3月官方制造業PMI略微走高，經濟微刺激已現苗頭

　　中國3月官方制造業采購經理人指數PMI4月1日發布，5個月來首現企穩，較上月微升0.1個百分點為50.3。但同日公布的匯豐制造業PMI終值為48.0，創出了8個月新低。

　　對此，有業內人士指出，兩方數據出現差異，直接原因在于樣本不同，制造業里面中小企業表現較為困難，但官方PMI中，大企業的狀況要好一些，兩個數據表現有差異，并不存在矛盾。

　　交通銀行分析師陳鵠飛告訴《每日經濟新聞》記者，在一季度GDP增速下行壓力有所增大的背景下，政府將進一步加大穩增長、調結構和促改革相結合的政策支持力度。而一些“微刺激”政策的推行，也有助于對二季度經濟增長產生穩定作用，提振制造業的盈利預期，推動制造業景氣趨于改善。

　　數據表現差異并不矛盾

　　匯豐銀行發布數據顯示，3月中國制造業PMI終值為48.0，連續3個月位于50的榮枯線下方，低于2月的48.5。匯豐報告還顯示，3月制造商連續第2個月削減產出，受訪者多將此下跌歸因于新訂單的減少。此外，產出指數的下降較2月加快，達到2011年11月以來最大。

　　官方PMI則要樂觀許多，不僅總指數呈現上漲態勢，而且自去年12月份以來持續下降的生產指數，3月份穩中略升至52.7，較上月上升0.1個百分點。中物聯報告稱，采購量指數、進口指數、原材料庫存指數均有明顯回升，說明進入3月份以來，企業原材料備貨較為積極，開工率趨于上升。

　　對此，國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁表示，制造業里面中小企業表現較為困難，和匯豐數據相吻合。但官方制造業PMI中，大企業的狀況要好一些，因此從這方面看，兩個數據表現略有差異，并不存在矛盾。

　　面對官方PMI數據的小幅回升，中物聯特約分析師張立群表示，3月份PMI指數略升，盡管包含季節性因素影響，但仍然預示未來經濟增長趨穩。其中進口和新出口訂單指數較大幅度提高，預示未來外貿形勢趨好。

　　在受調查的企業中，有31.8%的企業反映新接出口訂單較上月上升，該比重為2013年4月份以來的最高值。中物聯認為，新出口訂單指數回升、三成以上受調查的企業反映承接新出口訂單增加，預示著世界經濟持續轉好開始對我國出口產生利好影響，后期出口有望企穩回升。

　　但中物聯報告指出，3月份新訂單指數回升力度明顯不足，僅有0.1個百分點，往年同期回升幅度平均為3.5個百分點。新訂單指數目前僅為50.6，低于去年同期1.7個百分點。與此相應的是價格持續下降。今年購進價格指數由去年12月的52.6下降到50以下。3月份為44.4，又比2月份下降3.3個百分點。

　　同時，受企業經營活動預期好轉推動，3月制造業補庫存意愿有所恢復。其中，3月原材料庫存環比增長0.39個百分點，產成品庫存增加0.5個百分點。

　　不過，陳鵠飛指出，在重工業PPI同比增速負增長近兩年之久的大背景下，受制于部分重資本、重化工行業持續存在的產能去化壓力，預計制造業合意的庫存水平可能已經有所下行。未來數月制造業庫存仍將以窄幅波動為主，短期內可能難現大規模的庫存增長局面。

　　經濟微刺激已有苗頭

　　牛犁表示，估計一季度經濟增速在7.3%，比原先預測的7.5%左右要低些，因為1-2月份數據不管是出口還是投資，都比預期差，特別是工業生產表現不佳，加上從用電量需求看，農業和服務業也是大幅放緩。

　　同時，從絕對數值看，2014年3月PMI絕對值為50.3，屬于歷年3月有官方PMI記錄以來的最低值；從環比增速看，2014年3月PMI環比增速僅為0.1%，也是創下了歷年3月PMI環比的新低。

　　在此背景下，中國經濟二季度將會如何變化？

　　中物聯認為后期經濟平穩運行具有基礎條件。其報告稱，近期出臺的進一步促進資本市場發展的六大政策措施，有利于發展多層次資本市場，降低企業融資成本，對金融支持實體經濟發展將發揮積極作用。新型城鎮化規劃出臺，預示著今年城鎮化將實質性加快推進，有利于穩投資、穩需求、穩增長。

　　匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，預期二季度后政府的穩增長政策將陸續出臺，相關具體政策措施包括：進一步降低民營資本準入門坎，城鎮化相關基建及軌道交通項目、環保以及保障性住房投資有望加快。貨幣政策方面應保持對實體經濟的信貸流動性支持。

　　目前一些微刺激政策也正在進行中，有分析師表示，3月份發改委批了7條鐵路，東北和內蒙古的煤礦各3條，杭州到黃山1條，這都是小的經濟刺激。

　　地方政府也開始為二季度經濟打氣，投資和大項目是重點。據《每日經濟新聞》記者了解，天津市市長黃興國在當地3月31日召開的經濟座談會上就表示要科學研判經濟形勢，研究制定更具針對性的措施，迎難而上盯緊抓牢，確保二季度好于一季度。

　　澳新銀行報告稱，近期中國官方已經透露出“保增長”的跡象，伴隨著中國財政計劃的開展，中國經濟的減速趨勢將得到緩解，配合目前較為寬松的貨幣政策，未來幾個月的中國經濟數據將出現改觀。（每經記者 胡健 發自北京）

來源：每日經濟新聞

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