微刺激效應持續顯現，數據進一步驗證經濟改善

　　上周市場呈現普漲格局，小盤股略好于大盤股，上證綜指一周上漲40.76點，漲幅2.01%；創業板指數上漲32.28點，漲幅2.39%，連續四周上漲。行業上，國防軍工、計算機、汽車、機械等行業排在前列，商貿零售、石油石化、地產相對靠后。

　　近期市場焦點在政策與經濟之間輪換，政策方面，支持的態度堅決、力度不斷加大；經濟層面，5月份增長、投資、貨幣、信貸等數據進一步驗證經濟環比改善。IPO的靴子落地，流動性層面預計6月下旬類似去年錢荒的情景將難以重演。政策、經濟、流動性均支持市場環境進一步好轉。

　　對于成長股，根據歷史經驗，大盤穩定環境下，成長股彈性大，漲幅更高，本次也不例外。今年春節過后至5月中旬創業板的調整周期達3個月，調整幅度超過20%。5月中旬開始反彈，目前仍然具有向上的基礎。推薦兩類股票，第一，科技型成長股，信息安全下的去IOE行情。信息安全之外，持續推薦三類確定性成長方向是電動智能汽車、智能生活服務、智能生產服務。第二，調整基本到位的大消費類，重點關注消費品、醫藥和醫療服務、教育和娛樂。

　　經濟上，5月份基本面數據進一步驗證經濟環比改善。增長方面，5月工業增加值同比增長8.8%，比4月高0.1%。消費方面，社會消費品零售總額同比增長12.5%，比4月上升0.6%。其中餐飲收入回升較快，同比增速升至11%，比上月高出1.3%。投資方面，固定資產投資累計同比增長17.2%，比4月降低0.1%，近期逐月降幅明顯收窄，基建投資是關鍵。分項看，房地產開發投資增速繼續快速下滑，5月累計同比增速降至14.71%，5月當月明顯下滑；受產能過剩影響，制造業投資持續緩慢下降，5月累計增速降至14.17%；基建投資再度逆周期上升，5月累計增速大幅回升至23.02%。由于基建投資與房地產投資在固定資產投資中的占比均在20%左右，基建投資的逆周期上升較大程度地對沖了房地產投資的快速下滑。預計三季度基建投資能夠撐住經濟，關鍵發力點在于道路運輸、水利、公共設施建設上。

　　流動性上，貨幣信貸數據累計效應逐漸顯現。此前3、4月份的貨幣信貸數據相比于經濟環比改善的趨勢存在一定的滯后性，5月份的數據則逐漸體現了政策的累計效應。5月新增社會融資總量1.4萬億，同比增長17.93%，其中新增人民幣貸款8708億元，同比增長30.48%。兩個總量數據均超出市場預期。結構上，社會融資總量中的影子銀行部分委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票較上月下降700億元，僅新增2000億元，與此同時信貸大幅增長。這與127號文后銀行表外轉表內有一定關系。信貸結構方面，中長期貸款占比維持在60%以上，企業與居民中長期貸款均較上月上升，側面驗證經濟正在緩步復蘇。

　　政策上，微刺激保持在力度不斷加大的狀態，定向降準+再提長江經濟帶。6月9日央行再度定向降準，對符合審慎經營要求且“三農”和“小微”貸款達到一定比例的商業銀行不含2014年4月25日已下調過準備金率的機構下調人民幣存款準備金率0.5%，并下調財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司的人民幣存款準備金率0.5%。另外，國務院常務會議表示，按照統籌穩增長、促改革、調結構、惠民生的要求，實施定向調控、注重標本兼治，推動經濟優化升級，部署建設綜合立體交通走廊打造長江經濟帶，討論通過《物流業發展中長期規劃》，決定簡化合并增值稅特定一般納稅人征收率，減輕企業負擔。

　　此外，IPO靴子落地對于市場的提振效應開始顯現。6月9日證監會核準10家企業IPO申請，標志著新股發行正式啟動，10家企業滬深交易所各5家，包括今世緣酒業、龍大食品、雪浪環境、富邦科技、北特科技等企業。IPO靴子落地將帶動新一輪打新熱情及次新股行情。

來源：中國證券報

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