基建投資發力 經濟重回復蘇軌道

　　隨著穩經濟一攬子政策落地見效以及低基數效應影響，8月份國內經濟頂住了外需收縮、疫情反復、高溫干旱等負面沖擊，主要經濟指標普遍回升。

　　國家統計局9月16日公布的數據顯示，8月社會消費品零售總額同比增長5.4%，比上月加快2.7個百分點，規模以上工業增加值同比增長4.2%，比上月加快0.4個百分點。1~8月固定資產投資同比增長5.8%，較前7個月加快0.1個百分點。

　　國家統計局新聞發言人付凌暉表示，盡管當前外部形勢依然復雜嚴峻，國內經濟恢復還面臨不少困難和挑戰，但我國經濟長期向好的基本面和支撐高質量發展的要素條件沒有改變，一系列穩經濟一攬子政策和接續政策措施效能加快釋放，我國經濟有望恢復向好，運行在合理區間。

　　多位專家分析，低基數對三季度GDP增速會有一定支撐，四季度GDP同比增速較三季度將小幅上升。當前是重要的政策窗口期，我國宏觀政策還有較大空間，未來需要進一步在減稅降費、盤活專項債存量以及進一步優化財政支出結構等方面繼續發力，以穩定經濟運行態勢。

　　工業增速企穩回升

　　工業方面，8月份全國規模以上工業增加值同比增長4.2%，比7月加快0.4個百分點，環比增長0.32%。分三大門類看，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增加值增長13.6%，高于采礦業增加值同比增速5.3%和制造業增加值同比增速3.1%，說明極端天氣和限電導致上下游生產明顯分化，上游行業生產相對強勁。

　　從先行指標來看，國家統計局發布的8月份制造業PMI為49.4%，雖低于臨界點，但比上月上升0.4個百分點，制造業景氣水平有所回升。此外，高頻數據顯示，8月全國247家鋼廠高爐開工率由76.2%回升至76.6%，螺紋鋼主要鋼廠開工率由44%回升至45.7%，汽車全鋼胎周平均開工率由57.8%回升至57.9%。

　　財信研究院副院長伍超明認為，工業增速回升原因有三，一是去年同期基數下降；二是受益于穩定產業鏈供應鏈、支持重點行業生產的政策效果顯現，汽車等中游裝備制造業生產明顯加快；三是穩增長政策發力推動基建、制造業投資回暖，也有利于帶動工業生產加快。

　　“但當前工業生產動能與常態水平仍有差距，未來持續恢復仍面臨市場需求不足、工業企業啟動新一輪去庫存周期、外需放緩和疫情擾動等四大制約。”伍超明認為，三、四季度工業企穩回升概率偏大，但工業生產恢復高度或不宜高估。

　　汽車帶動消費增速回升

　　消費方面，隨著促消費政策持續發力，重點領域的消費潛力在逐步釋放，市場銷售規模繼續擴大。8月份，社會消費品零售總額同比增長5.4%，增速比上月加快2.7個百分點，帶動了1~8月份社會消費品零售總額增速由降轉升。

　　機構分析，8月消費增速明顯回升，主要是兩個原因，一是政策刺激帶動汽車銷量較快增長，二是去年同期的低基數。2021年8月，社會消費品零售總額同比僅增長2.5%。

　　按消費類型來劃分，8月商品零售同比增長5.1%，餐飲收入同比增長8.4%，相比7月同比增速分別提高1.9個和9.9個百分點。相比之下，服務消費受疫情沖擊更大，8月服務業生產指數同比增速較7月加快1.2個百分點至1.8%，但增長表現仍明顯弱于主要代表商品消費的社會商品零售總額同比增速5.4%。

　　仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟告訴第一財經記者，在“拉動內需”的政策引導下，消費不但在穩增長、助復蘇等方面挑起重擔，同時在調結構、促需求、擴就業等方面也發揮著重要作用。商品和服務消費需求逐步釋放、加快恢復。

　　“但是，也必須充分重視支持促進和刺激汽車、家電等方面消費政策有可能存在的政策邊際效應減弱問題以及相關政策對整體消費改善拉動作用的逐步減弱問題，后續消費回升還需要政策層面進一步加大精準扶持力度，并注意通過穩定房地產市場、維護房地產行業健康發展，來修復地產鏈條的消費需求。”龐溟說。

　　基建投資增速連續4個月加快

　　投資方面，1~8月份，全國固定資產投資(不含農戶)367106億元，同比增長5.8%，比1~7月份加快0.1個百分點；8月份環比增長0.36%。分領域看，基礎設施投資同比增長8.3%，比1~7月份加快0.9個百分點；制造業投資增長10.0%，加快0.1個百分點；房地產開發投資下降7.4%，降幅比1~7月擴大1.0個百分點。

