隨著本月起銀監會對商業銀行存貸比計算口徑作出調整的實行，2014年的貨幣政策將在下半年繼續延續穩健、市場化的改革趨勢。
國務院總理李克強日前在歐洲訪問時指出，中國正在加快推進利率市場化改革，擴大人民幣匯率浮動區間，放寬民間資本進入金融業的準入門檻，包括金融業在內的服務業對外開放將會進一步擴大。
堅持經濟改革的市場化取向，堅守穩健的貨幣政策立場，一直是當前貨幣政策的基調。今年3月的全國兩會上，政府工作報告就明確指出，2014年要“完善宏觀調控政策框架，守住穩增長、保就業的下限和防通脹的上限，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。”
貨幣政策“微調”成果顯現
上半年以來，央行積極運用多項措施穩步推行穩健的貨幣政策。
在利率方面，央行于1月間擴大SLF（常備借貸便利）范圍，并明確提出隔夜、7天、14天的利率門檻為5%、7%、8%，鎖定利率上限，安撫利率持續飆升造成的市場恐慌。
在公開市場操作方面，與一季度的凈回籠逾5000億相比，4、5、6三個月均實現了凈投放，二季度累計凈投放金額高達3690億。同時，在6月流動性偏弱的敏感時期，央行暫停2月中旬以來持續的正回購，并通過國庫現金定存向市場注入資金500億，令6月末的流動性預期持續向好。
同時，在兩個月之內，央行兩次“定向降準”。6月，央行決定對符合審慎經營要求、且“三農”和小微企業貸款達到一定比例的商業銀行下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。可覆蓋大約2／3的城商行、80%的非縣域農商行和90%的非縣域農合行。此前4月，央行決定下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。
在匯率方面，央行于3月15日表示，自2014年 3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2%。
除此之外，央行副行長劉士余5月還主持召開住房金融服務專題座談會，強調優先滿足居民家庭首次購買自住普通商品住房的貸款需求，對房地產市場進行微刺激。
由此可以看出，伴隨著2014年上半年經濟下行壓力的增大，央行貨幣政策也經歷了由中性到定向寬松的轉變。央行發布的一季度貨幣政策執行報告，已將穩健貨幣政策調整為“堅持總量穩定、結構優化的取向，保持定力，主動作為，適時適度預調微調”。
事實證明，隨著一系列配套措施的出臺，金融服務小微企業、“三農”、保障性安居工程、重大基礎設施建設、科技創新等方面均取得明顯成效。今年5月，我國居民消費物價指數CPI小幅反彈，生產者物價指數PPI降幅收窄，制造業采購經理指數持續回升。6月，匯豐中國制造業采購經理人預覽指數年內首次升至榮枯線以上，并創下了7 個月新高。
下半年“微刺激”力保流動性穩定
在一些市場人士看來，央行兩次“定向降準”是在為全面降準、全面寬松試路。
國際投行巴克萊在最新研究報告中指出，下半年，中國貨幣政策將變得更加寬松，并預計基準利率將在第三季度和第四季度分別下調25個基準點。
但央行對市場的此種看法表示了否定，同時強調“當前中國市場貨幣流動性總體適度充裕，貨幣政策的基本取向沒有改變”。央行認為，雖然今年以來中國經濟增速有所下滑，但一季度7.4%的增長水平表明仍在合理區間內，就業水平也依然保持平穩。同時，整體流動性依然較為充裕。
這就意味著，下半年央行不會改變現有的適度從緊貨幣政策，有針對性地微調不同銀行的存款準備金率將成為中國貨幣政策的新常態。
早在上個月，國務院常務會議已對今年下半年金融工作做詳細部署，“要堅持穩健的貨幣政策，在落實好已有政策的同時，深化金融改革，用調結構的辦法，適時適度預調微調，疏通金融服務實體經濟的‘血脈’”成為央行下半年貨幣政策的基調。
加大“定向降準”力度、降低融資成本及優化銀行信貸結構等，都是下半年央行貨幣政策的基本內容。
與此同時，7月1日起，商業銀行存貸比計算口徑將作出調整。在計算存貸比分子（貸款）時，從中扣除6項：一是支農再貸款、支小再貸款所對應的貸款；二是“三農”專項金融債所對應的涉農貸款；三是小微企業專項金融債所對應的小微企業貸款；四是商業銀行發行的剩余期限不少于1年，且債權人無權要求銀行提前償付的其他各類債券所對應的貸款；五是商業銀行使用國際金融組織或外國政府轉貸資金發放的貸款；六是村鎮銀行使用主發起行存放資金發放的農戶和小微企業貸款。
同時，在計算存貸比分母（存款）時，增加以下2項：一是銀行對企業或個人發行的大額可轉讓存單；二是外資法人銀行吸收的境外母行一年期以上存放凈額。
在部分市場分析者的眼中，此次調整存貸比相當于又一次“微刺激”。此舉也被認為是保障央行“定向降準”能達預期效果的延續動作。民生銀行發展規劃部高級專家溫彬認為，近期，央行實施定向降準促進中小銀行向‘三農’、小微企業提供貸款支持，但中小銀行受制于存貸比的約束，可能會影響定向降準的效果。此舉有助于央行結構性貨幣政策效果的發揮，促使商業銀行將更多的信貸資源用于支持實體經濟，尤其是三農和小微企業領域。
然而，降準降息這種貨幣投放的效果仍有待進一步觀察。央行調查統計司司長盛松成表示，人們在談論穩增長時，眼睛不應只盯著貨幣政策。貨幣政策刺激的效果是有限的，并有不小副作用。經濟要長期穩定健康的增長，關鍵還是靠全面深化改革舉措的推進。
民生證券研究院副院長管清友也認為，定向降準有穩增長調結構的政策意圖，但定向降準無法改變金融機構惜貸的狀況，即使金融機構放貸了，也無法改變貨幣流入產能過剩行業和融資平臺的趨勢。中國經濟仍需釋放改革紅利來刺激。（李海霞）
來源：人民網
轉自：
【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。
延伸閱讀
上半年汽車工業多項經濟指標創新高
