分析人士指出，面對經濟下滑，雖然政府不會出臺強刺激舉措，但政策會進行預調微調，相對于去年下半年偏緊的基調，未來貨幣政策有望略偏寬松，不過短期內降準的可能性不大。
盡管3月居民消費價格總水平CPI反彈至2.4%，但漲幅仍溫和，全年物價壓力不大，為貨幣政策調整提供更多空間。而工業生產者出廠價格PPI同比負增長已逾兩年，且創下一年半以來新低，凸顯出當前工業增長乏力，經濟增長有較大下行壓力。
分析人士指出，面對經濟下滑，雖然政府不會出臺強刺激舉措，但政策會進行預調微調，相對于去年下半年偏緊的基調，未來貨幣政策有望略偏寬松，不過短期內降準的可能性不大。
國家統計局昨日公布數據顯示，3月份CPI同比上漲2.4%，較上月的2%小幅回升，符合市場普遍預期。
“翹尾因素是推升3月CPI上行的主要因素，不過豬肉價格回落及新漲價因素走弱預示未來物價漲幅溫和。”交行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉說。
據測算，在3月份2.4%的CPI同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為1.3個百分點，新漲價因素約為1.1個百分點。
進入3月份以來，蔬菜、肉蛋等食品價格出現回落，尤其是在CPI中所占權重較大的豬肉價格持續回落。新華社全國農副產品和農資價格行情系統監測數據顯示，迄今生豬價格已連跌17周。預計今年豬肉價格都將保持在低位，受此影響，今年食品價格的波動也會低于去年。
不少機構近期都調低全年CPI漲幅預期至2.5%左右，這一數據不僅低于3.5%的調控目標，也低于去年2.6%的漲幅。
“翹尾因素在5月和6月是全年最高，而豬肉價格二季度開始或進入新一輪上漲周期，但漲幅會低于前兩輪。從這兩點看，二季度應該是全年通脹的高點，漲幅約在2.7%左右。”中信證券首席宏觀分析師諸建芳表示。
自去年四季度以來，CPI漲幅一直呈現趨緩勢頭，這也與四季度以來經濟增速放緩有關。而昨日統計局公布的3月份PPI環比、同比漲幅雙雙探底也進一步印證一季度經濟增長會繼續下滑。
數據顯示，3月PPI同比下降2.3%，已持續逾兩年負增長，且降幅為近一年半新低；環比下降0.3%，降幅亦為8個月最大。
“經濟下行壓力有所增大，預計將進一步加大穩增長、調結構和促改革相結合的政策支持力度，政策有望進一步預調、微調，從而可能對二季度經濟增長產生穩定作用。” 唐建偉分析稱，自二季度起，PPI同比將重啟降幅收窄的趨勢，年中仍有望出現由負轉正的逆轉。
針對下一步貨幣政策走向，央行行長周小川昨日在博鰲亞洲論壇上表示，央行參與了GDP 7.5%增長目標的核算，如果經濟增長偏離目標增長區間，貨幣政策會采取微調或大一點的調整。周小川還強調，在貨幣政策調控目標中，控制通貨膨脹率最為重要。
“貨幣政策存在放松壓力，放松力度取決于增長下行幅度。”中金公司首席經濟學家彭文生稍早曾撰文稱，若一季度GDP增速僅小幅低于政府目標，貨幣政策限于微調，以放松信貸窗口指導為主。若一季度GDP同比增速7.0%左右，央行可能于二季度降準或降低存款基準利率。
諸建芳也表示，貨幣政策短期回歸中性，未來會有所放松，正回購轉向逆回購的可能性加大，但降息降準的可能性不大。
來源：上海證券報
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