貨幣政策“預調微調”為宏觀經濟“保駕護航”

　　【導讀】央行貨幣政策委員會第三季度例會定調當前貨幣政策：繼續實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，改善和優化融資和信貸結構。經濟之聲《央廣財經評論》本期觀點：貨幣政策“預調微調”、“精準發力”，為宏觀經濟“保駕護航”。

　　國慶節前，央行釋放信貸放松信號，受到央行新政的影響，有些地區已經開始落實“認貸不認房”。然而除了樓市，國內的經濟形勢依然復雜多變，穩增長壓力不減，市場降息呼聲強烈，央行的貨幣政策走向成為公眾關注的焦點。

　　央行昨天發布消息說，央行貨幣政策委員會近日舉行三季度例會，會議指出，繼續實施穩健的貨幣政策，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。這一表述，與二季度相比沒有變化。但是，相比二季度例會，這次會議更加強調了經濟形勢的復雜程度。

　　會議強調，當前我國經濟運行仍處在合理區間，金融運行總體平穩，物價基本穩定，但形勢的錯綜復雜不可低估。國際經濟形勢和主要經濟體貨幣政策出現分化，美國經濟的積極跡象較多，歐元區再次加大貨幣政策寬松力度，部分新興經濟體實體經濟仍面臨較多困難。今年以來，我國一直實施穩健的貨幣政策，沒有采取全面寬松的降息、降準政策來刺激經濟增長。相反，央行主動引入了一些新的政策工具，如短期流動性調節工具、抵押補充貸款工具以及定向調控措施等，通過這些工具來進行微調和定向放松流動性。由于目前中國經濟還面臨諸多不確定性，這就要求貨幣政策既要保證經濟穩定增長，又要促進經濟改革及產業結構調整。因此，貨幣政策“預調微調”、“精準發力”，才能為宏觀經濟“保駕護航”。

　　有觀點認為，我國目前的這種以“房地產化”為依賴的經濟，下行的周期性調整可能是一個長期的過程。只要“房地產化”經濟的周期性調整沒有結束，國內經濟增長下行壓力就不會減弱。如何面對由于房地產周期性調整給經濟增長帶來的壓力？如何解讀央行最新貨幣政策會議透露出的信息？興業銀行首席經濟學家魯政委對此作出分析。

　　經濟之聲：盡管市場預期強烈，可是央行最終還是沒有采取一般性降息降準的量寬政策，原因有哪些？

　　魯政委：首先我不同意把降息降準簡單的等于量化寬松。比如說從流動性的角度來講，它不僅取決于準備金率上升還是下降，而取決流動性的注入跟流動性的流出之間的平衡。由于現在外匯占款本身已經很少，那么這個時候降準也不意味著更寬松，這是一個。第二個對于降息來說我也不認為它就是量化寬松，因為對于經濟有實質影響的也是實際利率，就是要經過物價切線。由于我們物價在不斷的下降，你繼續維持那么高的利率，那么這個時候實際上你沒有降息，在升息，所以我不認為降息和降準都是量化寬松的，而這個時候沒有調整，其實我覺得主要是由于人們觀念上的一些障礙，比如說您剛才講到的，大家把這個簡單視為量化，這本身就是政策調整的障礙之一。

　　經濟之聲：可能對于人們的預期和心理上的效應會有一些很大的改變。央行強調當前要繼續保持穩健的貨幣政策，保持適度流動性，這樣的表述怎么來理解？

　　魯政委：其實這種表述我仔細的看了一下這一次例會的聲明，只有一句話是有一點變的，除此之外在全面的制度里，幾乎所有的說法一個字沒有變，唯一有變的就是形勢錯綜復雜，不可低估。然后以前的表述就是形勢依然錯綜復雜，那這就表明其實整個中國的政策調整跟它語言的措詞沒有太大關系，而主要跟形勢的發展有關系，從目前來看我們M2的增速已經低于設定3%的水平，同時經濟仍然在繼續向下走，那么在這種情況下我覺得貨幣政策進行適當的放松調整，其實是正常的，至少讓M2比如說達到13%到14%這樣一個水平，與此同時隨著物價的下落我覺得降息也是完全也必要的，事實上央行下調公開市場的這樣一個操作其實已經顯示了這樣的一種初步的跡象。

來源：中國廣播網

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