提高直接融資比重應向改革要動力

　　黨的二十大報告提出，“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，為優化融資結構、增強金融服務實體經濟能力進一步指明了方向。

　　發展直接融資是資本市場的重要使命。黨的十八大以來，為提高直接融資比重，黨中央、國務院出臺了一系列政策措施。在經濟邁向高質量發展的現階段，產業結構調整優化、發展方式綠色轉型等諸多任務齊驅并進，直接融資特別是股權融資風險共擔、利益共享的特點，能夠加快創新資本形成，促進科技、資本和產業高水平循環。可以說，推動高質量發展對直接融資提出了更高要求。

　　當前，提高直接融資比重，既有廣闊空間，也有不小難度。

　　說空間廣闊，是因為我國擁有超大規模的市場體量和完整的產業體系，擁有4億多人的中等收入群體和超2億人的A股投資者隊伍，資本要素需求加快擴大，居民財富管理意識日益增長，外資吸引力不斷增強，提高直接融資比重面臨難得的歷史機遇。

　　說有難度，是因為我國間接融資長期居于主導地位，發展慣性強。同時，資本市場發展還不夠充分，中介機構專業服務能力、長期投資和價值投資文化、市場誠信約束機制等方面還存在短板。總體看，當前我國直接融資比重仍然偏低，未能完全適應經濟高質量發展的需要。

　　近年來，我國資本市場改革持續向縱深推進，推出科創板、改革創業板、設立北交所，注冊制改革穩步向前，債券市場制度規則持續完善，對外開放不斷深化，直接融資呈現加快發展態勢。截至2021年末，直接融資存量規模達98.8萬億元，約占社會融資規模存量的31.5%。

　　成效看得見，挑戰也依然艱巨。推動直接融資比重再上新臺階，還需向改革要動力，在完善制度上持續發力。

　　入口應更寬。目前，我國中小企業數量近5000萬家，而A股上市公司只有5000家左右，大部分企業依然無法通過股票市場獲得發展資金。資本市場大門向更多企業敞開，是提高直接融資比重的關鍵一招。未來，應穩步在全市場推行注冊制，并以注冊制帶動發行、上市、交易、持續監管等基礎制度改革，使市場價值發現功能更加有效，支持更多企業在資本市場找到發展資金和發展動力。

　　包容性應更強。不同類型、不同發展階段企業的融資需求往往不同，建立健全多層次資本市場體系，增強服務的普惠性至關重要。要繼續深化資本市場改革，形成錯位發展、功能互補的市場體系，滬深主板突出“大盤藍籌”特色，科創板堅守“硬科技”定位，創業板保持“三創四新”特點，北交所和新三板注重于服務中小企業。同時，穩步開展區域性股權市場制度，暢通各層次市場之間的轉板機制，拓展市場深度、增強發展韌性。

　　上市公司質量應更高。上市公司發展質量如何，直接關系到投資回報高低，也是吸引更多資金入市的動力所在。要通過持續優化再融資、并購重組、股權激勵等機制安排，支持上市公司加快轉型升級、做優做強。要建立健全常態化退市機制，強化優勝劣汰，夯實直接融資發展基石，吸引更多投資者尤其是機構投資者愿意來、留得住。

　　提高直接融資比重是一項系統性工程，需從經濟金融全局的高度加強統籌謀劃，有效發揮政府部門、監管機構、市場主體等各方合力，引導資本要素向創新創業領域加速涌動，為實體經濟高質量發展蓄勢增能。 （金觀平）

　　轉自：經濟日報

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