今年一季度，中國經濟增長明顯放緩，“三駕馬車”同時失速，工業增長回升乏力，工業品價格持續回落。受美國QE退出影響，我國出口增長已陷窘境，外部環境長期來看難有明顯改善；內需方面，投資增長乏力，新上項目明顯不足，消費增速水平連年下降，進口增長也隨之出現大幅波動。整體來看，中國內外需局勢十分嚴峻。特別值得注意的是，房地產風險正在積聚，當前最為緊迫的工作就是避免房價斷崖式下跌所帶來的沖擊。
經濟增長明顯放緩三次產業均現疲態
一季度，經初步核算，國內生產總值128213億元，按可比價格計算，同比增長7.4%，較去年底下降0.3個百分點。分產業看，第一產業增加值7776億元，同比增長3.5%，較去年底下降0.5個百分點；第二產業增加值57587億元，增長7.3%，較去年底下降0.5個百分點；第三產業增加值62850億元，增長7.8%，較去年底下降0.5個百分點。
一季度，工業增長較去年底明顯放緩。一季度，投資較去年底下降2個百分點；消費下降1.1個百分點；出口降幅最大，下調了11.3個百分點，“三駕馬車”同時失速。從3月單月的情況來看，春節后的恢復性增長僅帶動工業增加值增速回升0.2個百分點，房地產和制造業拖累投資增長下滑，國際資本流向逆轉，使得真實外貿情況得以顯現，消費增速較前月有所上升，但實際情況仍不樂觀。
進口增速大幅回落出口低迷仍將持續
一季度，我國進出口總值9658.8億美元，同比下降1%，較去年底低了8.6個百分點。其中，出口4913.1億美元，下降3.4%，較去年底低了11.3個百分點；進口4745.7億美元，增長1.6%，較去年底低了5.7個百分點；貿易順差167.4億美元，收窄59.7%。從單月的情況來看，3月，我國進出口總值3325.15億美元，下降9%。其中，出口1701.1億美元，下降6.6%；進口1624.05億美元，下降11.3%；進出口單月增速均創下過去10年次低水平，僅次于2009年同期；貿易順差77.6億美元，收窄11.75億美元。
從出口的總體情況來看，3月份出口增速延續了前兩個月的下滑趨勢，沒能恢復到正增長態勢。分地區來看，新興市場受QE退出影響需求增長明顯放緩，出口現部分缺口，下拉出口增速。同時，熱錢撤離在內地對香港出口增速中也有明顯反映，在此情況下，出口增長顯現頹勢。出口商品類別的情況也從側面反映了這一走勢，機電及高新技術產品出口持續負增長。而從外部經濟形勢來看，美國控制美元回流的意圖不改，熱錢流出在二季度仍將持續，并將持續打壓新興市場。可以預計，出口負增長在二季度難有改善，同時，在摒除熱錢因素的情況下，出口低速增長將持續相當長的一段時間。
3月份，進口的低增長似乎有一定的基數因素，但從累計增速來看，在去除基數因素之后，1~3月的同比增速仍然僅為1.3%，較去年底低了5.7個百分點。中國是外向型經濟發展模式，經濟發展對外需的依賴非常強，出口增速放緩將拖累內部需求萎縮，產能過剩等問題接踵而至，從而抑制了進口的增長。
2012年和2013年，我國已經逐漸進入產能的集中釋放期，但受房地產等相關行業的影響，進口增速仍能保持在5%以上的水平，但到今年一季度，房地產行業明顯疲弱，基建等投資面臨資金短缺問題，進口無意外地跌至1%的水平，國內經濟增長形勢已經非常嚴峻。二季度，在西部鐵路和棚戶區改造兩個投資計劃的拉動下，進口增速有望回暖，但帶動作用有限，因為這部分投資計劃中有一半以上是在原計劃中的，新增投資計劃部分能否對進口增長保持穩定起到拉動作用有待檢驗。總結來看，二季度進口恐怕仍將拖累進出口總體增速，而且，在內外需格局難改的情況下，這一態勢難有緩解。
產能過剩持續重壓房地產業危機臨近
一季度，固定資產投資（不含農戶）68322億元，同比名義增長17.6%（扣除價格因素實際增長16.3%），增幅較去年底回落2個百分點。從環比速度看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長1.24%，新開工項目計劃總投資55015億元，增長12.6%，增速較去年底回落1.6個百分點。從單月的情況來看，3月份固定資產投資同比增長17.3%，較2月下降0.6個百分點；新開工項目固定資產投資同比增長11.4%，較2月下降3.3個百分點。
