社保基金投資擴圍：可買地方債 釋放哪些信號？

　　【中國經營網綜合報道】國務院總理李克強4月1日主持召開國務院常務會議，部署盤活和統籌使用沉淀的存量財政資金，有效支持經濟增長；確定加快發展電子商務的措施，培育經濟新動力；決定適當擴大全國社保基金投資范圍，更好惠民生、助發展。其中，社保基金首次被明確允許購買地方政府債券備受市場關注。

　　1.5萬億全國社保基金投資擴圍

　　會議指出，全國社會保障基金是保民生的重要資金來源。適當拓寬基金投資范圍，分散風險，穩定和提高投資收益，實現基金保值增值，并為經濟社會發展助力，符合人民根本利益。

　　據第一財經日報報道，會議此次部署了四大舉措擴大社保基金的投資范圍：一是把社保基金債券投資范圍擴展到地方政府債券，并將企業債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%；二是將基金直接股權投資的范圍，從中央管理企業的改制或改革試點項目，擴大到中央企業及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業包括優質民營企業；三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎設施等項目的參與力度；四是允許基金按規定在全國銀行間一級市場直接投資同業存單。

　　社保基金首次被明確允許購買地方政府債券備受市場關注。

　　據北京商報報道，據不完全計算，去年我國社保基金規模約為1.5萬億元，如果企業和地方政府債投資比例從10%提高到20%后，原本用于這方面投資的1500億元將增加至3000億元；而從信貸投資的角度來看，提高了5%的投資后，將新增750億元的投資額度。兩者相加，在基金整體規模不變的情況下，將至少有2250億元的社保基金被釋放出來。

　　此前，審計署曾披露，由于管理不當，去年社保基金會基金和存款管理方面減少收入、損失、虧損達到175億元。當時，就有業內人士表示，損失主要還是來自波動性較大的股市。

　　可見，擴展投資范圍雖有百利，但人們更關心的還是怎么能夠避免隨之而來的更大風險。在蘇海南看來，這些新拓展的投資渠道都需要進一步明確政策細節，“比如在當前不少地方政府負債率都不低的情況下，社保基金債權范圍擴圍至地方政府債后，尤其是在投資中西部等經濟不發達省份的地方債時，如何為確保購買地方債能夠保值增值，都需要一系列細致的規定加以明確”。蘇海南表示，此外，股權投資擴展到民營企業后，關鍵要看如何選擇企業，確定企業如果出現業績下滑、虧損時，如何保本，最好能實現簽訂保本的約定性文件。

　　中國勞動學會副會長蘇海南表示，拓展社保基金投資范圍是我國必須要走的道路，也是國際上通行的做法，他建議在拓展初期，在一定額度內進行探索、試驗，等取得效果積累經驗后再加大投入。

　　據21世紀經濟報道，社科院財經戰略研究院財政研究室主任楊志勇表示，地方債的信用評級要高于企業債，且地方政府債券納入正軌，社保基金投資地方債是合理的。再者，像保障房、政府基礎設施建設，現在鼓勵社會資本進入，提倡PPP模式，既然能保障社會資本的正當回報，社保基金也能參與。

　　楊志勇進一步表示，拓展投資領域，能促進社保基金的保值增值；同時，像保障房、城市基礎設施建設、地方債等，又剛好有資金缺口，也能加大這些領域的資金來源。

　　2009年經國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》，對社保基金的投資范圍進行了限制，投資范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業債、金融債等有價證券；并對資產配置進行了規定，如銀行存款和國債投資的比例不得低于50%， 企業債、金融債投資的比例不得高于10%。

　　雖然社保基金的投資領域有上述規定，但社保基金每年也在不斷拓展投資領域。今年3月末，社保基金理事長謝旭人在第五屆理事會上的發言指出，2014年社保基金通過積極爭取，獲批了開展直接投資同業存單業務；經過深入研究論證，獲批開展優先股投資試點工作。

　　釋放擴大長線投資范圍信號

　　財政部3月16日公布的《地方政府一般債券發行管理辦法》就已提出，鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者在符合法律法規等相關規定的前提下投資一般債券。

　　社保基金投資擴圍除“保民生”外，其自身投資結構的調整也是一個重要原因。全國社保基金理事會理事長謝旭人3月24日曾表示，近年來部分投資產品的實際配置比例與其戰略配置比例偏離度較大，為此，社保基金已經在研究適當調整一些投資產品比例區間。有接近社保基金的知情人士對媒體透露，去年社保基金的確調整了資產配置，比如在一段時間內小幅降低固定收益類投資比例，轉增股票等權益類投資品種。

　　被稱為“國家隊”的社保基金持股動向一直備受關注，根據公開報道的已披露數據，社保基金偏愛銀行、房地產、運輸這類行業中的大藍籌，對于目前市場漲幅巨大的中小板和創業板，社保基金也有所涉獵。

　　報道稱，興業證券分析認為，社保投資基金范圍擴大，事實上不在于其規模多少，而主要在于“釋放長期限資金”的信號。后續來看，還將引導更廣泛意義的保險、養老金行業進入長期項目投資，同時配以降準、加速資產證券化等手段，應該是必然的方向。值得注意的是，南方基金首席分析師楊德龍分析稱，社保基金擴大對股權投資的范圍，尤其是將優質民營企業引入這一項政策頗具看點，目前國內市場上有很多營業能力不錯的民營企業股權值得投資，未來投資收益的想象空間也很大。不過，相關部門也要意識到，這種改變也會伴隨較大的風險，部分民營企業如果經營不善，很有可能會出現收益虧損。

　　此外，對于國務院總理李克強提出的將社保基金投資范圍擴展到地方政府債券，并將企業債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%的意義，中信建設宏觀債券分析師認為，這主要是對《地方政府一般債券發行管理暫行辦法》中第十六條的具體落實，“鼓勵社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者在符合法律法規前提下投資地方政府一般債券”。

　　據上海證券報報道，“擴大社保基金在債券市場的投資比例恰逢其時，目前地方政府融資平臺的風險基本化解，房地產調控政策的變化也使地方債的安全性大大增強。”東吳證券股東收益總部總經理葉犇說。

　　葉犇稱，受近期股市走強影響，市場資金對債券配置意愿較弱，債市收益率出現明顯拉升，盡管處于降息周期，但一些企業債出現了融資成本走高、發行困難的現象。引導社保基金加大債市投資，將增加債券融資市場資金供給，緩解企業融資難。

　　國泰君安首席經濟學家林采宜則認為，考慮到社保基金本身的功能，“收益相對較高且比較穩定的領域”未必指向股市，更多地會選擇債性更強的投資品種，如優先股等，“即使加大股票資產配置，可能更多會以通過參與藍籌股定向增發的方式入市。”

　　轉自：中國經營網

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