　　轉自：中國證券報·中證網

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