中國經濟二季度或略有改善，出口有望回歸低速增長

　　年初至今，中國多項重要經濟數據都弱于預期，引發業界對中國經濟增速的關注。

　　4月16日，國家統計局發布的最新數據顯示，一季度GDP增速為7.4%，低于全年7.5%的目標，為2012年三季度以來的低點。分項數據中，工業增加值增速環比從2013年四季度的1.7%明顯放緩至1.4%；而固定資產投資則進一步減速，房地產銷售及投資均明顯回落，顯示未來投資增長動力仍然偏弱。

　　今年第二季度宏觀經濟走勢如何？影響經濟的主要指標運行情況又是怎樣呢？

　　政策收緊　加大經濟下行壓力

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳接受《中國企業報》記者采訪時表示，“總體來看，經濟形勢存在下行壓力，從環比看，二季度比一季度有所改善，從同比看，二季度還是會有一定下行壓力的，我覺得很大程度上取決于政策力度大小，例如穩定出口增長的一些政策。”

　　而摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，一季度經濟增速較低主要有周期性和結構性兩方面原因。

　　從周期性的因素來看，2013年3季度政策強調穩增長，2013年4季度三中全會前后開始推動改革，貨幣政策和財政政策都出現了某種程度的收緊，對經濟下行有非常明顯的效應。此外，由于中國勞動力成本的上升，出口競爭力的下降，投資率過高，勞動效率提高的空間縮小，從2007年開始，中國經濟增速已出現明顯結構性下滑。

　　摩根大通認為，即使中國按照目前改革方向順利推進，到2020年左右，中國經濟的潛在增長率仍然會下降到6%左右，很難再回到過去兩位數經濟增長的時代。

　　民生證券研究院副院長管清友指出，中國經濟出現了一些積極的變化：這種變化不是表現在增長數字上，而是在質量、效益和結構上。他預測，二季度經濟可能與一季度持平或略有好轉，但流動性環境略緊于一季度。

　　穩增長信號明顯

　　今年3月采購經理人指數（PMI）為50.3%，比上月微升0.1個百分點，是自去年11月份連續3個月下跌后首次回升。另外，受疲軟的產出及新訂單數據拖累，中國3月匯豐制造業PMI終值48.0%，創8個月最低水平。

　　中信銀行國際首席經濟師廖群表示，數據表明，大型的制造企業經營已經站穩；而反映中小企情況的匯豐PMI數據還有向下跌的趨勢。數據整體來看比較弱，兩者比預期略低，他分析背后的原因主要是因為今年第一季度的出口大跌所致。

　　不過，廖群指出，“去年第一季度假出口的問題很嚴重，今年要解決這個問題，所以也影響到制造業的數據表現。”他預期，隨著全球經濟第二季度開始好轉，加上內地今年的增長目標為7.5%，內地政策制定者會因情況適當調節政策來確保經濟增長，相信第二季度的PMI會有所上升。

　　匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，政策層面自4月中旬以來已釋放了明顯的穩增長信號，包括加大對鐵路、棚戶區改造等基建投資的融資支持以及擴大對中小企業的稅收優惠，到大型能源項目的建設加快，再到央行針對增加農村金融支持的“定向降準”等結構調整措施。這一系列的政策措施無疑有助于邊際上穩住增長避免加速下滑，但并不會扭轉經濟下行的勢頭。他認為，“未來仍有賴于財政政策加力穩增長、調結構。”

　　投資會否“斷崖式下跌”？

　　隨著房地產市場進入下行周期、制造業去產能的深入，投資需求下行壓力正在加大。

　　數據顯示，1—2月份，商品房銷售額同比下降3.7%。3月份以來，30個大中城市房地產銷售面積同比下降24.8%。全國來看，房地產庫存已進入加速堆積期，房地產新開工增速下滑較快。專家指出，房地產銷售的低迷將顯著拖累房地產投資和制造業投資。投資增長的穩定力量可能還是要靠基建投資，但這不會改變固定資產投資總體下滑趨勢。

　　不過，諸多業內人士曾指出，中國的投資率已經過高，并且投資結構存在嚴重的不合理。

　　管清友指出，長期看，中國的投資率（總投資占國內生產總值的比率）不可能繼續維持48%左右的高位，2008年以后的投資率與PPI走勢“大分岔”的趨勢不可維持。隨著勞動力成本上升、利率市場化推進等環境約束，投資率緩慢下降是個必然趨勢。如果暴發大面積信用風險，甚至會看到投資率斷崖即投資率在較短時間大幅度下降。

　　管清友認為，投資率緩慢下降是經濟轉型的過程，也是擠掉水分的過程。

　　不過，對于“投資斷崖”的說法，諸建芳則持反對意見。他對《中國企業報》記者表示，“二季度投資不見得是斷崖式下跌”，例如房地產投資比較快速地下落，但服務業投資、農業投資還是增長比較快的。

　　諸建芳認為，目前，政府在基建方面加大力度的情況下，投資會有一定緩沖，整體投資不會是斷崖式的，但從局部看，會有回落。

　　出口有望回歸低速增長

　　作為一項重要的經濟指數，3月進出口數據大幅不及預期，出口同比下滑6.6%，且為連續第二個月大幅下跌。引發分析師對于經濟增速的關注。

　　不過，諸建芳認為，關于出口，二季度比一季度會好一些。因為一季度的基數比較高。

　　有業內人士指出，前兩個月出口數據波動較大，主要是受春節錯位和去年基數因素影響，打擊虛假貿易很有成效。

　　隨著美國寒冬沖擊逐步淡去，出口訂單或企穩回升，但由于前期實際有效匯率升值過快，出口回升的高度不會超過1月份。

　　交通銀行首席經濟學家連平對《中國企業報》記者表示，“需要警惕的是，雖然外部需求的提振有利于中國出口增長，但是這輪發達國家經濟復蘇以再制造為典型特征，有‘去中國化’跡象，對中國出口增速的拉升效果有限，預計4月份對歐美出口呈弱勢增長態勢。”

　　不過，不難看到，未來出口增長仍然有一些積極因素，匯率方面，近期人民幣兌美元匯率出現穩中趨貶的趨勢，有利于緩解出口企業壓力。世界經濟總體呈現回暖跡象，全球貿易增長趨于活躍，中國出口外部條件有所改善。

　　此外，內部政策方面也在做出微調，出口退稅優惠及范圍或將擴大，相關部門也正在力求加快電子口岸平臺建設，加大金融對外貿的支持力度，通過優化稅收、通關、商務等多舉措促進出口貿易。分析人士判斷，出口增速有望擺脫負增長而回歸低速增長態勢。（本報記者 蔣皓）

來源：中國企業報

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