專家認為，目前美元對人民幣匯率已非常接近其均衡水平，因此，短期內既看不到升值也看不到貶值趨勢。而在中期到長期內，人民幣對美元的均衡價值將由中美兩國的貨幣供應、通脹等因素來決定。
中國人民銀行15日宣布將人民幣對美元日波幅由1%擴大至2%。鑒于近來人民銀行已表明了其將在今年擴大匯率波幅的態度，以及過去一個月中國國內銀行間利率下降以及人民幣對美元貶值，16日與本報記者連線的兩位外資銀行專家認為此舉符合市場廣泛預期。惟一的意外是，摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，與2012年上一次擴大人民幣匯率波幅時相比，此次央行似乎在采取行動之前留下了一個非常短的觀察期。美銀－美林大中華區首席經濟學家陸挺認為，此時擴大人民幣匯率波幅增強了央行發出的人民幣單邊升值已結束的信號。朱海斌認為此舉具有兩大好處。其一是發出即便經濟環境疲軟改革議程也不會輕易放棄的信號，其二是此舉的可能后果可用于穩定經濟增長。
據悉，中國最近一次擴大人民幣匯率波動區間是在2012年4月，當時人民銀行將人民幣對美元即期匯率浮動區間由0.5%擴大至1%。
記者注意到，因過去一個月中國國內銀行間利率下降以及人民幣對美元貶值，2月份多家外資銀行都作出了人民銀行將擴大人民幣匯率波動區間的預測。摩根大通在2月24日發布的研究報告中即指出，未來2-3月匯率交易區間將從1%擴大至2%。在2月26日的研究報告中朱海斌曾表示，擴大人民幣匯率波動區間有兩個前提條件，其一是即期價格逼近中間價，其二是資本流入和流出相對均衡，不會因為波幅的擴大而帶來資本流動風險的明顯上升。
“如最近數周匯率變動所顯示，第一個條件已經滿足：過去兩周人民幣即期價格平均比中間價高出0.16%。”朱海斌如是說。至于第二個條件，盡管目前尚未獲得2月份資本流動的官方數據，但朱海斌提醒道，自2月份人民幣匯率貶值以來，資本流入已大大降低且“偽造出口”現象在很大程度上已消失。
惟一的意外是，與2012年上一次擴大人民幣匯率波幅時相比，此次央行似乎在采取行動之前留下了一個非常短的觀察期，朱海斌進一步評論道。究其原因，他認為可能受到低于預期的1-2月經濟數據所觸發，并稱疲軟的經濟數據增大了央行放松貨幣政策如降準的壓力。他認為，短期內央行降準的幾率很低，因降準將破壞央行逐步收緊信貸的努力，且降準和信貸擴張在刺激經濟方面可能無效，反而會進一步加劇結構性失衡。他注意到最近幾個月銀行間利率已經顯著放松，預計這個趨勢短期內可能繼續下去。“這可能有助于為實體經濟放松實際利率”。
談及此舉的重要性時，陸挺認為匯率波幅的擴大增強了央行發出的人民幣單邊升值已結束的信號，預計未來人民幣對美元匯率的波動性將加大。“用央行的話來說，就是人民幣雙向波動將成常態。”朱海斌表示，此時擴大人民幣匯率波幅有兩大好處，一是發出即便經濟環境疲軟改革議程也不會輕易放棄的信號，二是盡管此舉本身對經濟沒有多少影響，但其可能的后果可用于穩定經濟增長。那么，此舉如何能穩定增長呢？
“疲軟的經濟數據暗示，在匯率波幅擴大之后人民幣升值和資本流入不大可能出現，甚至短期傾向于反方向變化，正如2012年我們所觀察到的那樣。如果這種情況發生，人民幣貶值會支持出口，且資本流出將抽離國內流動性，并開啟央行降準窗口。從央行的角度來說，為了對沖資本流動的目的而降準與作為對疲軟經濟數據回應的降準大不相同，可以更容易地證明其‘中性的’貨幣政策姿態是合理的。”朱海斌如是說。
陸挺也認為，人民幣擴大匯率波幅將阻止熱錢流入，也許導致此前流入資金的流出。不過，這對中國來說不算一個大的擔憂，因中國擁有4萬億美元的龐大外匯儲備，20%的存款準備金率，以及僅為67%的貸存比。如果資本流出威脅到銀行間流動性的穩定，央行有很大的注入流動性的空間，包括降準。而中國的出口商將受益于人民幣匯率波幅擴大。去年人民幣對一籃子貨幣升值約6%，對出口商造成很大壓力。
談及未來人民幣對美元匯率的走向，兩位專家均認為短期內將保持穩定。陸挺說，中國的決策者和學術界已經達成共識，即目前美元對人民幣匯率已非常接近其均衡水平，因此，短期內既看不到升值也看不到貶值趨勢。而在中期到長期內，人民幣對美元的均衡價值將由中美兩國的貨幣供應、通脹等因素來決定。朱海斌對人民幣匯率的預測仍保持不變，即今年底為5.95比1。他認為人民幣不會轉向貶值趨勢，理由是中國穩定的經常項目盈余（約占GDP的2%）、人民幣國際化的努力以及來自主要貿易伙伴要求人民幣穩定或小幅升值的壓力等。他預計人民幣對美元匯率一季度末達到6.12比1，二季度升至6.08比1。
來源：金融時報
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