5月PMI指數顯回穩跡象，政策重心仍在穩增長

　　最新公布的5月官方PMI指數帶來些許欣喜。

　　國家統計局數據顯示，5月中國制造業采購經理PMI指數由上月的50.4%升為50.8%，連續3個月回升。分企業規模看，大型企業為50.9%，中型企業為51.4%，小型企業為48.8%。官方PMI指數表明宏觀經濟初顯回穩跡象。

　　大中型企業都在臨界點以上，但小型企業卻在臨界點以下，這也印證了匯豐制造業PMI指數。匯豐PMI指數的5月終值為49.4%，低于預期，而4月終值為48.1%。國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示，“這表明制造業繼續穩中向好，需求端和生產端雙雙回暖，但發展并不均衡，小微企業生產經營仍然比較困難。”

　　經濟難言全面回升

　　官方數據顯示，5月生產指數為52.8%，新訂單指數為52.3%，均位于臨界點以上。但原材料庫存指數為48.0%，從業人員指數為48.2%，產成品庫存指數為47.1%，在手訂單指數為46.0%，仍位于臨界點以下。

　　在海通證券分析師姜超、高遠看來，“PMI顯示經濟短期企穩，主要由新訂單拉動。產出、新訂單和出口訂單均有所回升，顯示需求稍好轉。而購進價格反彈至榮枯平衡線，預計5月PPI同比顯著回升。原材料和產成品庫存微跌，企業對補庫存仍謹慎。”

　　但同時不能忽視制造業的外貿情況。5月新出口訂單指數和進口指數分別為49.3%和49.0%，雖然比上月回升0.2和0.4個百分點，但仍位于臨界點下方。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳對中國經濟時報記者表示，“5月制造業PMI回升速度有所加快。其中新訂單指數快速回升1.1個百分點，結合一周前匯豐PMI初值，當前中國經濟初顯回穩跡象，政策的托底效果有所顯現。但小企業PMI指數依然處于48.8%的低位，出口訂單指數也只有49.3%，經濟仍難言全面回升。”

　　穩增長政策應持續

　　雖然PMI指數向好，但企業對未來的市場前景仍較為謹慎。路透社甚至分析稱，“因生產經營活動預期指數回落，未來經濟增長尚不具備明顯回升的條件”。

　　分行業看，金屬制品、通用設備、化工等周期性行業，市場有所啟動，訂單有明顯回升。但鋼鐵等產能過剩行業仍顯疲弱。在房地產市場調整的時期，制造業反而開始擴張。其分化的特征表明，穩增長的政策效應在持續發酵。

　　諸建芳認為，“我國穩增長政策將繼續出臺。消費、能源和環保等領域可能出臺刺激政策，這些政策將在未來兩個月陸續產生效果。經濟不會一路向下，增長將呈現前低后穩格局，全年增長約7.4%。”

　　國務院政策也更側重于支持“三農”和小微企業。5月30日，國務院常務會議提出，加大定向降準的措施力度，對發放“三農”、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實體經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構適當降低準備金率。

　　從2012年5月18日降準50個基點以來，央行再無全面調整利率和存準率政策。2014年4月25日，央行下調縣域農村商業銀行人民幣存款準備金率2個百分點，還下調縣域農村合作銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次調整后，縣域農商行、農合行分別執行16%和14%的準備金率。

　　中信證券最新宏觀報告稱，“定向降準的重點在于從量和價兩個方面理順貨幣政策的傳導機制，降低利率水平乃至全社會的融資成本。定向而非全面刺激更能實現趨利避害，這對于穩定基建和地產投資，確保今年經濟運行在合理區間有重要的意義。政策的主軸是定向放松，全面放松可能性不大。”

　　民生證券、中國銀行、安信證券的分析報告也稱，“全面降準短期內難以看到。”

　　“對‘三農’、小微企業等領域融資的支持有助于經濟轉型，避免全面貨幣刺激加劇產能過剩、資產價格上漲和地方債務過度擴張的覆轍。隨著政策落實，經濟活力有一定的起色，下半年經濟走穩將是大概率情形。”諸建芳對記者說。

來源：中國經濟時報

　　轉自：

　　【版權及免責聲明】凡本網所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產業經濟信息網”，違者本網將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章及企業宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網觀點和立場。版權事宜請聯系：010-65363056。

延伸閱讀