國家外匯管理局局長易綱日前發表署名文章探討外匯管理改革有關問題。提出將深入研究“托賓稅”、無息存款準備金、外匯交易手續費等價格調節手段，抑制短期投機套利資金流出入，引發廣泛關注。
分析人士指出，這些價格工具的提出，意味著隨著資本和金融賬戶的逐步放開，未來我國對短期投機套利資金的監管，將探索從目前的行政監管手段為主更多轉向價格調節手段。
易綱在文中指出，隨著我國加速融入世界經濟，通過資本管制來緩解收支平衡的空間越來越窄，短期內雖仍有效，但長期實行，效果會減弱，影響正常的貿易和投資活動。
中央財經大學教授郭田勇指出，隨著資本賬戶的逐步放開，未來中國不可避免將面臨以短期套利為目的的國際“熱錢”沖擊。對國際上應對“熱錢”沖擊的政策工具進行一些前瞻性的研究工作，非常有必要。
“托賓稅”由美國經濟學家托賓在１９７２年的普林斯頓大學演講中首次提出，他建議“向飛速運轉的國際金融市場這一車輪中擲些沙子。”“托賓稅”是一種金融交易稅，是指對現貨外匯交易征收一定比例的稅金，旨在通過在每次貨幣交易時征收交易稅，增加頻繁進行短期交易的成本，減少短期資本流動的規模。
無息存款準備金制度，是要求境內借款人或境外投資者按流入資本的一定比例以規定幣種在中央銀行存放一定時間，但不支付利息，其目的與托賓稅類似，也是希望通過增加跨境資金入境成本和交易成本，減少短期套利資本流動規模。
從國際經驗來看，為了適應資本流入規模增大、波動性增強的局面，巴西、智利、馬來西亞和泰國都曾在一段時間內采用過以市場為基礎的間接性管制措施，其中主要是征稅、設立非對稱性敞口頭寸限制、報告限制等措施。這些措施在實施初期，效果比較明顯，但這幾個國家均未能實現同時隔離本外幣利率和降低匯率壓力的目標。
交通銀行首席經濟學家連平說，托賓稅等政策工具本身存在一定爭議。但對于中國這樣一個融資需求比較旺盛、經濟增速較高的國家來說，長期以來面臨的資本流入壓力一直較大。這些政策工具未來應該作為中國應對短期套利資金流動的政策選項。
“我國亟需針對國際熱錢構建更加有效的監管手段和長效機制。”北京師范大學經濟與工商管理學院副教授蔡宏波表示，近年來，隨著人民幣匯率雙向波動的常態化，我國資本和金融項目順差和逆差頻繁更迭，跨境套利資金進出更加頻繁，給我國跨境資金監管構成巨大挑戰。未來，隨著資本和金融項目的進一步放開，可以預期，跨境套利資金將有增無減。
易綱在文中指出，要堅持把防范跨境資金流動沖擊作為做好外匯管理工作的關鍵。要密切跟蹤形勢變化，針對潛在風險，加快建立跨境資金流動監測預警平臺和指標體系，充實以逆周期調節為主的政策預案。
連平說，所謂逆周期調節，是要在資本持續流出或流入壓力較大的時候，在政策層面適當地進行反向調節。但逆周期調節必須做好前瞻性調整，等到資本流動趨勢明朗的時候，效果往往會比較滯后。未來隨著資本和金融賬戶開放力度的加大，必須要做好逆周期調整的政策體系和相關工具安排。
“國際資本流動和國家經濟周期有關。往往是國家經濟愈熱它令你愈熱，經濟愈冷它令你愈冷。”郭田勇擔心，隨著美國量化寬松政策的逐步推出，可能會出現國際資本看空人民幣的趨勢，屆時或將出現跨境資本的集中流出。這要求外匯管理部門提前采取措施，盡量熨平跨境資金集中流出入帶來的風險。
當前我國資本項目尚未完全放開，國際熱錢主要通過虛假貿易等渠道流入我國。今年以來，針對跨境資金加速流入的趨勢，外匯局加強了對異常外匯資金流入的監管。繼５月份《國家外匯管理局關于加強外匯資金流入管理有關問題的通知》后，又于１２月初發布了《國家外匯管理局關于完善銀行貿易融資業務外匯管理有關問題的通知》。其目的都是通過強化對外貿企業和商業銀行的外匯管理，堵塞漏洞，防范異常外匯資金的流入。
連平指出，對于假道貿易途徑進入的套利資金，關鍵要采用有效的監管手段和工具，以及具有威懾力的懲罰手段。今年我國可能繼續面臨跨境資金通過虛假貿易途徑流出入的壓力，要繼續采取有針對性的措施，絕對不能松懈。（記者安蓓 王培偉）
來源：新華網
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