CPI同比轉正！PPI也再次跳增 這一因素影響最大

　　4月9日，國家統計局發布了3月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)數據。3月份，CPI環比由漲轉降，同比由降轉漲，PPI環比和同比漲幅均有所擴大。此外，1-3月平均來看，工業生產者出廠價格漲價速度慢于工業生產者購進價格的格局沒有改變。

　　值得注意的是，雖然CPI環比增速受季節性因素影響回落，但工業消費品價格上漲仍然對其形成支撐。同比看，CPI由上月的下降0.2%轉為上漲0.4%，非食品價格上漲也起到了重要作用。其中，工業消費品價格上漲1.0%，為近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價格上漲帶動。本月扣除食品和能源價格的核心CPI同比由上月持平轉為上漲0.3%，一季度核心CPI與去年同期持平。

　　由大宗商品漲價帶來的影響得到了高度關注。近期召開的多個重要會議都關注了大宗商品價格走勢，并強調要保持物價基本穩定，穩定預期。

　　豬肉價格降幅擴大但CPI同比轉正

　　CPI同比增速出現了年內首次轉正，由上月下降0.2%轉為上漲0.4%。其中，食品價格下降影響CPI下降約0.12個百分點。非食品價格上漲影響CPI上漲約0.56個百分點。

　　不難看出，非食品價格的上漲對于本月CPI同比轉正起到了重要作用。國家統計局城市司高級統計師董莉娟介紹，非食品中，工業消費品價格出現了近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價格分別上漲11.9%和12.8%帶動，同時服務價格由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。

　　另外需要看到的是，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產品和果蔬價格環比在本月均出現了由漲轉降。董莉娟認為，這一表現是受春節后需求季節性回落的影響。

　　從同比來看，牛肉、羊肉、雞蛋和鮮果價格均繼續上漲，漲幅在3.3%—8.2%之間，水產品和食用植物油價格的漲幅也在擴大。

　　不過，豬肉價格無論是同比還是環比看，降幅都在擴大。數據顯示，環比看，豬肉價格下降10.9%，降幅比上月擴大7.8個百分點，同比看下降18.4%，降幅擴大3.5個百分點。

　　據農業農村部信息中心4月7日發布的監測周報顯示，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值環比和同比均還在下跌。農業農村部信息中心分析，下跌原因在于，月末規模養殖場為完成月度計劃加大出欄量，加之養殖戶對后市價格預期降低，出欄積極性提升，生豬供應短時增多。同時，清明節對需求提振作用較小，終端需求依舊疲軟，加之受低價凍品影響，屠宰企業為銷售順暢下調售價。

　　紅塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖認為，豬肉下跌是確定的，市場也早有預期。預計豬肉價格4月份還會成為拖累項。不過他提醒，后續需要擔憂的是“非洲豬瘟”對豬價帶來的影響。2021年1月至今，已經報告有9起非洲豬瘟事件。而此前方正中期期貨的調研結果顯示，因為豬瘟，豫西和豫北地區能繁母豬存欄量降幅可能達到近五成。雖然從長期來看，生豬的產能肯定是在修復的，但是需要關注冬季豬瘟對生豬生產的擾動，數據顯示1、2月份能繁母豬同比分別為35%和34.1%，相比于2020年12月的35.1%，略有下滑。受此影響，后續豬價下滑的趨勢可能趨緩。

　　本月扣除食品和能源價格的核心CPI同比由上月持平轉為上漲0.3%，一季度核心CPI與去年同期持平。英大證券研究所所長鄭后成認為，在宏觀經濟“恢復性增長”的背景下，核心CPI當月同比還將繼續上行，而在摩根大通全球制造業PMI創近10年新高，疊加原油供給短期不能快速修復的背景下，預計國際油價同比，進而交通工具用燃料CPI當月同比短期之內還將面臨較強支撐。

　　PPI連續兩個月跳增且增幅擴大

　　3月份，PPI同比上漲4.4%，這是該指標自今年1月結束11個月連續同比增速處于負值區間后，第二個月出現跳增且增幅還在擴大，創下了2018年8月份以來的新高。

　　董麗娟表示，生產資料價格和生活資料價格同比看均在上漲。主要行業中，價格漲幅擴大的有：黑色金屬冶煉和壓延加工業、有色金屬冶煉和壓延加工業、化學原料和化學制品制造業。價格由降轉漲的有：石油和天然氣開采業、石油、煤炭及其他燃料加工業、電氣機械和器材制造業。煤炭開采和洗選業價格的漲幅回落4.0個百分點。

　　PPI環比上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.8個百分點。董麗娟指出，這是受國際大宗商品價格上漲等因素影響。調查的40個工業行業中，價格上漲的有30個，上漲面達75%，較上月進一步擴大。

　　特別是，國際原油價格持續上行，帶動國內石油相關行業價格漲幅擴大，其中石油和天然氣開采業價格上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業價格上漲5.7%，化學原料和化學制品制造業價格上漲5.3%，漲幅分別擴大2.3、0.8和3.2個百分點。受進口鐵礦石價格上漲、國內工業生產和投資需求上升等因素影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲4.7%，漲幅擴大2.4個百分點。近期國際市場銅、鋁等有色金屬價格上漲較多，推動國內有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲4.5%，漲幅擴大3.0個百分點。

