證監會制度建設組合拳并非“政策救市”

　　證監會副主席姚剛近日在接受媒體采訪時回應了諸多市場熱點。針對市場持續低迷，他指出，近期證監會出臺的一系列政策措施著眼于資本市場長期健康發展，而非急功近利地去調節短期漲跌，不能用“政策救市”的眼光去看待制度建設。新三板推出不會對A股市場運行造成重大影響，市場對國際板推出不必過度解讀。長期資金進入資本市場需配套的管理制度，不可能一步到位。下一步，證監會將把發展機構投資者放在更加突出和緊迫的位置，多渠道加以培育。

　　新股發行不是影響股市漲跌重要因素

　　對市場上停發新股的聲音，姚剛表示，股市運行影響因素復雜，股指漲跌是境內外多種經濟、市場因素的綜合反映。將股指下跌歸咎于新股發行的看法過去就有，現在仍可聽到。從靜態的供求關系看，此種擔憂似有道理。從歷史看，確實出現過暫停新股發行的情況，但對提振股市沒有起到作用，反而被作為“政策市”特征廣受詬病。這說明新股發行不是影響股市漲跌重要因素。另外，市場需要新鮮血液，不把經濟活動中最活躍的企業納入市場，投資者就缺少新的投資機會，缺少分享經濟增長的機會。

　　他表示，證監會重視投資者的意見和市場的聲音，維護市場供求動態平衡，更加注重保護投資者工作，主要推進兩方面基礎制度建設：一是深入推進新股發行制度改革，創造條件讓市場機制發揮作用，這樣發行人就會自主衡量發行的成本，

　　選擇發行的時機，市場的內在機制就會自動調節新股發行；二是大力培育機構投資者，主動做好長期資金進入資本市場的銜接和服務工作。這些工作已取得積極成效。

　　證監會不能左右股票指數變化

　　姚剛說，去年年底以來，證監會推出一系列政策措施，被市場視為政策利好。這些政策措施是著眼于資本市場長期健康發展的，而不是急功近利地去調節短期漲跌，不能將此理解為“政策救市”。市場有它自己的運行規律，證監會不能左右股票指數變化。證監會主要職責是維護良好的競爭秩序，保護市場參與者合法權益。

　　他表示，證監會一直高度重視培育機構投資者。十多年來，機構投資者類型和數量都明顯增加。但是，與成熟市場相比，我國專業機構規模仍明顯偏小，投資者結構不平衡現象十分突出，特別是自然人持股占比達26.5%，交易量更占85%左右。改變個人投資者為主的市場局面，必須大力發展專業投資，鼓勵和引導個人投資者主動改變投資理財方式，從自己理財轉向通過機構投資者集合理財、專業理財。這樣才是保護投資者的根本之道，也是奠定資本市場長期穩定健康發展的基礎。

　　姚剛說，去年底以來，證監會加大工作力度，主動做好長期資金進入資本市場的銜接和服務工作，也取得一些進展。但是，社保基金、住房公積金等長期資金進入資本市場需配套的管理制度，需要一個不斷完善的過程，不可能一步到位。長期資金入市不代表全投股票，投資方向還包括國債、金融債、企業債等在內的債市。

　　“新三板”推出不會對A股市場運行造成重大影響

　　對一些投資者擔心“新三板”推出后對股市的影響，姚剛表示，“新三板”是資本市場的新事物，在各方面情況尚不明朗的情況下，投資者擔心是完全可以理解的。

　　他建議，投資者要看到，一是“新三板”定位于為成長性、創新性中小企業提供股份轉讓和定向融資服務，這將有利于彌補金融服務缺失，促進民間投資和中小企業發展，形成經濟增長和結構優化的良好預期，對場內市場健康發展有利。

　　二是“新三板”市場建立以后，拓寬資本市場服務能力，將有利于緩解場內市場的發行上市壓力，從而舒緩場內市場擴容預期。

　　三是“新三板”市場掛牌公司將在主辦券商督導下規范公司治理和公開披露信息，從中關村試點看，股份轉讓價格沒有多少炒作，這對培育更加成熟的上市公司和規范場內市場價格形成都有積極意義。

　　四是“新三板”市場總體上屬于長期投資市場，投資者主要集中于產業資本和股權投資基金，自然人主要是公司高管、核心技術人員、發起人股東及具備較高風險識別和承受能力的其他自然人，這與場內市場投資者定位存在很大區別，難以形成同一投資者群體在市場選擇上的此消彼長關系。

　　五是“新三板”市場融資功能屬于小額定向融資，市場擴容效應很低，其二級市場交易又由于掛牌公司股本集中度較高，涉及的資金量有限。綜合判斷，“新三板”推出不會對A股市場運行造成重大影響。

　　對國際板推出不必過度解讀

　　此外，他還認為市場對于國際板的推出不必過度解讀，這并非新政策，在國家“十二五 ”規劃中已做安排，也是資本市場發展和對外開放大勢所趨，但并非當務之急。

　　從國際經驗看，國際金融中心無不重視境外上市資源。從資金流向看，境內資金對外投資通道早已打開，并未對境內股市造成沖擊。從股市估值看，境內藍籌股市盈率已與國際接軌。同時也應看到，國家發改委 、商務部等八部門出臺的《關于加快培育國際合作和競爭新優勢的指導意見》是一份中長期的戰略性指導性文件。境外企業在境內上市涉及法律 、會計、外匯管理等諸多領域，是一項重大的系統性工程，需要在認真研究基礎上，建立和完善相關制度安排。目前，各有關部門仍在對境外企業到境內發行人民幣股票工作的總體思路、制度規則等進行研究和溝通，完成這些工作還要一段過程。

來源：中國證券報

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