官方、匯豐1月PMI雙雙回落，通縮風險或加大

　　2014年首月，宏觀經濟并沒有延續持續復蘇的勢頭，在內外需方面反而出現了較為明顯的萎縮態勢。1月官方制造業PMI降至半年低點，非制造業PMI創五年新低，匯豐PMI跌破榮枯分水嶺，昨日公布的匯豐服務業PMI亦降至近兩年半的最低位。

　　官方、匯豐PMI雙雙回落

　　匯豐與英國研究公司Markit Group Ltd。昨日聯合公布的數據顯示，中國1月匯豐服務業PMI降至50.7，為2011年8月以來最低位，去年12月為50.9，其中綜合行情 專區產出指數由上月的51.2降至1月份的50.8。這與統計局3日公布的1月官方非制造業PMI回落趨勢一致。

　　“1月服務業擴張步伐放慢，緣于制造業增長放緩以及中國抑制政府消費的舉措。不過經濟活動總體平穩，且中國致力于通過改革擴大服務業開放，預計未來幾個月服務業增長會有所改善。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌對此評論稱。

　　除非制造業PMI回落外，1月制造業PMI也表現不佳。1月官方制造業PMI為50.5，比去年12月降低0.5個百分點，創下六個月以來新低。1月匯豐制造業PMI終值為49.5，為去年7月以來最低水準，且是六個月來首次跌破榮枯線。

　　“1月PMI開局不佳，春節效應并不能完全解釋節前的蕭條。為剔除春節效應，我們將1月下旬電力耗煤量與2013年2月上旬比較，計算而得的增速僅5.8%，為近一年的低位水平，經濟自身疲弱顯而易見。”海通證券首席宏觀分析師姜超分析指出。

　　CPI回落通縮風險或加大

　　隨著PMI數據的出爐，2014年首月宏觀經濟數據也將陸續揭曉。從目前多數機構的預測來看，1月CPI同比漲幅很可能低于去年12月的2.5%。

　　東北證券宏觀分析師王國兵認為，“1月蛋、蔬菜等農產品出現了上漲，但肉價出現了回落。根據農業部的監測，1月份農產品價格環比上漲4%左右，為2006年以來僅高于2007年的月度環比漲幅，屬于漲幅較低年份。我們預計1月份的CPI同比在2.0%-2.4%之間，中值在2.1%左右。”

　　銀河證券也預計1月份CPI同比增速約為2.1%。姜超預計則略高些，為同比增長2.3%。他認為，“1月通脹回落，通縮風險加大。1月以來生產資料價格持續回落，截至目前港口期貨生資價格環比降0.3%，預測1月PPI環比降0.2%，同比降幅擴大到1.8%。”

　　由于春節因素的擾動，2007年起統計局不再公布1月工業、投資和消費數據。而對于進出口數據，王國兵認為，外需穩定，但春節因素導致出口低增長，預計1月出口同比降3.1%，進口降0.5%，順差為240億美元左右。

　　按照季度投放規律和1月至今四大行信貸節奏，姜超預計1月新增信貸1.1萬億，融資總量1.9萬億，1月外匯占款或回落，財政繳款，金融去杠桿下同業收縮，預計1月M2增速回落，同比增長13%，M1同比增長6.4%。

　　王國兵也認為，1月份信貸過萬億成為必然。他還指出，物價回落有利于降低通脹預期和釋放政策空間，也反映經濟復蘇隱憂，但短期仍難以迎來政策放松。

　　□鏈接 1月中國物流業景氣指數為51.5%

　　據新華社消息中國物流與采購聯合會7日發布數據，1月份中國物流業景氣指數LPI為51.5%，比上月回落0.9個百分點，總體來看，物流經濟延續了平穩運行態勢，開局良好。

　　各單項指數中，業務總量指數、新訂單指數、設備利用率指數等主要分項指數回落，但都保持在50%以上。具體來看，業務總量指數比上月回落0.5個百分點，但仍保持在55.2%的較高水平，設備利用率指數小幅回落0.1個百分點，回落至50%的榮枯線水平；資金周轉率指數為52.3%，比上月回升2個百分點，新訂單指數回落0.7個百分點至51.8%。

　　中國物流信息中心副主任何輝認為：1月份，受春節臨近等因素影響，物流業景氣指數正常回落，但依然保持在50%以上，其中，業務總量指數仍保持在55.2%的較高水平，反映出臨近年底，物流業務活動規模增勢減弱，但總體上物流活動仍較活躍，這反映出物流經濟運行總體平穩，開局良好。

　　從后期走勢看，新訂單指數回落0.7個百分點，回落至51.8%，業務活動預期指數回落至50%以下，預示著2月份，受春節長假因素影響，物流活動將繼續有所減弱。

來源：大眾證券報

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