上周，人民幣對美元匯率強勢反彈，在岸與離岸市場雙雙創下多個月以來新高。步入9月后，人民幣對美元匯率雖有所回調，但整體仍高于上周升值前的匯率水平，彰顯人民幣匯率韌性。
人民幣升值有多重因素。分析人士認為，中國經濟基本面的穩步改善是人民幣走強的根本支撐。展望未來，人民幣仍有升值空間，政策引導、結匯盤動向與海外貨幣政策變化等因素將成為影響其后續走勢的關鍵。
波動中顯韌性
上周，人民幣對美元匯率快速走強，截至8月29日收盤，在岸人民幣對美元匯率由8月22日的7.1805升值至7.1330，創下近10個月以來新高。此外，8月28日深夜，離岸人民幣對美元匯率直線拉升，一度觸及7.1182元，漲超340點，創下2024年11月6日盤中新高。
這兩日，人民幣對美元匯率有所回調，截至9月2日16時30分收盤，在岸人民幣對美元匯率報7.1476，整體仍高于上周升值前的匯率水平。
縱觀整個8月，在岸人民幣對美元匯率漲幅達0.83%，逆轉了7月跌勢，并錄得3個月來最大升幅。離岸人民幣對美元匯率漲幅達到1.21%，創下2024年9月以來單月最大漲幅。
與此同時，人民幣對美元中間價由8月22日的7.1321升值至8月29日的7.1030，單周接連升破7.12、7.11關口，較年初升幅近1.2%，創2024年11月6日以來新高。
“近期人民幣匯率的快速走強，有一種‘補漲’的味道。”匯管研究院副院長趙慶明告訴記者，年初以來，美元指數跌幅已經超過10%，而人民幣升值幅度為2%至3%，明顯落后于全球其他非美貨幣，因此在多重因素利好之下，這種“補漲”構成了本輪升值的直接原因。
基本面改善是根本支撐
深究上周推動人民幣對美元匯率大幅走強的核心動力，趙慶明表示，中國經濟基本面整體形勢改善對人民幣匯率構成的支撐，是最根本的原因——今年二季度國內生產總值增速達到5.3%。
近期，多家國際投行在研究報告中，上調了對中國經濟全年增長的預測，同時對中國資產的配置建議也從中性轉向“超配”。展望未來，外資認為中國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛力大，支撐高質量發展的積極因素不斷積累。
隨著中國經濟基本面的積極變化，市場力量開始加速推動人民幣走強，出口表現強勢以及全球對配置中國權益類資產的偏好上升或均為推升人民幣匯率的催化劑。
“去年四季度以來，中國經濟基本面出現企穩跡象，市場對人民幣貶值的預期消弭，資本從今年4月開始從流出轉為流入中國——人民幣升值已‘蓄勢’數月。”華泰證券首席宏觀經濟學家易峘在研報中表示，銀行代客結售匯從今年4月開始轉為順差，且順差規模持續走闊，顯示跨境資本流動開始支撐人民幣匯率升值。
A股市場的亮眼表現也吸引外資以“真金白銀”加碼中國資產，從而推高人民幣匯率。高盛最新報告顯示，中國是8月全球對沖基金凈買入量最大的市場。
當前，國際外匯市場的均衡力量正在發生改變，對沖基金加大對人民幣對美元匯率看漲期權的押注。新加坡交易所衍生品數據顯示，投資者的目標價位是到年底人民幣對美元匯率升至7.0以上。
將逐步企穩升值
人民幣匯率的后續走勢能否持續發力？
當前，市場共識傾向于認為人民幣匯率將逐步企穩升值，盡管對具體升值幅度和點位預測不盡相同。
招商證券宏觀首席分析師張靜靜稱，9月是關注人民幣匯率能否“破7”的第一時間窗口，若9月美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議后美元有所弱化，人民幣匯率升值前景或逐漸明朗。
華泰證券認為，人民幣匯率有較強的基本面支撐，仍有進一步升值動力，維持12個月內人民幣對美元匯率升至6.98的預測。
不過，分析人士認為，人民幣趨勢變化還會受到兩個不確定交易因素影響，可能放大匯率波動。其中之一就是積壓待結匯盤的潛在釋放。
去年，人民幣曾因“待結匯盤”集中釋放而出現快速升值。東吳證券首席經濟學家蘆哲在研報中表示，在人民幣短期升值預期升溫的背景下，預計2025年四季度結匯資金或迎來集中釋放。但是，今年與去年不同之處在于出口企業加強了匯率套保，預計結匯潮或以比2024年更加緩和的方式展開。
此外，人民幣匯率仍需關注中間價指引。蘆哲稱，匯率政策管理仍然遵循“底線思維”，既要防范一致性貶值預期，又要防范一致性升值預期。展望未來的匯率走勢，中間價仍是重要的觀察變量，預計即期匯率與中間價或在7.10點位實現“三價并軌”。
轉自：上海證券報
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
