理性看待中國資本凈輸出成新常態

　　商務部今年9月22日發布的《2015年度中國對外直接投資統計公報》顯示，2015年中國對外直接投資實現歷史性突破，流量首次位列全球第二位，并超過同期吸收外資水平。商務部國際貿易談判副代表張向晨表示，2015年，中國對外直接投資邁向新的臺階，創下了1456.7億美元的歷史新高，占到全球流量份額的9.9%，同比增長18.3%，并超過同期中國實際使用外資（1356億美元），實現資本項下凈輸出。

　　資本凈輸出將成為新常態

　　其實，2014年中國已經首次實現了資本凈輸出國的華麗轉身——當年中國使用外商直接投資1196億美元，而同期中國對外投資規模創下1231.2億美元的歷史最高值。中國資本凈輸出可能將成為新常態。

　　值得注意的是，中國對外投資規模近年大幅增長，增速顯著超過吸引外資規模的增速。數據顯示，自2003年中國發布年度對外直接投資統計數據以來，已經連續13年實現快速增長。2014年的對外投資流量是2002年的45.6倍，2002年~2015年中國對外直接投資年均增幅高達35.9%。中國在從經濟高速增長放緩為中高速增長階段時，正在加速成為對外投資大國。

　　追蹤中國對外直接投資可以發現，有多種變化正在發生：在投資主體上，幾年前中國的對外投資幾乎全部以大型國有企業為主，現在中國的私營企業則成為對外投資的生力軍。在投資對象上，過去的對外投資主要是集中在發展中國家的能源、土地和礦產領域的直接投資，而現在正變得越來越重視發達國家的高級資產，如制造業、服務業（包括體育、文化創意等）的優質公司資產。在投資形式上，過去主要是綠地投資和實物資產收購，現在則轉向公司股權并購。在投資目的上，過去的投資主要著眼于滿足能源、礦產和高技術產品的實物供應，現在則轉向獲取技術、品牌、市場和重要基礎設施。此外，中國對外直接投資的最大接受國是美國，今年前8個月中國對美國投資飆升193.2%。

　　在中國企業的對外投資中，民營企業的投資勢頭很猛，在很多領域反超大型國企。2015年民營企業投資達到207宗，國有企業雖數額較大，但數量僅為80宗。民企的投資意愿很強烈，并購已成中企對外投資的主要方式。

　　資本外流不是壞事

　　客觀而言，資本外流未必是壞事。從金融角度看，中國成為資本凈輸出國將助推人民幣國際化發展。隨著中國資本在國際上的拓展，人民幣也將越來越多見于交易定價與結算之中。值得一提的是，中國政府也在有意推動資本與人民幣輸出。2014年，中國政府推出了“一帶一路”、亞投行、絲路基金和金磚國家開發銀行等一系列對外發展戰略。實施這一攬子計劃不僅需要中國金融機構的大力參與，這些計劃本身就是人民幣國際化的重要組成部分，對推動人民幣國際化將產生深遠影響。

　　事實上，從中國政府對“一帶一路”的布局看，人民幣將首先廣泛應用于“一帶一路”沿線國家，先做到區域化，再由區域走向國際。需要認識到，貨幣的國際化不僅是金融問題，更是國際政治問題，需要有堅實的政治、經濟和外交等手段作為保障。中國資本凈輸出能為海外帶去源源不斷的人民幣資本，“一帶一路”及其背后的國家支持，則是人民幣國際化的政治保障。

　　需統籌好海外擴張和國內改革的關系

　　事實上，當一國經濟發展到一定程度，必然會進入對外投資大幅增加的階段。不過，對于中國而言，需要警惕資本凈輸出對中國市場產生巨大的影響，比如中國對外直接投資加速增長將加大外匯儲備和國際收支平衡壓力。以外匯儲備為例，中國在2014年達到3.9萬億美元的外匯儲備峰值，但兩年之后的今天已減少了7000多億美元外匯儲備。此外，需要提醒的是，中國對外投資大幅增長發生在經濟增速開始長期放緩之際，國內市場上企業的運營成本在普遍抬升——勞動力成本、土地成本、環境成本和能源成本等都在顯著增加，資本在中國市場的投資回報率將會持續降低，這是國內資本轉向對外投資的重要原因。而且，當對外投資加劇與資本外流形成疊加之時，這將顯著加大人民幣幣值的壓力。尤其值得關注的是，在中國資本“走出去”的過程中，政治風險不容小覷。當前中國推出的“一帶一路”戰略，其沿線的新興市場國家往往政治多變，大國博弈與宗教問題更平添了情況的復雜性，十分考驗中國政府駕馭風險的能力。

　　在這種情況下，如果只是單方面推動中國資本在海外擴張，可能并不足以應對新時代的到來。不論在整體戰略，還是在相應的制度安排上，中國決策層都應當作出更加系統的安排，統籌好海外資本擴張和國內制度改革的關系。

　　在推動資本輸出方面，從國家戰略的高度系統性地梳理各項改革與政策，做到項目、產能、技術、貨幣和資本輸出五位一體，相互配合，并通過廣泛的國際合作，降低其他國家的抵觸情緒；在促進海外投資和推動國內資本項目開放的改革上，與人民幣和中國資本在海外快速擴展的局面相比，中國國內的資本項目改革與外商投資改革仍顯保守，難以滿足“資本走出去，資產帶回來”的市場需求。作為全球第二大經濟體，以及事實上的資本凈輸出國，中國需要堅定不移推進資本賬戶的改革與開放，這既是大勢所趨，也是作為投資者進入國際市場、參與全球化進程的關鍵一步。

　　轉自：中國稅務報

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