三駕馬車拉動作用趨穩 我國經濟下行壓力明顯

我國經濟下行壓力明顯―――2015年國內外宏觀經濟形勢分析與展望

　　進入2014年下半年以來，我國經濟下行的壓力更為明顯。究其原因，我國現階段正處于向經濟新常態轉變的過渡期，經濟由高速增長向中高速增長的轉換過程還沒有完成，周期性產能過剩尚需要時間消化，調整失衡的經濟結構、優化升級產業結構尋求新的經濟增長動力迫切需要全面深化改革。整體來看，經濟增速放緩甚至持續下滑的態勢不會改變。

　　三駕馬車的拉動作用趨穩

　　2014年下半年以來，投資收縮成為經濟增速持續放緩的根本原因。近期內，盡管基建投資尚有一定擴張空間，但增速高峰已過，對投資增長的穩定器作用將變小，再加上制造業、房地產行業的投資增速繼續回落，投資對經濟增長的拉動貢獻將下降。目前及未來一段時間內，投資仍將在穩定經濟增速、調整優化產業結構、提升勞動生產率等諸多方面發揮重要作用，關鍵是優化投資結構，其對經濟增長的拉動貢獻不會波動過大。

　　從出口來看，考慮到刺激出口的政策效應減弱，尤其是全球經濟增速再次放緩、不同國家的增長動能分化，以及美、日、歐盟等發達經濟體都在努力調整進出口格局，預計未來一段時間內，我國出口增速很難持續維持兩位數的增長，基本維持在5%~10%，凈出口對GDP同比增長的貢獻率與拉動作用將大大減弱。

　　從消費來看，房地產銷售回落以及對公消費、汽車、住房等傳統消費的邊際消費需求出現階段性下降，成為壓縮相關居民消費的重要因素，而教育、養老、醫療、信息等居民新興消費領域支出不斷擴大，成為穩定消費增長的重要因素。考慮到目前下行因素的作用力更大些，我國居民消費增速平穩下滑的態勢不會改變，預計2015年將降至10%左右，對GDP增長的拉動與貢獻率相對上升。

　　CPI溫和上漲、PPI跌幅收窄

　　盡管收入增長放緩、投資消費需求不足、供給能力階段性過剩等抑制物價上行的因素仍會發揮主導作用，但隨著貨幣環境的逐漸寬松，以及結構性、季節性、中長期成本上漲等物價上行因素的作用逐步顯現，預計2014年我國CPI（居民消費價格指數）漲幅為2.3%~2.4%，2015年CPI漲幅會略大于2014年，溫和通脹的態勢不會改變。

　　隨著經濟結構轉型期增速預期回調、產能過剩消化尚需時日，尤其是橡膠、黑色金屬、農資、建材、煤炭、化工等多數生產資料仍處于去庫存的過程中，預計2015年PPI（生產者物價指數）回落的幅度將進一步收窄。

　　此外，2014年以來，我國房地產市場全面進入調整期，房地產市場多數指標的下行態勢明顯。盡管目前部分城市放寬了限購政策，并全力推進棚戶區改造，將延緩房地產市場的回落速度，但考慮到歷經多年的快速增長、存量房增速太快而增量需求已呈遞減趨勢，房地產市場的供求結構已經發生了明顯變化，其階段性調整在所難免。不過，房地產市場崩盤的可能性不大，更不會引發系統性金融風險。

　　產能過剩行業成信貸風險爆發點

　　當前，銀行業最突出的信貸風險爆發點主要在產能過剩行業貸款上，鋼貿、煤化工、多晶硅、平板玻璃、水泥、造船等行業存在較為嚴重的產能過剩現象，在經濟處于下行通道的狀況下，成為銀行業主要的信貸風險領域。不過，銀行信貸特別是大銀行的信貸主要投放在產能過剩行業中資質較好、抗風險能力較強的大型企業、“龍頭”企業、優質企業上，再加上去過剩產能也已經持續了一段時間，這些企業的風險得到一定程度的緩釋。

　　值得關注的是，當前，鋼鐵企業的融資難、融資貴問題依舊突出，尤其是受到部分企業破產和銀行對鋼鐵企業放貸實施“一刀切”政策的影響，很多資質優良的企業也面臨著資金緊張的問題，生產經營受到了較大沖擊。整體來看，2015年，銀行對于鋼鐵企業的貸款仍將持謹慎態度，企業資金緊張的局面難以從根本上得到緩解。

　　今年全球經濟增速或回升

　　1月13日，世界銀行發布預測，2015年，全球經濟有望溫和增長3%。考慮到目前美、日、歐盟等主要發達經濟體復蘇增長的分化態勢更為明顯，中國、巴西、印度、俄羅斯等新興經濟體受各自的特殊因素影響不同程度地進入減速通道，預計2015年全球經濟增速將回升到3%左右。

　　分地區來看，今后一段時間，美國經濟有望延續良好的復蘇勢頭，但復蘇基礎還不牢固。美國失業率依然較高預示著宏觀經濟增長質量依然有待進一步優化，商業銀行現金儲備水平持續上升預示著金融與實體經濟的關系有待進一步理順，房地產尚未恢復常態預示著房地產等相關投資增長有待觀察。考慮到烏克蘭地緣政治對歐洲構成較大的不確定性、財政聯盟等應對歐債危機的深層次措施未見實質性進展，以及貿易政策、稅收政策、信貸政策等經濟刺激手段無法在歐元區范圍內統一協調，短期內，歐洲經濟疲弱的態勢可能進一步顯現。日本的固定資產投資也處于下滑狀態。同時，持續高漲的財政債務水平導致財政政策空間縮窄、財政債務風險升級，這些因素構成了日本經濟前景的不確定性。此外，新興市場經濟平穩增長，但下行壓力不小。2014年以來，以金磚國家為代表的新興市場經濟增長動能強弱不一，未來可能出現分化。考慮到新興經濟體的經濟結構調整問題短期內難以得到實質性解決，經濟增長放緩和較高的通脹壓力導致貨幣政策面臨“兩難”，未來一段時間內，新興經濟體將承受一定的下行壓力。

來源：中國冶金報

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