PMI重回擴張區間 逆周期調控仍需加碼

　　11月中國制造業采購經理指數(PMI)超預期回升至50.2%，時隔6個月后重回擴張區間。前期逆周期調控效果開始顯現，經濟初現企穩態勢。考慮到內外部不確定、不穩定性因素仍存，經濟企穩基礎尚不牢固，宏觀政策的協調性和逆周期調控需繼續加強。

　　PMI明顯回升主要受多個積極因素推動。從供需兩端看，在逆周期調節、減稅降費等政策效應下，需求擴張帶動企業采購和生產活動趨于活躍，供需兩端均有改善，其中新訂單指數重回擴張區間。從重點行業看，一批重點行業運行相對穩定，高技術制造業、裝備制造業和消費品行業PMI均連續兩個月上升，對經濟企穩回升起到較好支撐作用。從季節性因素看，由于十一假期因素，歷史上11月PMI數據一般季節性回升。從節假日因素看，年底節假日消費預期帶動消費品行業發展，農副食品、煙酒飲料等行業均保持較快增長；圣誕節臨近，海外訂單增加，帶動新出口訂單指數回升。

　　需要關注的是，當前經濟企穩基礎尚不牢固。一方面受外部不確定性等因素影響，制造業下行壓力依然存在。從反映市場變化情況的價格指數看，主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均連續兩個月回落。受工業品出廠價格降幅擴大、生產銷售增長放緩等因素影響，10月工業企業利潤同比下降9.9%，降幅創有數據記錄以來新低。

　　另一方面，需求仍然偏弱。不同規模的企業分化趨勢仍較明顯，大型企業PMI已經重回擴張區間，但中小型企業PMI仍位于臨界點之下。受內外需求偏弱影響，PPI缺乏上漲動力，仍將延續負增長態勢。此外，企業資金緊張問題仍較突出。國家統計局調查顯示，38.2%的企業反映資金緊張，占比較上月提升1.5個百分點。

　　面對經濟回升動力不足的現狀，宏觀調控政策需更加靈活。在進一步加大逆周期調節力度、緩解制造業下行壓力的同時，要防范結構性物價上漲。貨幣政策要普惠性與結構性并舉，降低實體經濟融資成本，優化信貸結構，加大對制造業、中小型企業的信貸支持力度，為下階段經濟持續穩增長帶來積極作用。財政政策要繼續加力提效，發揮減稅降費、專項債、項目資本金等政策效應，幫助企業降低成本，同時加大對基建支持力度，帶動制造業需求回升。（倪銘婭）

　　轉自：中國證券報·中證網

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