經濟下行和油價下跌繼續影響物價 CPI或仍走低

　　國家統計局于1月9日發布了2014年12月份全國居民消費價格指數CPI和工業生產者出廠價格指數PPI。數據顯示，CPI環比上漲0.3%，同比上漲1.5%；PPI環比下降0.6%，同比下降3.3%。

　　從同比數據看，2014年12月份CPI同比上漲1.5%，比11月份擴大了0.1個百分點。其中，食品價格同比上漲2.9%，比11月份擴大0.6個百分點；七大類非食品價格五漲二降。食品中，蛋、鮮果和牛肉價格同比分別上漲了14.0%、10.4%和3.0%，鮮菜由11月份的下降5.2%轉為上漲7.2%；非食品中，家庭服務、學前教育、衣著清洗和理發價格同比分別上漲了8.4%、5.4%、5.4%和4.5%。

　　針對CPI數據，民生宏觀研究團隊管清友認為，2014年12月CPI數據表明經濟下行和油價下跌繼續拖累物價，物價環比上漲的主因是降溫影響食品供給的季節性因素，不具備可持續性。分項看，食品項環比漲幅1.2%，前期壓欄豬近期出欄增多，致豬價下跌；冬季降溫減少鮮菜、鮮果供給，推動食品價格環比上漲，不具備可持續性。非食品項環比下降0.1%，油價下降，車用燃料及零配件環比跌幅3%，且油價對物價的影響并不局限于此；冬天是旅游淡季，拖累了旅游；勞動力供給收縮，反映低端勞動力成本的家庭服務及加工維修服務項價格繼續上漲。

　　“總體來看，通脹低位徘徊是總需求不強和油價下行所致，盡管近期穩增長力度增強，但產能收縮、房地產下行和私營部門投資下降的合力大于基建投資的上升，出于通縮和風險防范的考慮，貨幣政策仍有寬松空間，但寬松空間和力度會被資本外流壓力所限制。”他表示。

　　高盛集團則認為，較去年11月寒冷的天氣狀況推動新鮮食品價格走高是12月份CPI通脹率小幅反彈的原因。低非食品CPI和PPI通脹率反映出需求增長疲弱以及國際市場上游商品價格走低的共同影響。高盛同時認為，今年通過降息、降準等手段進一步放松政策的可能性超過五成，但如果12月份實體經濟和貨幣增速如市場期望那樣至少短暫反彈，從而緩解加大放松力度的緊迫性，那么進一步放松舉措的推行更可能要在今年3月份或以后。

　　去年12月份，PPI環比下降0.6%，環比降幅比11月份擴大0.1個百分點；同比下降3.3%，同比降幅比11月份擴大0.6個百分點。

　　當月PPI環比下降主要是受國際油價連續大幅度下跌的影響。從影響程度看，成品油、石油和天然氣、化學原料和制品分別影響該月PPI總水平下降約0.2、0.1、0.1個百分點，三者合計影響約0.4個百分點，占總降幅的67%左右。

　　在30個主要工業行業中，7個行業產品價格環比上漲，4個行業持平，19個行業下降。電力、熱力生產和供應、水的生產和供應、煙草制品等行業出廠價格環比上漲；石油和天然氣開采、石油加工、化學原料和化學制品等行業出廠價格環比下降。

　　民生證券認為，2014年12月份CPI同比上漲1.5%，總需求疲弱，油價下行，物價環比上漲主要是季節性因素，貨幣政策仍有寬松空間，但寬松的力度可能受制于資本外流的壓力。PPI同比下降3.3%，房地產下行，基建穩而不強，產能過剩依舊嚴峻。考慮到國內經濟下行和國際輸入性通縮壓力并存，全年通脹仍存下行壓力。

　　針對PPI數據，管清友表示，PPI同比下降3.3%，降幅繼續擴大，其中房地產投資持續回落、基建投資穩而不強是主因。過去，工業品的產能跟隨房地產和地方基建擴張，當房地產投資因人口和庫存步入長周期下行，當地方政府不再“任性”，工業品產能過剩壓力隨即凸顯。

　　管清友還預測，總體來看，未來CPI還有下行壓力，尤其是考慮到今年上半年資源品價格和去年上半年所對應的基數差距，且經濟總需求也暫時看不到環比改善的增量。這樣看，貨幣還有寬松空間，但在強勢美元的大周期下，貨幣寬松的力度卻要警惕資本流出——抵補基礎貨幣缺口——貶值預期增強——資本加劇流出——更大的基礎貨幣缺口這樣的惡性循環。此外，貨幣寬松主要是為了緩解通縮壓力之下的存量債務風險，一方面政府無意走老路，新常態下更注意調結構，財稅改革也約束了地方政府隨意舉債發展經濟的行為。另一方面，人口和庫存因素決定了房地產長期下行趨勢已定，貨幣寬松也刺激不了很大的房地產投資的增量。

　　招商銀行金融市場部報告則認為，PPI跌幅加大報-3.3%，較預期更差，生產資料類跌幅顯著加大，生活資料類跌幅略有加深，從分項指數看幾乎所有指標跌幅都在惡化，國際大宗商品價格下跌，以及國內產能過剩，均帶來PPI的持續通縮壓力，短期難見好轉，需要更加寬松的貨幣政策加以應對。預計春節前就有可能再次降息，而人民幣繼續升值會加大輸入型通縮壓力，預計匯率以持穩為主。（楚陽）

來源：中國商報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