2014年一季度我國銀行間貨幣市場平穩運行

　　來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，2014年一季度，我國銀行間貨幣市場平穩運行，資金利率以下跌為主；債券市場顯著回暖，國債收益率曲線陡峭化下行；利率互換市場明顯走低，FR007利率互換成交市場占比超80%。人民幣兌美元匯率呈貶值走勢，交投活躍；人民幣對美元交易匯率波幅擴大至2%，日內波動加大；人民幣對新西蘭元開展直接交易，成交相對活躍；匯率衍生品價格走貶，期權波動率上升。一季度，我國銀行間市場機制建設穩步推進，包括人民幣對新西蘭元直接交易、人民幣利率互換集中清算、簡化開戶程序等相繼推出，銀行間市場在有效配合和促進相關金融改革的推進，促進金融市場快速成長的功能不斷深化。

　　貨幣市場運行平穩　債券市場顯著回暖

　　數據顯示，一季度貨幣市場累計成交46萬億元，同比下降4.5%。大型商業銀行、政策性銀行及股份制銀行分列資金凈融出額的前三位，凈融出額分別為8.4萬億元、4.8萬億元和3.0萬億元，城商行、證券公司及農村商業銀行和農村合作銀行分列資金凈融入額的前三位，凈融入額分別為5.4萬億元、5.0萬億元和2.3萬億元。

　　在調控流動性方面，1月份，針對春節前現金備付壓力，央行綜合運用逆回購操作、常備借貸便利（SLF）等有效熨平短期流動性波動，銀行間貨幣市場得以平穩跨節，2月份開始短期貨幣市場利率幾乎一路下探，跌至低點。一方面，節后現金回流及外匯占款等的流入大幅改善了市場資金面；另一方面，外匯市場人民幣兌美元貶值也有助于改善市場對資金面的預期。這之后，為及時回收市場流動性，央行從2月18日起連續開展規模不等的正回購操作，總體看，市場資金面保持寬松格局。與年初相比，3月末隔夜Shibor下跌33個基點，收于2.8%；7天Shibor下跌80個基點，收于4.18%；1月Shibor下跌129個基點，收于4.62%。持續寬松的資金面、較弱的經濟基本面及年初機構的資金配置需求等因素，推動債券市場持續回暖，國債收益率曲線與年初相比整體下移，3月末，銀行間市場3年期和7年期國債到期收益率為3.82%和4.34%，分別較年初下跌58個和25個基點。

　　值得關注的是，一季度，人民銀行出臺了一系列規章制度以推動市場穩步發展。2月13日，中國人民銀行金融市場司發布《關于商業銀行理財產品進入銀行間債券市場有關事項的通知》，從而正式確認了銀行理財的乙類戶身份。2月21日，央行發布《關于建立場外金融衍生產品集中清算機制及開展人民幣利率互換集中清算業務有關事宜的通知》，要求自2014年7月1日起，金融機構之間新達成的以FR007、Shibor_ON和Shibor_3M為參考利率的，期限在5年以下（含5年）的人民幣利率互換交易，凡參與主體、合約要素符合上海清算所有關規定的，均應提交上海清算所進行集中清算。此舉標志著我國場外金融衍生品集中清算機制正式建立。3月24日，全國銀行間同業拆借中心、中債登和上海清算所聯合發布通知，簡化銀行間債券市場聯網和開戶材料等相關程序。

　　人民幣匯率波幅擴大　直接交易再度擴容

　　統計顯示，一季度人民幣對美元匯率呈貶值走勢，人民幣對美元匯率中間價從上年末的6.0969走貶至6.1521，貶值0.9%。交易匯率伴隨中間價走貶，其中，詢價市場收盤價報6.2184，較上年末的6.0593走貶1591個基點，貶值2.56%。人民幣對美元匯率成交價日內波幅擴大，1月成交價平均日內波幅為71個基點，2月擴大至120個基點，3月進一步擴大至198個基點。

　　3月15日，中國人民銀行宣布擴大外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度，自3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易浮動幅度由1%擴大至2%。3月19日，人民幣對美元匯率中間價為6.1351，當日最高成交價為6.2040，匯率波動首次突破1%至1.1%。匯率成交價日內波動加大。匯率波幅擴大后首周（3月17日-21日），匯率成交價平均日內波幅達221個基點，較前一周134個基點擴大87個基點，次周（3月24日-28日）匯率成交價平均日內波幅進一步擴大至225個基點。

　　3月19日，央行宣布在銀行間市場推出人民幣對新西蘭元直接交易，這是繼人民幣對日元、澳元、林吉特和盧布等貨幣以后又一個直接交易品種。人民幣對新西蘭元的直接交易推出后，交易活躍程度顯著上升。

　　利率互換成交量增長　匯率期權波動率上升

　　在一季度市場流動性充裕的大背景下，利率互換市場以下行為主。與年初相比，3月末1年期FR007互換利率下跌101個基點，收于4.28%；3年期FR007互換利率下跌88個基點，收于4.42%；5年期FR007互換利率下跌78個基點，收于4.55%。整體看，一季度末的FR007利率互換曲線較年初陡峭化下移。利率衍生品市場1季度成交8028.3億元，同比增長8.8%，均為利率互換。從浮動端參考利率看，以FR007為參考利率的利率互換成交市場占比為83.8%，較去年同期增加28.2個百分點；以Shibor為參考利率的利率互換成交市場占比為15.0%，較去年同期減少28.1個百分點。

　　與此同時，伴隨著即期價格貶值走勢，一季度境內匯率衍生品價格走貶，1年期掉期價格由年初的6.05-6.10區間走貶至三月的6.20-6.25區間。境內外價差擴大，境內1年期掉期與境外可交割1年期遠期平均價差為171個基點，較去年同期的37個基點擴大144個基點，境內1年期掉期與境外NDF的平均價差為182個基點，與去年同期的181個基點基本持平。期權波動率上升。從期權成交價格的隱含波動率來看，1月期權波動率較低，在1.5%左右運行，2月下旬起波動率上升至2%以上，3月進一步擴大至3%左右。這與人民幣匯率在1季度的實際波動特征相似。一季度,人民幣匯率衍生品市場成交10251億美元，同比增長40.5%，環比下降0.5%。其中，人民幣外匯掉期成交10019.5億美元，同比增長38.1%；人民幣外匯遠期和貨幣掉期分別成交135.9億美元和31.2億美元；人民幣外匯期權成交64.4億美元，同比增長230.3%，環比下降59.0%。

來源：金融時報

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