債權人應當擁有評級話語權

惠譽又炮制出極具諷刺性的一幕——欠債人的信用評級比債主還要高。

9月20日，惠譽發布報告，確認了美國的“AAA”主權信用評級。而與這一級別形成鮮明對比的則是，今年4月9日，惠譽將中國的長期本幣信用評級從AA-降至A+。

眾所周知，信用評級是衡量一個國家的債務償還風險能力的評判標準，卻在中美這對債權人與債務人的關系上，被惠譽進行了驚天逆轉。

據美國財政部公報，到5月16日美國政府債務總額已經觸及14.29萬億美元法定上限。這14.29萬億美元債務，幾乎與全球第2、第3大經濟體國內生產總值之和相當。2013年中國國內生產總值為8.26萬億美元，日本國內生產總值為5.90萬億美元。美國政府債務仍處于美國200年來歷史最高位，美國2013年GDP總額為15.73萬億美元，與國債累計幾乎相同。

相反，中國是世界上最大的債權國家。根據美國的國際資本流動報告數據，中國自2008年10月超越日本持有美債數量之后，一直穩居債權人榜單之首。中國財政部公布的最新一期國際資本流動數據報告顯示，2014年7月，中國持有美債總額為1.2649萬億美元。

通過上述兩組的數據對比，很難想像出惠譽是如何做出中美兩國反差如此巨大的評級結果。

究其原因，是屁股決定腦袋，是被“三大”所壟斷的國際評級話語權。美國之所以能享受全球的金牌評級和“無風險資產”的美譽，這其中少不了三大主導下的信用評級機構的推波助瀾。

不過，他們的這種行為也在“搬起石頭砸自己的腳”，掌控國際評級話語權的“三大”為了維護本國利益，而不客觀揭示其國家信用的風險同時，“三大”也成為了美國主權債務危機的制造者之一。

事實上，這一亂象的通俗解釋，就是欠錢的給債主評級。這一謬論從1985年美國淪為凈債務國開始，已經持續了將近30年。如今是時候要進行變革了。

評級機構作為金融市場重要的中介機構，其職責在于預先評估、警告風險。但目前的情況是，他們不僅沒有做到風險預警，反而對經濟衰退推波助瀾。

與此同時，評級機構也掩蓋了真實的債務違約風險。實際上，三大評級機構根本沒有將儲備貨幣發行國的貨幣真實價值及其幣值穩定性作為評級標準，并對債務貨幣化這種特權方式違約作出客觀的評價。而由于無風險溢價，各國外匯儲備也源源不斷地進入美國國債市場，為美國財政赤字和債務融資作出了“隱性貢獻”。

隨著美國債務的繼續攀升和美元的不斷貶值，各國真實購買力和主權財富面臨重大損失，貨幣政策、匯率政策以及國家金融安全都被置于巨大的風險之下，長期的廉價美元和廉價資本將使得各國在痛苦的失衡中越陷越深，而信用評級壟斷就是那個隱性的麻煩制造者。

為了結束這個長達30年的亂象，中國民族評級機構有責任也有義務來承擔此任。中國作為世界最大的債權國，作為世界第二大經濟體，并且可能成為最大的信用經濟體，信用關系已成為中國信用經濟的基礎。而評級話語權是一個國家軟實力的象征，作為崛起中的大國，理所當然應當擁有評級話語權。

按常理來講，債權人是資本的所有者，債務人是資本的使用者，準確判斷債務人償還能力是保障債權人利益的前提，評級的立場則是根本，唯有債權人擁有評級話語權，才能通過有效揭示債務人風險，控制債務數量安全邊界，從而維護信用關系的穩固；而債務人控制評級話語權，必然從自身利益出發通過信用級別與風險錯配，導致債權人利益向債務人轉移，進而使信用關系破裂。因此，由債權債務關系的基本準則所決定，評級話語權理所應當屬于債權人。

顯然，只有這樣才能從根本上避免本文開頭諷刺性一幕的重現，從實踐上堅定糾正被顛倒的評級話語權錯誤，將使我們能夠清晰知曉唯有實現評級話語權與資本所有權統一的重要性。唯有如此，才能真正揭示債務風險，真正保障信用關系的安全。（文/蔣秀麗）

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