固定資產投資增速整體仍處于下行通道，3月份增速的下滑在意料之中，而新上項目增速的下降顯示投資需求的增長將進一步下降，這對產能的消耗較為不利，同時，也預示著2015年同期投資完成額較今年將明顯疲弱，對經濟增長構成較大壓力。
房地產方面，一季度，全國房地產開發投資15339億元，同比名義增長16.8%（扣除價格因素實際增長15.5%），較去年底低3個百分點。其中，房屋新開工面積2.909億平方米，同比下降25.2%，較去年底低38.7個百分點；全國商品房銷售面積2.01億平方米，同比下降3.8%，較去年底低21.1個百分點。同時，商品房待售面積增速仍然處于高位。
房地產投資的疲弱必須引起高度重視。自年初以來，多省市房地產價格出現大幅下調，房地產泡沫破滅之說四起。目前，房屋存量增速依然處于高位，但需求大幅下降，如果這一情況持續，不排除房地產泡沫破裂引發房地產增長斷崖式下跌，這對中國經濟將是致命打擊。因此，當前最為緊迫的就是避免房價的斷崖式下跌所帶來的沖擊，保證房價的回落處于可控區間，通過加快行業重組和轉化地方政府以地生財的方式，逐步消化積聚的房地產泡沫。
另外，值得警惕的是，當前外匯占款大幅下降，金融體系造血能力趨弱，當前的房地產危機如果大規模爆發將加重金融體系風險，嚴重削弱金融體系抵抗風險的能力。2014年和2015年是中國經濟風險集中的時期，金融體系的穩定至關重要，這也決定了中國房地產泡沫必須采取逐步消化的方式，以時間換空間是唯一合理的解決之道。
消費增速弱勢難振以城鎮化穩定增長
一季度，社會消費品零售總額62081億元，同比增長12.0%，較去年底下降1.1個百分點。從單月的情況來看，3月份社會消費品零售總額同比名義增長12.2%，較前兩個月上漲0.4個百分點，創2006年同期以來最低水平；實際增長10.8%，與前兩個月持平。
按經營單位所在地區分，3月份，城鎮消費品零售額同比增長12.1%，較前月上漲0.4個百分點；鄉村消費品零售額增長12.9%，較前月增長0.1個百分點。從商品類別來看，3月增速回落幅度最大的是金銀珠寶、中西藥品和文化辦公用品，回升最明顯的是家具、家用電器和音像器材。3月份，糧食煙酒、金銀珠寶消費下降，汽車、石油消費增速上行。
2014年初，居民消費增長水平較過去3年明顯下降。2011年3月，居民消費增速處于17.4%的水平，2012年則下降到15.2%，到今年3月已經下降到12.2%的水平。消費增長水平的整體下降與居民收入有著直接的關系，在收入分配機制調整進展緩慢的情況下，內生性消費動力遲遲沒有被挖掘出來，且今年一季度城鄉居民收入差距仍然在2.5倍以上。同時，農村居民收入增長也從2011年3月的16.7%一路降至今年3月的10.1%，這使得擴大消費處于非常不利的局面。未來，在外貿與投資不利的情況下，縮小城鄉差距、擴大居民消費是維持中國經濟穩定增長的唯一出路，而城鎮化將是最主要的手段之一。
工業增長回升乏力未來仍將低位增長
一季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長8.7%，較去年底下降1個百分點。從單月的情況來看，3月份工業增加值增速為8.8%，較前兩個月上升0.2個百分點。3月份工業增速受春節后恢復生產帶動有所回暖，但回暖幅度僅為0.2個百分點，相較過去幾年2個百分點以上的增速明顯疲弱。
具體到三大門類來看，采礦業增加值同比增長3.3%，較去年底下降3.1個百分點；制造業增長9.9%，較去年底下降0.6個百分點；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長4.5%，較去年底下降2.3個百分點。從單月的情況來看，工業增加值小幅回暖主要是受電力等能源供應相關行業的帶動，制造業保持平穩，而采礦業受產能過剩影響持續回落。
分行業看，一季度，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業與通用設備制造業增速較去年底有明顯上升，這主要是受今年鐵路建設投資計劃的影響。紡織業、黑色金屬冶煉及壓延加工業、電力、熱力的生產和供應業則有較為明顯的下滑，下滑幅度均超過2個百分點。
