1月份官方和匯豐制造業PMI指數持續回落，去年四季度以來的經濟增長弱勢格局進一步加強。此前，國家統計局與中國物流與采購聯合會公布的數據顯示，1月份制造業PMI為50.5，略低于上月的51.0。去年6月份以來該指數首次連續兩個月環比回落，去年四季度以來的經濟放緩趨勢越加明顯。
展望未來，我們預計經濟增長仍將處于下行通道， 今年一、二季度環比增速將分別為7.2%和6.8%。我們認為消費增長將保持相對平穩，出口有望實現溫和復蘇，但鑒于制造業產能過剩問題遲遲得不到緩解、地方政府融資環境惡化、房地產市場運行緩慢，上述積極因素恐怕難以抵消固定資產投資放緩帶來的不利影響。
政策方面，盡管政策表述并未發生變化積極的財政政策和謹慎的貨幣政策，但今年政策預計偏緊。財政政策方面，預計2014年中央財政赤字目標將與去年基本持平，約占GDP的1.9%。但為防止地方債務進一步膨脹，相關政策將收緊。預計2014年廣義財政赤字包含中央和地方政府財政赤字占GDP比重將由2013年的8.1%下降至6.5%。貨幣政策方面，預計央行年內不會調整政策利率和存款準備金率，但將繼續縮減信貸。此外， 2014年社會融資總額TSF增速預計將由2014年的17.8%放緩至16.2%但仍將高于名義GDP增速，因此信貸/GDP比率將繼續攀升，并對經濟活動構成進一步下行壓力。
來源：證券日報
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