創新推進直接融資，助力實體經濟發展

　　近日，中央經濟工作會議在部署明年的金融改革工作時提出，要提高直接融資比重，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。在我國實體經濟轉型升級進入關鍵階段的背景下，這一部署對明年的資本市場建設和金融創新工作提出了更高的要求，體現了以金融市場化來促進經濟轉型，提升經濟效率的必然趨勢。

　　以1996年金融監管部門提出“擴大直接融資規模”為標志，多年來我國在以市場為導向的金融體制改革中，不斷擴大直接融資比重，多層次資本市場取得長足發展，成為經濟發展中不可或缺的重要力量。同時，直接融資比重的持續提高使得市場在金融資源配置中的決定性作用不斷增強，金融結構持續優化改變了我國金融資產和風險過度集中在銀行的歷史性難題，在很大程度上緩解了整個金融體系的系統性風險。

　　當前我國經濟增長進入轉軌時期，新興產業、小微企業等經濟薄弱環節的補強，迫切需要進一步提高金融市場運行效率，降低實體經濟的融資成本，需要繼續提高直接融資比例，發揮資本市場支持小微企業、新興產業、弱質產業的功能，以解決資金配置結構性失衡的深層次弊端，促進金融資源的均衡配置。

　　發達國家的經驗表明，多層次資本市場在推動國家經濟轉型和戰略性新興產業發展中發揮著至關重要的作用。新興產業往往孕育于中小微企業當中，但這類企業往往具有“輕資產、波動大”的特點，這與銀行信貸重抵押、求穩定的要求不匹配，特別是在初創期，新興產業很難從銀行獲得足夠貸款，而多層次資本市場可以憑借其不同層級的市場和金融產品為其提供資金支持。按照存量法計算，2012年底我國直接融資比重為43%，而美國、日本、德國的這一指標分別高達86%、69.2%和74.4%，新興市場中的印度和巴西的直接融資比重也分別達到70%和69%。

　　無論就發展直接融資市場的重大意義而言，還是從縮短與其他經濟體的差距來說，加快提高直接融資比重已成為一個必然要求。今后一段時間內應著重用創新的方式來推進多層次資本市場建設，以此提高直接融資比重。

　　創新推進直接融資，要進一步健全多層次資本市場。今后要繼續發展場內市場，做強主板市場，提高創業板服務創新型、成長型企業的能力。在提升資本市場“塔尖”部分功能水平的同時，更要進一步擴寬并夯實資本市場的“塔基”。積極穩妥地推進“新三板”擴容至全國。在不斷完善“新三板”市場運行機制基礎上，還要加大創新，要不斷完善包括發行、交易在內的市場規則體系；抓緊建設交易支持平臺，為協議轉讓、做市商、競價等多種交易方式的推出提供技術支持；推出包括優先股、私募債、可轉債等在內的創新交易品種，不斷豐富和完善市場功能。

來源：金融時報

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