春節后的工業恢復性增長并沒能使工業增長有明顯起色，淘汰落后產能措施繼續發力，生鐵、原油等中上游相關產品呈現負增長。同時，在內外需放緩的情況下，制造業也無起色。未來，在內外部整體經濟格局沒有明顯變化的情況下，工業增加值增速難有起色。另外，值得引起注意的是汽車行業的增長。一季度，汽車工業增加值增速較去年底有0.9個百分點的下滑，下滑幅度雖然不大，但過去兩年，汽車工業一直是拉動工業增長的主要動力。汽車工業可消耗大量的鋼材，同時，汽車產品在消費中的比重也非常大。汽車工業的放緩表明，中國的產能過剩已經從產業的中上游向下游延伸，而且，汽車行業與其他制造業行業相比，企業規模通常較大，伸縮性小，對整個經濟的影響較之其他制造業行業更為明顯。因此，汽車行業的產能過剩問題必須引起高度重視。
CPI增速明漲實降工業品價格持續走低
前3個月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.3%，較去年底下降0.3個百分點。3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.4%，較2月份上升0.4個百分點。其中，食品價格上漲4.1%，非食品價格上漲1.5%。3月，CPI的上漲主要是翹尾因素的影響，去除翹尾因素之后，新漲價因素僅為1.1%，較2月下降0.5個百分點，與經濟的整體情況趨同。
1~3月平均，工業生產者出廠價格同比下降2.0%，較去年底下降0.1個百分點。3月PPI同比下降2.3%，較2月下降0.3個百分點。其中，生產資料降幅最大，為0.5個百分點，生活資源則有0.1個百分點的回升。
PPI的持續負增長顯示了當前中國經濟的疲弱態勢。在全球需求放緩的情況下，大宗商品進口價格逐步回落，同時，BDI等海運價格指數也出現大幅下跌，經濟增長放緩帶動工業品價格的持續走低，在未來相當長的一段時期里，這一格局都不會有明顯改善。
幾方風險不斷累積艱難時期審慎應對
從一季度的整體情況來看，“三駕馬車”同時失速，工業增長明顯乏力，經濟增長整體處于下滑通道，工業產品價格持續負增長，經濟增長走到了危機邊緣，加之房地產風險的不斷聚集，中國正處于風口浪尖。在此情況下，決策層未來將經歷在經濟穩增長與改革之間尋找最佳平衡點的艱難時期。對此，我們提出幾點建議：
首先，加強人民幣以貶值為主的雙向波動。目前，外部需求持續低迷，在熱錢出逃之后，中國出口的實際情況被暴露出來，已經成為中國經濟增長中最大的不確定性因素。因此，穩定出口是中國“穩增長”的最重要環節。3月，人民幣兌美元貶值了0.5%，兌歐元貶值了0.8%，但與2013年全年兌美元3%的貶值幅度相比，今年人民幣貶值還有很大的空間，二季度必須加大人民幣貶值力度，形成對出口更加利好的貨幣環境。同時，對出口企業加大稅收、貸款等優惠力度。保住出口就等于保住大量勞動力就業崗位，這對消費的穩定和整個經濟社會的安定都將起到重要作用。不過，在人民幣加大雙向波動幅度的同時，資本項目必須加強管制，以防內資恐慌性出逃。長期來看，中國仍是全球最主要的投資目的地，而且，中國有著完整的產業鏈和13.6億人口的龐大市場，對外資的吸引力依然強勁。
其次，擴大降低存款準備金率覆蓋面。目前，房地產行業的危機已經近在眼前，使房價漸進式回落，逐漸縮小房地產泡沫規模，以時間換空間是唯一的解決之道。因此，適當下調存準率，給予房地產企業喘息之機，防止出現美國次貸危機的斷崖式下跌是目前的當務之急。但降低存準的同時，應引導房地產企業更多地涉足廉租房等相關保障房領域，要求房企以降價與保障房供應換取救急資金，并將保障房與當地產業發展掛鉤，使之更有利于城鎮化進程的加快。同時，利用房地產危機倒逼地方政府改革財政收入改革，打破過去多年形成的土地依賴癥。（作者單位：中國宏觀經濟信息網研究部）
來源：國際商報
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