8月地方債發行規模創年內新高 仍有1.6萬億專項債待發

　　9月10日，財政部政府債務研究和評估中心公布2021年8月地方政府債券發行情況。數據顯示，8月各地組織發行地方政府債券8797億元，其中，新增地方政府債券5930億元，包括一般債券1046億元和專項債券4884億元。

　　記者梳理此前數據發現，8月新增地方債和新增專項債規模均創下年內新高，并實現發行進度過半。

　　不過，由于新增專項債仍留有超1.6萬億額度留待發行，意味著后續4個月發行節奏還存在變數，專項債或在三季度保持較大規模發行速度，也可能留有相當規模于12月發行明年見效。

　　8月地方債發行創年內新高

　　8月份，各地組織發行地方政府債券8797億元，其中，新增地方政府債券5930億元，包括一般債券1046億元，專項債券4884億元；再融資債券2867億元。記者注意到，8月新增地方債和新增專項債規模均創下年內新高。

　　專家普遍認為，地方債作為財政穩投資穩增長的主要工具，不僅由于上半年發行進度較慢并留有足夠的規模可以發力，而且進入下半年后地方債發力穩投資穩增長必要性也有所增加，后續地方債發行有望提速。

　　上半年，財政部對地方債的發行要求多為“合理安排發行節奏”。隨著下半年經濟形勢化，財政部對地方債發行工作的表述也有改變。8月27日，財政部在《2021年上半年中國財政政策執行情況報告》中提出，下一步，財政部將精準實施宏觀政策，提升積極財政政策效能，加快下半年預算支出和地方政府債券發行進度。

　　展望地方債后續發行，廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示，可能出現兩種情形：一是尚未發行的新增專項債分為兩批發行，一批是8-9月，另一批是12月。在該情形下，8月、9月和12月是地方債發行高峰。二是尚未發行的新增債限額在9-12月平均分配。在該情形下，地方債發行高峰在8月、9月。而10-12月地方債發行規模仍不算低，凈發行規模較為接近9月。

　　蘇寧金融研究院宏觀中心副主任陶金對記者表示，四季度地方債發行不會較三季度明顯減速，一方面是財政資金安排要在時間上保持一定的平衡，否則會再次產生財政資金冗余和財政存款淤積。另一方面是優質項目相對稀缺，資金使用過快可能會導致使用效率較低。

　　仍有1.6萬億待發行，專項債能否發完？

　　數據顯示，1-8月累計，各地已組織發行新增地方政府債券24763億元，包括一般債券6333億元，專項債券18430億元。記者根據數據測算發現，1-8月，新增地方債完成全年預算安排額度的55.4%，其中一般債完成額度的77.23%，專項債完成額度的50.49%。從完成全年限額的進度來看，8月新增地方債以及新增專項債實現發行進度過半。

　　當前，經國務院批準，財政部已下達2021年新增地方政府債務限額42676億元。其中，一般債務限額8000億元，專項債務限額34676億元。根據已下達限額測算，截至8月末新增地方債和新增專項債分別留有17913億元和16346億元額度留待發行。

　　由于新增專項債的整體發行進度依然偏慢，以及財政部門對專項債匹配優質項目的要求進一步嚴格，部分聲音猜測，今年存在新增專項債“發不完”的可能性。

　　不過，作為財政預算安排的一部分，每年專項債實際發行量與安排限額都略有偏差，但從未過度偏離預算安排限額。華創證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜就指出，考慮到2016年以來地方債新增限額發行完成度都在96%以上，今年地方債很難“少發”過多。

　　陶金認為，進入下半年后財政支出的力度將明顯大于上半年。年中政治局會議提出“推動今年底明年初形成實物工作量”，體現了地方債發行加速的預期，表明地方政府融資及資金投入的節奏也要加快，主要目的也是為了盡快形成實際投資需求，增強經濟韌性。財政部已在近日明確將加快地方政府債券發行進度。在發行加速的確定性預期下，專項債大概率年內發行完畢。

　　多地提前部署明年發行工作

　　目前，四川、陜西等多地已開始部署2022年地方債準備工作。據四川省綿陽市發改委消息，近日，綿陽市地方政府專項債券項目儲備工作第五次周調度會議召開。會議指出，截至9月7日，綿陽市儲備專項債券項目242個，債券資金需求338億元，本周儲備項目的數量和債券資金需求都較上周有大幅增加。

　　會議還強調，要進一步加快工作節奏，提高工作效率，再梳理、包裝、儲備一批符合國家支持政策的專項債券項目，并及時錄入國家重大建設項目庫，提高本地儲備項目數量和債券資金需求，爭取更多債券資金，推動本地項目建設，促進當地經濟社會發展。

　　同時，8月以來已有浙江、四川、云南等地財政部門明確將預留部分新增專項債額度至12月發行。中泰證券首席固收分析師周岳表示，預留額度或是基于“跨周期調節”的政策需要，考慮到明年新增專項債限額可能低于3萬億，預留額度有助于降低財政退坡風險，平衡今明兩年的支出強度，應對明年更大的穩增長壓力。根據部分省市披露情況，如果按照15%預留比例估算，對應超過5000億元專項債資金可能會在明年初使用。

　　張瑜表示，預計部分新增專項債額度會預留四季度、尤其是12月發行，預留資金大部分將結轉至2022年年初形成投資額。專項債發在今年錢用在明年，意味著年內財政實際投資后傾力度趨弱，而明年財政前傾窗口打開。根據新增專項債發行節奏預測，大概率有約萬億專項債結轉到2022年一季度形成支出。

　　轉自：證券時報

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