加入SDR意味著人民幣國際化的持續推進

　　日前，IMF宣布人民幣將于2016年10月1日加入SDR，使得這一各方高度關注的事件終于有了定論。需要更加理性地看待這一人民幣地位的“合理回歸”。

　　首先，就人民幣加入SDR的直接影響看，一是SDR“籃子”的貨幣可以自動成為各國儲備資產，加上有些國際金融組織也部分利用SDR作為記賬單位，因此可能會對人民幣的儲備貨幣功能帶來一些提升，但總體規模還是非常有限。二是IMF雖然近年來地位有所下降，但仍然是相對具有權威性的國際金融機構，SDR也是迄今為止最接近超主權貨幣的創新，因此這也意味著對于人民幣的信用增級與背書，代表了對中國經濟金融改革的某種認可，由此未來或許會在國際貿易支付結算中，在海外人民幣資產配置中，對人民幣的需求都會有所增加，當然短期內這種效果可能難以迅速顯現。三是回到SDR的本來功能上，也是為了實現主權信用的相互保障和增加央行流動性補充能力，雖然近些年這些功能日漸削弱，但也意味著未來我國政府多了額外的信用自由度支撐。總的看，無論是認為“入籃”后人民幣可能大幅貶值，還是巨額的資金流入沖擊，都過高地估計了這一事件的影響。

　　其次，這意味著之前的人民幣國際化進程也得到了階段性認可。以此為起點，可以為將來探索強勢人民幣政策奠定基礎。當然，加入SDR也使得我們更多以國際視野來看問題，這也形成倒逼國內改革的“軟約束條件”，雖然加入SDR與資本項目放開并沒有必然聯系，也沒有刻意依托此事件加快改革，但也意味著各項金融改革步伐將更加穩妥。此外，IMF此次主要審議人民幣在國際交易和外匯市場中“自由使用”的程度，這與“可兌換”是不同的概念。但需注意的是，雖然人民幣的“自由使用規模”增速明顯，但將來還需要注意“自由使用結構”的優化，因為如現在的貿易結算人民幣更多發生于港澳地區、在岸與離岸人民幣市場結構性失衡等，都還需要加以完善。

　　另外，既然加入SDR意味著人民幣國際化的持續推進，那么還需考慮更多相應的挑戰。例如，如何更適應國際化要求，推動金融市場體系、政策體系、數據標準與國際接軌；怎樣更好地應對“特里芬”難題，在為全球提供流動性與幣值穩定之間達到平衡；如何增強匯率政策透明度，做好國內與國外政策目標權衡；推動匯率機制的改革，加快利率市場化并完善國債收益率曲線，練好“內功”并推動國內金融深化，構建能夠承載跨境資金流動的“蓄水池”；構造人民幣的全球流動模式，建立市場化干預和風險監控機制；不斷完善以支付清算體系為代表的跨境金融基礎設施，有效打造全球人民幣“水利設施”等。

　　長遠來看，人民幣也可以此為契機，深入參與國際貨幣體系改革，在探索包括超主權貨幣在內的模式同時，實現與美元、歐元等強勢貨幣的共贏發展。

來源：21世紀經濟報道

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