行正回購創年內新低，貨幣政策繼續釋放微調信號

　　中國人民銀行27日發布公告稱，以利率招標方式開展了200億元正回購操作。該正回購規模較往期明顯縮量。這是央行今年最小規模的單次正回購。由于本周到期資金也只有500億元，如果周四不進行任何操作，本周將實現小幅凈投放。

　　上周央行正回購規模為650億元，上上周則達到1840億元。

　　分析人士認為，正回購縮量體現了央行貨幣政策動態微調的主張。

　　“本周公開市場到期資金為500億元，比上周大幅減少，市場亦一度認為央行會開啟逆回購。”有債券交易員表示。

　　總體來看，最近一段時間，央行于公開市場加大了資金凈投放力度。過去兩周，央行在公開市場連續凈投放馳援資金面，上周、上上周凈投放規模分別為1200億元、440億元。

　　“從流動性的角度看，由于公開市場到期、外匯占款等自然形成的流動性注入量不足，自5月下旬開始，就需要央行主動向市場投放流動性。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

　　一個值得關注的跡象是，在央行主動引導流動性供給的作用下，曾在去年苦苦困擾銀行間市場的“錢荒”事件在今年發生的概率明顯走低。

　　目前銀行流動性較為充裕，市場利率保持較低水平。數據顯示，上海銀行間同業拆放利率SHIBOR整體保持平穩，7天期利率一直維持在3%水平，較去年此時明顯下行。

　　“5月銀行間市場利率平穩，明顯低于去年同期。央行公開市場凈投放力度增加，均顯示貨幣政策在預調微調之中，預計5月份M2增速小幅回升。”中金公司的一份報告指出。

　　央行貨幣政策繼續微調也對可能下調準備金率的市場猜測形成打壓。由于一季度中國經濟未見明顯起色，市場曾一度預期央行將于二季度下調準備金率，但接受采訪的一些專家表示，央行對微調的熱衷以及當前宏觀經濟及市場流動性未見明顯惡化等因素表明，近期動用央行準備金率這一貨幣政策“巨斧”的可能性不大。

　　“央行似乎更傾向于通過銀行間市場投放而非降準的方式放松貨幣政策。一個解釋是目前經濟形勢還不是那么差，而央行又偏好低調地定向貨幣寬松，降準不僅高調，而且影響廣泛。”中金公司首席經濟學家彭文生表示，如果經濟進一步下行，央行或將采取降準這一具有指標性意義的動作。

　　相關數據顯示，二季度中國經濟或進一步呈現出企穩苗頭。近日公布的5月匯豐PMI指數初值為49.7%，較上月終值48.1%回升1.6個百分點。

　　“5月份匯豐PMI生產指數回到擴張區間，5月份發電量增速較4月份可能小幅回升，預計該月工業增加值增速反彈至8.9%，經濟增長正在低位企穩。”彭文生判斷。

來源：新華網

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