4月份我國經濟繼續放緩 政策仍將繼續寬松

　　與預期一致4月份我國經濟仍維持一季度的放緩勢頭，但仍不乏亮點。

　　國家統計局13日公布數據顯示，4月份工業生產增長有所加快，投資結構在調整中得到改善，商品房銷售降幅收窄，社會消費品零售總額則是繼續保持平穩增長。

　　分析人士指出，數據一方面反映出我國經濟運行壓力增大；另一方面，中國從去年至今出臺一系列穩增長措施將逐步顯效，下半年經濟增速將企穩回升。

　　經濟下行壓力未減

　　“在4月份國民經濟運行處在合理區間的同時，推動經濟平穩增長的積極因素繼續顯現，并不斷積累。”國家統計局新聞發言人盛來運指出，一些指標增速仍在回落，工業生產者出廠價格PPI和進口持續下降，不同地區、行業、市場主體分化態勢明顯，保持經濟平穩增長仍需付出艱辛努力。

　　盡管基本面處在平穩合理區間，但投資、出口、消費不同程度的疲軟和回落仍然顯示著穩增長的壓力。數據顯示，中國1~4月城鎮固定資產投資同比增長12%，比前3月的13.5%回落1.5個百分點；中國4月社會消費品零售總額同比增長10.4%，比3月份的10.2%回落0.2個百分點。

　　此前公布的數據顯示，經濟下行壓力不減。4月出口同比下降6.4%，進口同比下降16.2%，貿易順差341.3億美元。前4月全國鐵路貨物發送量同比下降9.2%；4月CPI同比上漲1.5%，物價繼續處于低位；4月份工業生產者出廠價格同比下降4.6%，連續第38個月負增長。

　　“社會消費品零售總額增速雖略有回落，但仍保持平穩增長；而且消費結構不斷優化，新興業態繼續快速發展。增速穩中略降主要是受居住類商品增速回落的影響。”國家統計局貿易外經司高級統計師藺濤表示。

　　光大證券首席經濟學家徐高則指出，盡管4月工業增加值有所好轉，但投資增長大幅低于預期。4月份投資到位資金增速也進一步下滑至5.1%，仍然低于投資增速。在投資到位資金低迷增長的拖累下，投資增速趨勢仍然向下。考慮到4月零售、出口的數據同樣低于預期。4月總需求再次明顯坍縮，給經濟增長帶來很大壓力。

　　經濟企穩有望

　　不過，從趨勢上看，市場對經濟企穩的預期比較穩定。4月份，中國制造業采購經理指數PMI為50.1%，與上月持平，連續兩個月高于臨界點。其中生產指數為52.6%，比上月上升0.5個百分點，連續位于臨界點上方，表明制造業生產繼續保持增長勢頭；新訂單指數為50.2%，與上月持平，高于臨界點。

　　此外，商品房銷售降幅明顯收窄，1~4月份，商品房銷售面積同比繼續下降，但降幅比一季度收窄4個百分點左右。基礎設施投資保持較快增長，1~4月基礎設施投資同比增長20%以上，明顯高于全部投資。降息減稅清費對降低企業財務成本的作用開始顯現。

　　“4月下旬，從用電量等數據可以看出，經濟有企穩的信號，但是信號偏弱。”交通銀行金融研究中心研究員劉學智認為，由于之前刺激政策出臺時間不久，經濟企穩尚在過程中，沒有強烈的反應。不過，此次的數據確實和市場預期有比較大的落差，所以不排除經濟仍然有下行的壓力。經濟到底處于何種區間還有待觀察，需要5月、6月的數據印證。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也持相同觀點，“總體而言，4月經濟數據亮點不多，企穩跡象不明顯，經濟下滑壓力依然較大，財政、貨幣政策對穩增長的支持力度有必要進一步加強，債券市場維持牛市的大環境仍在持續，沒有必要對后市悲觀。”

　　“隨著一系列穩增長措施的出臺和落地，二季度以后經濟會企穩。”中國民生銀行首席研究員溫彬則相對樂觀，他說，從經濟金融中長期發展和結構調整方向看，繼續著力推進產業、區域和融資三大結構調整，或將成為助力中國經濟未來發展的“新三駕馬車”。

　　寬松政策仍將陸續出臺

　　因為4月份經濟下行壓力不減，業內專家一致認為中國央行的貨幣寬松力度將會進一步加大。

　　今年全國兩會，李克強總理在記者招待會上談到，如果經濟增長逼近合理區間的下限，將會在穩定政策與穩定市場對中國長期預期的同時，加大定向調控的力度。在一季度經濟形勢座談會上，總理再次強調，“我們的‘工具箱’里還有不少政策工具，而最大的工具就是‘改革’。”要用足改革創新動力源，堅持以結構性改革推動結構調整，助力破障過坎，實現中國經濟行穩致遠。

　　“寬松的政策開始對實體經濟起效，但程度非常有限。未來政策寬松程度還將進一步加大。我們繼續預期未來會有降息降準等寬松政策出臺。”徐高指出。

　　劉學智表示，目前，政策托底還有足夠的空間。從財政政策看，一季度支出節奏并不快；根據往年情況，上半年財政有較大盈余，因此具備發力空間。貨幣政策看，降準降息也有空間。未來，如果確認經濟下行壓力加大，后續還會有最多2~3次降準出臺，最快的時點或在5月下旬。

　　民生證券發布的報告指出，未來經濟還有下行壓力，目前經濟結構高度依賴基建托底。首先，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機制傳導不暢，實際利率依然高企；其次，盡管支持地產政策頻出，房地產銷售也似有回暖，但可持續性尚待觀察，高企的待售和在建面積意味著房企短期內還將繼續去庫存，投資反彈至少也得在今年四季度。再次，過去房地產和基建繁榮留存的過剩的重工業產能將長期面臨去化壓力，進而制約資本開支。最后，制約出口的實際有效匯率攀升、勞動力成本上升以及全球貿易再平衡等內外部因素短期不會有改變。

　　今年一季度中國經濟走勢可謂跌宕起伏，擺脫了開年、春節等因素的影響后，第二季度開局如何？盡管基本面處在平穩合理區間，但投資、出口、消費不同程度的疲軟和回落仍然顯示著穩增長的壓力。

來源：證券時報網

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