4月份工業增速創5年新低，貨幣政策料難大幅放松

　　最新出爐的4月份實體經濟數據，絲毫未展現出正面臨下行壓力的中國經濟在二季度迎來復蘇回暖的跡象，工業、投資和消費同比增速全部出現回落。

　　其中，國家統計局5月13日公布的最新數據顯示，4月份規模以上工業增加值同比較上年同期實際增長8.7%，較3月份的8.8%進一步下跌，若排除1-2月的因春節帶來的季節性因素干擾，8.7%的同比增速創下了自2009年4月以來的5年新低。

　　盡管在一季度經濟數據出爐后，決策層陸續出臺了一系列包括鼓勵投資和出口在內的微刺激政策，但從昨日的數據看，上述措施提振經濟的效果仍需后續數據進一步觀察。

　　不過，在決策層已多次表示政策將保持定力的背景下，市場人士預計，未來還將繼續加大財政支出、投資項目審批，貨幣政策方面出現大幅放松的可能性并不大，定向寬松或仍是央行貨幣政策的首選。

　　固定投資增速七連跌

　　國家統計局昨日公布的一連串實體經濟數據，幾乎無一例外地創下近年來新低。

　　其中，1至4月，全國固定資產投資不含農戶為107078億元，同比名義增長17.3%，增速比1至3月份回落0.3個百分點，而固定資產投資同比增速自2013年8月以來已連續出現回落，并創下自2001年12月當月為14.4%以來的13年新低。

　　交通銀行金融研究中心昨日發布報告認為，融資渠道是1-4月固定資產投資累計同比增速下探至17.3%的主要原因。

　　受近期社會融資規模和人民幣貸款余額增速整體放緩的影響，4月固定資產投資資金來源中的國內貸款、利用外資雙雙回落，拖累前4個月資金來源累計同比增速下探至12.5%。

　　在工業增加值方面，環比看，4月較3月增長0.82%。

　　分行業看，4月份全國41個工業大類行業中有40個行業增加值保持同比增長。但從電力、熱力生產供應到鋼鐵、石化、有色等“重資本、重化工”的中上游行業，工業增加值增速幾乎全部都在收縮。

　　受4月CPI同比重回“1時代”的下拉影響，4月名義社會消費品零售同比增速也小幅回落，同樣遜于市場預期。

　　數據顯示，4月份全國社會消費品零售總額為19701億元，同比名義增長11.9%，增速比3月份回落0.3個百分點。

　　不過，4月限額以上單位餐飲收入總額同比增速小幅回升至5.3%，創下了2013年以來的新高。受益于消費需求的剛性以及去年同期“抑制三公支出”形成的低基數，預計未來數月限額以上單位餐飲收入總額將延續反彈回升，從而推動消費增速企穩向好。

　　“貨幣政策不會大調整”

　　昨日幾乎無一向好的實體經濟數據發布后，多家機構不約而同地分析稱，穩增長政策仍需進一步加碼。

　　可見的是，原本被廣泛認同的經濟增速將在二季度回暖的判斷，也在昨日受到質疑。

　　中信證券首席經濟學家諸建芳昨日表示，當前總需求依然不足，未來經濟下降壓力依然存在。房地產市場低迷對總需求的抑制作用還將加強；物價趨勢性回落將抑制總需求；現有政策還不足以抵消經濟自身下滑的壓力。盡管外需有所恢復，但是內需的下降可能快于外需的恢復，二季度國內生產總值GDP增速或將由一季度的7.4%回落至7.3%。

　　不過，從決策部門最近一系列表態看，政策將保持定力，大規模刺激舉措不可能出現。

　　據路透社報道，財政部副部長朱光耀昨日在出席北京的一場記者會時表示，中國經濟基本面沒有改變，政府將努力保持經濟穩增長，但不會為了熨平短期波動而采取大規模刺激舉措，對中國未來10年實現7%-8%的增長率充滿信心。

　　雖然大手筆刺激舉措不可期，但市場普遍預期，決策層在早前出臺的鐵路投資、棚戶區改造以及穩外貿等措施的基礎上，將進一步加碼出臺穩增長舉措。

　　“預計未來，政府會繼續采取定向寬松的政策，出臺結構性投資和企業減稅的政策預期增強。同時，金融監管部門在收縮表外貸款的同時，保持中長期投資的穩定。在房地產領域，監管層會放寬居民貸款，防止地產回落。”浦發銀行金融市場部宏觀分析師曹陽昨日表示。

　　不過，即使穩增長政策加碼，但貨幣政策大幅寬松的可能性并不大。

　　據路透社報道，央行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長陳雨露昨日在北京一會議間隙稱，一季度的數據說明不了問題，還是要看二季度數據，而中國一季度宏觀經濟數據還是在區間之內，從目前看貨幣政策不會有大的調整。央行行長周小川上周末回應是否會全面降準時則表示：“不會采取大規模刺激政策。”

來源：東方早報

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