貨幣政策“量價”調控助力降成本

　　新年伊始，央行用一次全面降準給金融市場送“紅包”，雖然這次降準完全符合市場預期，但選擇在元旦假期當天宣布消息，還是多少出乎市場預料。受利好消息影響，2020年股市首個交易日迎來“開門紅”。

　　2020年的首場降準選擇在1月落地，有著多重因素的考量。巨額流動性的釋放既可以為春節資金需求高峰護航，也可以為即將到來的地方債集中發行、銀行信貸集中投放和繳稅提供充裕流動性。不過，根據市場估算，今年1月資金缺口近3萬億元，全面降準所釋放的8000億元流動性并不能完全滿足當前的流動性需求，預計央行近期還會加大公開市場操作為市場提供充裕流動性。

　　降準不僅可以向市場提供流動性，而且由于是向銀行體系釋放低成本長期資金，其本身也有“降息”的效果。前不久召開的國務院常務會議明確，2020年要實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點。降低實體經濟融資成本是今年宏觀政策的重要目標。在我國以銀行信貸為主導的融資體系中，要實現實體經濟融資成本的進一步降低，一個很重要的落腳點，就是從“量”和“價”兩方面給銀行負債端“減負”。

　　從“量”方面看，降準是給銀行體系注入長期流動性最直接有效的方式。銀行在獲得大規模流動性的同時，也會降低銀行的綜合負債成本，從而帶動銀行資產端定價調低，讓利實體經濟。

　　從“價”方面看，近期央行最大的動作，便是宣布自今年3月起推動存量浮動利率貸款定價基準轉換，這是貸款市場報價利率(LPR)改革的進一步深化。截至目前，1年期LPR已較改革前下調16個基點，此次全面降準后，預計1月新一次LPR報價有望繼續下行。近百萬億規模的存量浮動利率貸款“換錨”LPR后，存量貸款利率下行通道將被“激活”，使得LPR改革能夠惠及覆蓋面更廣的實體企業，帶動全社會綜合融資成本走低。不過，若想通過給銀行負債端減負的方式帶動LPR進一步走低，中期借貸便利(MLF)利率下調仍有空間和必要，為推動3月啟動的存量浮動利率貸款“換錨”穩妥推進，預計近兩個月MLF“降息”有望落地。

　　1月全面降準開啟了貨幣政策新一年的序章，在穩增長和降成本的政策訴求下，央行都有繼續通過降準降息為銀行負債端減負的需要，為金融體系更好地支持實體經濟提供有力支撐。

　　轉自：證券時報

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