　　“上述五個行業合計影響PPI上漲約1.27個百分點，占總漲幅的八成。”董麗娟說。

　　李奇霖表示，國際大宗商品上漲帶動國內原材料價格上漲是確定的。其中漲幅比較靠前的是黑色金屬，黑色金屬采選業同比上漲34.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業同比上漲21.5%，兩者漲幅位居第一和第三，這也和國內“碳中和”政策相關，碳中和下，粗鋼等是要限產的，在需求穩步上行，但是供給壓縮的時候，鋼材價格就會有很大的上漲空間，可以看到在3月份，SHFE熱軋卷板上行10.5%、螺紋鋼上行了5.6%、線材上行4.7%，但是SHFE銅、ICE布油等期貨則是一個震蕩偏下行的行情。

　　鄭后成認為，基數因素是不可忽略。從技術的角度看，2020年基數大幅下行利多3月PPI當月同比，與此同時，2021年翹尾因素上行同樣利多3月PPI當月同比。新漲價因素方面，雖然國際油價、國際銅價的漲勢在3月暫時受阻，但是國際油價、國際銅價均在2020年3月大幅下挫，此外，以螺紋鋼價格依舊維持強勢。以上因素均推動3月PPI當月同比較前值大幅上行。4月，PPI當月同比破“5”是大概率事件。

　　漲價難以向下游轉移格局持續

　　根據不久前國家統計局公布的數據顯示，3月原材料購進價格指數為69.4%高于上月2.7個百分點，是12個月來的新高。出廠價格雖然也在上漲，但是漲幅慢一些。這在本月的數據中也體現出來。3月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲4.4%，工業生產者購進價格同比上漲5.2%。從整個一季度看，1-3月平均，工業生產者出廠價格比去年同期上漲2.1%，工業生產者購進價格上漲2.8%。出廠價格漲價速度慢于購進價格的格局沒有改變。

　　李奇霖指出，PPI高增是對企業利潤的明顯貢獻項，但在產成品價格漲幅低于成本價格漲幅的時候，企業的利潤就會承壓，而按照這種漲幅走勢，中下游加工業的壓力是很大的。所以我們也會看到國內有企業因為上游漲價太快，反而開始停產了。

　　往后看，PPI還有一定的上行空間，一來PPI翹尾因素在4、5月會出現明顯上漲，直到6月才開始回落；二來全球經濟復蘇的共振，目前隨著疫苗接種的加速，疫情會逐漸得到控制，而歐美主要經濟體也仍未停下財政和貨幣刺激的步伐，在各國接力復蘇的情況下，需求有望進一步回暖，而供給的恢復因為前期投資不足，會滯后于需求，這會推動大宗商品價格繼續高位運行。預計PPI的高點可能會在5、6月份。

　　4月8日，商務部例行新聞發布會上，發言人高峰在談到外貿企業面臨的困難和挑戰時，也提到，原材料價格上漲導致生產成本的提高。

　　不過，近期市場的反映表明，大宗商品的漲價鏈條正在傳導到下游。中信建投期貨鋼礦研究員趙永均在接受21世紀經濟報道采訪時表示，最近他們接觸了很多制造業企業，包括終端的工程機械制造、集裝箱加工、家電企業和中端的鋼結構加工、銅管加工等，整體來看涉及到金屬需求的行業普遍在漲價。不過，行業間價格傳導情況差異比較大。

　　中央近期多次關注大宗商品價格上漲快問題

　　近期由于國外經濟復蘇預期和大宗商品價格上漲，導致國內通脹預期升溫。

　　3月26日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在南京主持召開部分地方政府主要負責人視頻座談會上說，當前國際環境依然復雜，帶來多方面影響特別是大宗商品價格上漲快，國內經濟運行中也存在就業壓力較大、部分行業恢復較慢等問題。既要堅定信心，又要正視困難挑戰。要抓住關鍵，保就業保民生保市場主體的政策力度不減，加快把財政直達資金下達到基層，抓緊出臺實施對小微企業等的減稅降費政策，并研究加大對個體工商戶的支持。加強對實體經濟的金融服務，多措并舉確保小微企業融資更便利、綜合融資成本穩中有降。要努力實現就業擴大、居民收入增加、物價平穩、生態環境改善，這是保持經濟運行在合理區間的重要基本任務。

　　4月8日召開的國務院金融穩定發展委員會第五十次會議上也特別提出要“關注大宗商品價格走勢”，保持物價基本穩定。

　　而在這之前，3月15日召開的國務院常務會議要求，密切跟蹤世界經濟形勢變化及對我國影響，科學把握國內經濟運行同比和環比態勢，深入分析新情況新問題，及時實施政策預調微調，尤其要做好促就業、穩物價等工作，穩定市場預期。

　　國家發改委3月25日也就大宗商品的連續漲價作出回應。據央視財經，國家發改委表示，大宗商品供需兩端并沒有出現整體性、趨勢性變化，其價格不具備長期上漲的基礎。從根本上講，我國有充足的宏觀政策空間，有強大的國內市場支撐，經濟發展有足夠的韌性、潛力，工農業產能充足、供給充裕，為物價平穩運行奠定了堅實基礎。

　　國家發展改革委價格司副司長一級巡視員彭紹宗表示，工農業產能充足、供給充裕，為物價平穩運行奠定了堅實基礎。綜合判斷，今年CPI將在比較溫和的區間運行。

　　轉自：證券時報

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