　　龐溟指出，從總量上和結構上看，8月宏觀數據與信貸數據相互印證反映了專項債前置發行、政策性銀行工具集中投放、開發項目投融資加大力度、基建項目加速開工落地的積極作用與正面影響。未來整體投資和基建投資預計將繼續保持較快增速。

　　隨著專項債等建設資金的逐步到位，基礎設施項目陸續開工，投資進度不斷加快，基建投資增速連續4個月回升。1~8月份，基礎設施新開工項目個數達到5.2萬個，比去年同期增加1.2萬個，比1~7月份增加7896個。

　　付凌暉表示，需求不足仍然是當前經濟運行當中的一個突出矛盾。要發揮好有效投資對經濟恢復的關鍵作用，有力擴大國內需求，而基礎設施事關發展和民生，投資空間比較大。對此，國務院近期出臺追加不少于3000億元政策性開發性金融工具額度，依法盤活5000多億專項債地方結存限額等政策措施，根據前期已經落實到項目的政策性開發性金融工具的拉動情況來看，這些政策將有利于擴大固定資產投資，特別是基礎設施投資，促進經濟加快恢復。

　　制造業投資也保持了較快增長。1~8月份，制造業投資同比增長10%，增速比上月加快了0.1個百分點。付凌暉分析，制造業投資增速較快，一是受制造業補鏈強鏈的影響，二是中國制造業升級發展態勢比較明顯，三是對制造業發展的政策支持力度也在加大。

　　“制造業升級相關的投資，比如產業轉型方面的投資增長是較快的。今年以來，綠色低碳轉型在加快，相關投資在增加，這些都支持了制造業投資的增長。”付凌暉說。

　　宏觀政策需保持力度

　　從經濟數據來看，8月國民經濟頂住多種超預期因素影響，延續恢復發展態勢，主要指標出現積極變化。不過，國內疫情散發多發、高溫干旱少雨極端天氣等超預期因素影響沖擊較大，部分地區生產、投資、消費受到一定影響。市場需求不足的矛盾還比較突出，企業生產經營困難較多，制約經濟穩定恢復。

　　海通證券指出，8月經濟數據大部分出現邊際改善，這主要是因為去年同期疫情造成的低基數，實際經濟修復程度或相對有限。在各分項中，由于基數較低，餐飲消費、服務業生產指數等同比增速改善較為明顯。隨著基數回升，9月數據或將再度回落。

　　粵開證券首席經濟學家羅志恒告訴第一財經，總體上8月經濟主要指標超出預期，經濟仍在向正常軌道恢復的過程中。一方面要看到經濟向好，比如基建投資在持續發力，制造業投資在前期政策作用下增速較快，失業率下行，信貸總量和結構在改善。另一方面仍要正視困難，政策還需要繼續加力夯實當前弱復蘇的格局，今年8月同比數據受去年低基數影響較大，如果剔除基數效應，生產、消費弱于歷年同期，消費環比更是負增長，房地產投資和銷售并未出現根本性改善。

　　日前發布的中國證券業協會首席經濟學家專業委員會2022年四季度經濟預測問卷調查結果顯示，超六成首席經濟學家認為四季度GDP同比增速較三季度將小幅上升；半數以上首席經濟學家認為四季度工業增加值、房地產投資和社會消費品零售總額同比增速將有上升。

　　展望下階段經濟走勢，中信證券首席經濟學家明明表示，低基數對三季度GDP增速會有一定支撐，三季度實際GDP增速可能在4%左右。四季度面臨很多不確定因素，包括疫情、國際形勢等，在相對平穩的假設下，四季度GDP可能在4%~5%。全年GDP增速可能在3.2%~3.4%之間。

　　明明認為，當前政策體現了政府穩經濟、保市場主體、保就業的決心，9月和四季度將進入政策落地期，效果會逐步體現，推動經濟穩步復蘇。未來宏觀政策不需要做太大的調整，但需要保持力度，適度增加結構性貨幣政策以及政策性金融工具對經濟的支持。

　　面對當前的挑戰，除了加強對重點群體、重點行業、重點地區的紓困與支持外，更關鍵的還是要穩預期，從而實現穩信心、穩增長。

　　羅志恒分析，只要破除體制機制障礙，人民對美好生活的向往會釋放出強大的經濟力量，資本會自發尋找市場，人口會自行流動以尋求最能改善生活的行業和地區。因此有必要在推出積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策以及相應的產業和社會政策時，著眼長遠營造市場化、法治化、國際化的營商環境，降低制度性交易成本，提振預期和信心。

　　轉自：第一財經

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