需求回升政策發力 6月信貸、社融放量上漲

　　人民銀行7月11日發布的金融統計數據顯示，6月，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元；社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元；6月末，廣義貨幣(M2)余額258.15萬億元，同比增長11.4%。

　　分析人士認為，6月金融數據超出市場預期，信貸、社融大幅沖高，結構也有明顯改善，票據“沖量”現象緩解，寬信用進程加速。短期內，金融數據有望延續偏強走勢，信貸結構將繼續優化。

　　信貸結構優化 “沖量”現象緩解

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，隨著穩增長一攬子措施落地實施，金融機構持續加大對實體經濟支持力度，信貸有效需求顯著回升，信貸結構明顯優化，6月金融數據整體超出市場預期，預示宏觀經濟繼續復蘇向好。

　　分析6月信貸、社融大幅沖高的原因，東方金誠首席宏觀分析師王青表示：一是6月宏觀經濟修復勢頭進一步增強，房地產市場回暖，帶動實體經濟融資需求回升；二是穩經濟一攬子措施加速落地，政策性金融穩增長進一步發力，助推企業中長期貸款同比大幅多增；三是6月專項債發行迎來歷史最高峰。

　　6月，人民幣貸款增加2.81萬億元，同比多增6867億元。總量沖高之外，結構上的改善也很顯著。

　　王青表示，受季末沖量影響，6月貸款環比多增屬于季節性現象。但同比多增近7000億元，并創下歷史同期最高新增規模，表明貨幣政策逆周期調節的總量功能正在充分發揮。

　　“更重要的是，隨著基建投資發力、樓市回暖，6月企業中長期貸款同比大幅多增，居民中長期貸款同比少增幅度明顯收斂，貸款期限結構得到改善。”王青稱。

　　企(事)業單位貸款方面，王青表示，6月企業貸款投放力度進一步加大，而且票據“沖量”現象得到緩解。6月企業中長期貸款環比多增，逆轉上月同比少增局面。一方面，政策鼓勵銀行加大企業中長期貸款投放力度，對基建投資的支持力度也明顯加大，配套融資需求相應增加；另一方面，伴隨經濟轉入修復過程，制造業投資也會保持較快增長，實體經濟中長期貸款需求得到改善。

　　“6月新增票據融資達到近14個月來最低水平。”植信投資研究院高級研究員王運金表示，“沖量”現象得到明顯改善。

　　M2增速創近6年來新高

　　6月，社會融資規模增量為5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。

　　溫彬表示，社融放量增長，人民幣貸款和政府債券融資仍是主要貢獻項。在財政靠前發力下，上半年各地已實際發行3.4萬億元專項債，發行進度約99%；6月單月地方政府債發行規模達到1.93萬億元，凈融資額達1.7萬億元，進而拉動政府債券融資維持在高位。

　　6月末，M2余額258.15萬億元，同比增長11.4%，增速分別比上月末和上年同期高0.3個和2.8個百分點。

　　“6月末M2同比增速高位上行，是寬信用發力的又一重要標志。”王青表示，M2同比增速為近6年來新高，主要原因是當月貸款多增推高存款派生，以及財政支出力度較大，財政存款同比多減。

　　短期內金融數據有望延續偏強走勢

　　“6月金融數據創新高，信貸結構呈現明顯積極改善跡象，虛增沖量規模有所減弱，寬貨幣向寬信用加速傳導。”溫彬預計，下一階段，在穩就業、穩物價、穩增長等政策目標下，貨幣政策將繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大普惠小微貸款支持力度，著力穩定產業鏈供應鏈，發揮好助企紓困政策效應，降低企業綜合融資成本，全力支持實體經濟。

　　王青預計，為助力經濟運行盡快回歸常態，短期內金融數據仍延續偏強走勢。考慮到下半年經濟修復過程整體上將較為溫和，國內通脹形勢穩定，貨幣政策將在穩增長方向上保持較強連續性，外部金融環境收緊不會動搖“以我為主”的政策基調。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華判斷，未來，新增信貸同比有望保持多增，這主要是因為國內疫情防控形勢整體向好，支持實體經濟恢復政策效果持續顯現，經濟活動加快恢復，帶動信貸需求逐步回暖。此外，社融和M2增速有望維持較高水平。

　　轉自：上海證券報

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