5月金融數據超預期回暖 中長期信貸需求有待進一步提振

　　5月金融數據有所回暖，但仍需進一步改善結構。6月10日，人民銀行發布2022年5月金融統計數據。

　　數據顯示，5月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.1%，已是三連升，并創下2020年7月以來新高。狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，較上月有所回落。社融存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，主要是信貸和政府債券支撐。值得一提的是，5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。

　　M2增速三連升社融同比增長10.5%

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，5月金融數據表明，寬貨幣向寬信用傳導效果顯現，但企業和居民中長期貸款增長不夠理想，說明實體經濟融資需求仍然偏弱。下一階段，要進一步落實好一攬子穩增長政策要求，大力提振有效需求，優化信貸結構，著力推動中長期信貸增長，加快改善預期，提振信心，促進經濟盡快企穩回升，運行在合理區間。

　　具體來看，5月M2余額252.7萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和2.8個百分點。從2022年3月起，M2增速一直呈現出增長的趨勢，已是三連升。其中，2~4月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%。

　　同時，M2的11.1%增速，與2020年4月、5月、6月數據持平，創下2020年7月以來新高。

　　溫彬分析，M2增速創新高，主要有三個原因。一是流動性水平相對充裕，央行4月25日降準，上繳結存利潤，釋放長期資金；銀行加大信貸投放力度，5月人民幣貸款同比多增3920億元，加大了信貸派生力度。二是財政支出加快，5月財政存款新增5592億元，同比少增3665億元，相當于降低了貨幣回籠力度。三是去年5月M2增長8.3%，基數較低，也對5月M2增長形成一定貢獻。

　　5月M1余額64.51萬億元，同比增長4.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和1.5個百分點。流通中貨幣(M0)余額9.55萬億元，同比增長13.5%。當月凈回籠現金80億元。光大金融市場部宏觀研究員周茂華認為，“M1放緩，M0同比增速強勁，反映國內經濟活動明顯增強。這主要是M1增速與企業活期存款有關，M0與日常現金交易活動有關。但M1回落，不及預期，與5月樓市銷售整體復蘇不及預期有關。”

　　5月社融增速有所回升。數據顯示，2022年5月末社會融資規模存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，較上個月增長3個百分點。當月，社融增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。從各細項來看，主要支撐項是對實體經濟發放的人民幣貸款和政府債券凈融資，同比分別多增3936億元、多3881億元。

　　東方金誠首席分析師王青表示，由于財政部要求今年新增專項債須于6月底前“基本發完”，5月專項債發行節奏再度加快，帶動當月政府債券融資多增。其他分項中，去年底資管新規過渡期延長期到期后，委托貸款和信托貸款壓降效應緩解，5月這兩項同比分別少減276億和676億，對新增社融的拖累效應減輕。

　　展望未來，王青判斷，6月面臨季末，金融數據會有季節性沖量，加之穩增長政策效應進一步釋放，特別是地方政府專項債發行量將進一步顯著擴大，單月發行規模有望破萬億，預計6月金融數據會繼續有較為強勁的表現，從而打破年初以來“一起一伏”的規律。這意味著接下來寬信用進程將加速推進，特別是各項貸款余額增速有望持續回升，進而為下半年經濟增長動能轉強提供重要支撐。

　　人民幣貸款同比多增3920億元結構偏弱

　　5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。“這反映國內實體經濟信貸需求明顯回暖。”周茂華指出，一是國內生產生活加快恢復正常，經濟活動回暖帶動實體經濟融資需求；二是國內積極財政和貨幣政策積極引導金融機構加大實體經濟融資支持力度。

　　從新增人民幣貸款的結構看，居民部門仍然是同比少增，但幅度已減小；企業部門貸款由上月的同比少增轉為同比多增，但票據沖量明顯。

　　5月住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元。其中，短期貸款增加1840億元，中長期貸款增加1047億元。而4月同比表現為減少2170億元，同比少增7453億元。溫彬表示，“短期貸款比去年同期小幅多增34億元，反映出疫情對消費的制約緩解，消費貸款有所恢復。中長期貸款比去年同期少增3379億元，說明購房需求仍然偏弱。”

　　企(事)業單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元。其中，短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據融資增加7129億元；非銀行業金融機構貸款增加461億元，同比少增163億元。

　　“5月企業貸款投放力度明顯加大，但期限結構仍延續短期化特征。”王青分析，隨疫情沖擊緩解，經濟修復過程展開，前期受到抑制的貸款需求經歷一個釋放過程，加之政策面加力推動銀行擴大信貸投放，5月新增貸款總量大幅回暖，但結構依然偏弱。當月企業短貸和票據融資合計環比多增近1.03萬億，同比多增8911億，而企業中長期貸款環比僅多增2899億，同比則延續少增，少增977億。

　　他進一步指出，這一方面反映近期疫情反復、樓市下行背景下，企業投資信心不足，中長期貸款需求萎縮，企業主要依靠各類短期借款來緩解階段性的流動性壓力；另一方面，目前銀行風險偏好較低，也更加傾向于向企業發放風險較小的短期貸款或者通過票據沖量來滿足監管要求。另外，近期監管層加大力度推動銀行增加對小微企業貸款，而且小微企業貸款期限也以短期為主。

　　在周茂華看來，5月金融數據釋放內需復蘇積極跡象，但居民和企業中長期信貸融資需求偏弱，處于恢復階段。其中，企業新增貸款同比多增的貢獻來自短期貸款和票據融資，反映企業融資需求有待進一步提振。目前國內經濟穩增長壓力較大，面臨的內外環境較復雜，國內穩健貨幣保持偏松格局，為實體經濟恢復提供有力支持。但貨幣政策需要平衡好穩增長、防風險和促改革關系，并對輸入通脹和發達經濟體政策轉向潛在外溢影響保持警惕。

　　轉自：21世紀經濟報道

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