貸款利率水平綜合反映了社會融資成本，其與經濟活動的活躍度密切相關。降低貸款利率不僅有助于企業獲得資金，也減輕了普通民眾的購房負擔。
回顧這一年，社會綜合融資成本穩中有降，利率的“水位線”持續處于歷史低位。數據顯示，10月，新發放企業貸款加權平均利率為3.5%左右，新發放個人住房貸款利率為3.15%左右，有效緩解了企業“喊渴”、居民“負重”的局面。
“利率的高低直接影響老百姓的儲蓄和消費、企業的投融資決策、進出口和國際收支，進而對整個經濟活動產生廣泛影響。”中國人民銀行原行長易綱近日在2024中國金融學會學術年會上說，利率是宏觀經濟中的重要變量，是平衡宏觀經濟總供求的關鍵，利率也決定著金融資源配置的流向，是貨幣政策調控的關鍵。
正因為如此，利率的一舉一動，深刻影響著經濟的脈動和走向；利率的一降再降，也直觀反映出貨幣政策的“用心良苦”。
今年，貨幣政策轉向強調“支持性立場”，加大了逆周期調節力度。
“2024年央行實施有力度的降息和前瞻性的降準，降息、降準的力度均明顯大于過去三年的平均水平。”中國銀河證券首席經濟學家章俊說。
今年以來，從宏觀層面看，降息降準的幅度大、頻次快、超常規，有效引導利率下行。回溯來看，1月下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，7月、9月下調公開市場7天期逆回購操作利率共0.3個百分點，引導貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。年內央行兩次降準，繼2月降準0.5個百分點后，9月又第二次下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供中長期流動性。
“貨幣政策價格型調控機制的進一步健全，推動了整體利率水平繼續下降。”中國銀行研究院認為，一方面，貨幣政策更加注重發揮基準利率價格型調控工具作用，以引導社會綜合融資成本穩中有降；另一方面，通過進一步降準、創設回購增持再貸款等方式，向金融市場注入更大規模流動性，增強資金供給能力，引導市場利率下行。
從微觀層面看，多項政策的優化調整助推實際利率進一步下行，惠及了廣大民眾。例如降低存量房貸利率、統一首套房和二套房的房貸最低首付比例等，進一步減輕購房者的負擔。以降低存量房貸利率為例，中國人民銀行數據顯示，5000萬戶家庭、1.5億人口從中享受到實惠，平均每年減少家庭的利息支出約1500億元，這意味每年居民可支配收入總額增加1500億元。
實際利率水平，通常由名義利率和通脹率所決定。向后看，物價因素仍是貨幣政策的重要考量，仍需推動物價保持在合理水平。在章俊看來，現階段名義利率持續降低，但是實際利率仍維持在相對較高的水平，這也是中國人民銀行把維護價格穩定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策重要考量的現實意義。
盡管利率是個快變量，但預期改善是一個緩慢漸進的過程。當前，貨幣政策施展仍然面臨不少約束，進一步降息面臨著凈息差和匯率內外部的雙重約束。
不過，隨著我國貨幣政策傳導機制愈發暢通，利率對宏觀經濟運行的調節作用持續增強，能夠有效應對來自內外部的多重沖擊。尤其是9月以來，一系列增量金融政策的推出，有力支持了實體經濟穩定增長，有效提振了社會信心，夯實了經濟企穩回升的基礎。
業內預計，利率水平還有下行空間。“當前實際利率水平仍高于自然利率，仍需進一步實施降息，推動實際利率下行。”章俊說。
據中國銀行研究院預計，2025年中國整體利率水平仍將保持低位：一是經濟恢復基礎有待進一步鞏固，穩經濟仍是頭等要務；二是銀行凈息差收窄壓力或將緩解，為保持較低利率水平創造較好內部條件；三是歐美主要經濟體已陸續啟動降息，也為中國保持較低利率水平營造了更為適宜的外部環境。
“下一步降準仍有空間，降息空間可能受限，貨幣政策應加強與其他政策之間的配合。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，預計貨幣政策將會繼續堅持支持性立場，加大貨幣政策調控強度，把促進物價合理回升作為重要考量，為經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。
“展望2025年，內外部政策變化將是影響中國經濟走勢的最大變量。”中國銀行研究院認為，從內部看，一攬子穩經濟政策的實施以及未來增量政策進一步加力，將成為推動內需回升、風險化解、信心恢復的重要力量。（記者 馬慜）
轉自：上海證券報
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