評論：貨幣政策未到轉向時

　　最近，在一季度經濟數據公布和中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢之后，市場上出現了貨幣政策轉向的論調。

　　這些臆測政策轉向的論據包括，政治局會議“六穩”不再成為政策重點，意味著在肯定當前經濟下行壓力減輕的背景下，政策重點已經出現明顯轉向；在3月金融與經濟數據超出預期、債務擔憂加大的背景下，意味著貨幣政策不會放松，甚至從防風險的角度來看，有邊際收緊的可能。

　　這樣的結論很難成立，也沒什么事實根據。一方面，今年一季度經濟運營只能說平穩開局，未出現令人擔憂的下滑。根據國家統計局數據，一季度國內生產總值213433億元，按可比價格計算，同比增長6.4%，與上年四季度相比持平。而從對經濟增長影響重大的國內消費情況來看，并不是那么樂觀：社會消費品零售總額同比增長8.3%。與此前動輒兩位數的增速，下滑頗為明顯。消費大項中，截至3月份，汽車產銷量已連續9個月下滑。

　　所以，中央政治局在評價當前經濟形勢時，在用“總體平穩”“開局良好”對一季度經濟運行作出積極判斷的同時，也強調要清醒看到，經濟運行仍然存在不少困難和問題，外部經濟環境總體趨緊，國內經濟存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結構性、體制性的，必須保持定力、增強耐力，勇于攻堅克難。

　　貨幣政策作為政府宏觀調控的重要政策工具，因近年對經濟發展和資本市場影響日甚，各界對其動向的關注度越來越高。

　　今年以來貨幣政策之所以被認為寬松，主要是一季度廣義貨幣(M2)余額和社會融資規模的較高幅度增長。去年下半年以來，由于經濟下行壓力加大、中小企業融資難問題突出，監管層通過連續降準及定向支持中小企業融資等政策釋放流動性。

　　目前，雖然去年下半年所擔憂的一些問題沒有出現，但情勢仍不容樂觀。從內部看，經濟雖有所回暖但仍處于底部，仍需保持流動性合理充裕，且資本市場、債券市場目前運行都需要低利率環境，有利于國債和地方債發行量增加、地方隱性債務化解。更重要的是，消費活力有待進一步激發，就業結構性矛盾需要關注，市場預期向好勢頭需要鞏固，并不支持目前貨幣政策轉向。

　　從外部來看，今年世界經濟和國際貿易形勢堪憂，外部輸入性風險有增無減。本月初，國際貨幣基金組織(IMF)發布最新一期《世界經濟展望報告》，將2019年全球經濟增長預期下調至3.3%，比今年1月份的預測低0.2個百分點。

　　總體來說，去年以來中國經濟運行面臨的內外部環境復雜嚴峻，面對諸多困難挑戰，通過綜合運用貨幣、財政等政策，今年一季度的成績來之不易。當前雖然可以根據經濟形勢變化，適時調整貨幣政策，也只是體現了政策的靈活性，并非突然轉向。

　　這是“穩”與“活”的關系，而非意味著轉向。正如中央政治局會議所作出的要求，要堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路；宏觀政策要立足于推動高質量發展，更加注重質的提升，更加注重激發市場活力，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。

　　轉自：第一財經

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