企業資金脫實入虛是個危險經濟信號

　　據媒體披露，最近全國各地十余家不同類型的實體經濟企業和金融機構，在實體經濟增速下行的大背景下，一方面是流動性寬裕，但資金寬松的企業不愿意投資；另一方面是資金緊張的企業融不到資。資產荒引發的投資糾結和不安全感導致的避險情緒糾纏在一起，再加上高企的融資成本，導致企業大量資金“脫實入虛”，形成資金“流動性陷阱”。（8月11日《第一財經日報》）

　　在當前經濟語境下，企業資金脫實入虛首先是個大問題，但并不是一個令人費解的問題。因為企業資金脫實入虛并非企業情愿，也并非企業刻意追逐，而是整個經濟環境形成投資回報低，導致了企業資金脫實向虛。據國資委2015年對各行業國有企業經營狀況的統計，工業全行業平均資本收益率僅為5.5%，導致今年上半年制造業投資回落了6.4個百分點。同時，整個金融運行體制形成資金流向大型壟斷企業，減少了中小企業信貸，為資金脫實入虛創造了條件。其次要解決企業資金脫實向虛，不僅需要經濟形勢的根本好轉，更需要政府、銀行等部門服務企業理念、行為的根本轉變，是一個系統性的經濟與政治問題相混雜的龐大復雜工程。

　　如果任由企業資金脫實入虛的趨勢蔓延，其后果是非常危險的。這種危險表現在四方面：

　　其一，大型國企資金備存在銀行賬上，或用于應付銀行還貸，或準備投入其他虛擬產業領域，如借貸給需要資金的中小企業，不斷參與“影子銀行”，這意味著大型國企失去了擴大再生產欲望和動力，收縮了整個經濟成長空間，更會影響經濟復蘇和國家經濟增長目標實現。

　　其二，意味著資金向大型國企及銀行金融機構高度集中，加之受目前資產“配置荒”影響，這些“過剩”資金必然要尋找保值增值渠道，驅使大量資金進入股市高風險領域及房地產高回報產業，甚至是政府主導的一些融資平臺領域，誘發更大范圍的資金脫實入虛，它必然會高杠桿地吹大虛擬產業經濟泡沫，加劇中國產業經濟畸形化。

　　其三，意味著經濟本身仍處于低迷狀態，產業投產回報較低，使實業投資，尤其制造業根本無利潤可言，更會促使企業資金脫實入虛；加上部分中小微實體經濟達不到銀行融資門檻，向民間融資機構尋找資金出路，加大了融資成本，給中小微實體經濟帶來沉重債務風險。在投資回報低與融資成本提高雙重擠壓下，更削弱了實體經濟投資意愿，加速企業及整個社會資金脫實向虛，對中國“雙創”經濟戰略實施帶來嚴重障礙。

　　其四，更加劇大企業與中小企業之間的資金兩極嚴重分化，拉大大型國企與中小微企業之間資金“馬太效應”，形成資金反向運作，企業越大資金越多、投資興趣越降低；企業越小資金越少、投資意愿越強，更加劇中小微企業投資無奈和大企業的資金脫實向虛，催生了全社會企業的投資病態，從而形成影響整個經濟順暢運行的最大障礙。

　　顯然，企業資金脫實入虛行為亟須加強宣傳引導，使企業意識到資金脫實向虛的危害與后果，培育自我糾錯機制，恢復資金主動投向實業功能；同時，政府應在貨幣與財政政策上共同發力，有所作為，為企業資金脫虛入實營造環境。

　　一方面，全面提振民間投資興趣，開放所有壟斷產業領域，進一步精簡行政審批事項，實行產業零準入門檻，消除一切行政性、體制性障礙；同時，加大實體投資扶持力度，設立各種政府產業發展基金，對立足實業投資的企業，尤其是高新技術產業的企業給予產業啟動基金，并給予相應財政獎勵資金。

　　另一方面，對一切投資實業的企業，結合營改增，給予稅收減免及信貸扶持等更加靈活政策。比如對企業投資實業實行優惠稅率，對投資實業的企業降低貸款條件、給予中小民企與國企平等信貸身份、提高授信額度和降低貸款利率等等，讓企業減輕負擔，降低生產經營成本，擴大獲利空間，全面提振企業投資熱情和動力。

　　再一方面，全面抑制虛擬產業經濟泡沫，加大對股市、樓市監管，出臺更嚴厲金融監管制度，抑制資金過度涌入股市、樓市領域；尤其毫不動搖地推進供給側改革，不遺余力地推進國企改革，加大去產能力度，有效改善企業盈利能力，提升行業的投資價值；同時，堅決淘汰僵尸企業，建立企業退出機制，加快企業破產步伐，控制政府債務過度膨脹，實現社會資金優化配置，將資金引向實體經濟，為企業投資實體經濟提供不竭資金動力。（作者系中國地方金融研究院研究員）

　　轉自：中國企業報

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