4416億元！央行最新披露的外匯占款數據超出了市場普遍預期。激增的勢頭和幾個月之前增速下降，甚至凈流出的情形形成了鮮明的對比。
熱錢襲來？這個問題再度引發關注。
根據光大首席宏觀分析師徐高估算，10月熱錢已由此前的凈流出轉為凈流入大概1930億元。
改革利好熱錢涌入
10月新增外匯占款為4416億元，該數字為9月新增規模1264億元的3.5倍，并且實現年內連續第三個正增長。
“熱錢流入是主要原因，由于美國QE延緩退出，中國利率遠遠高于美國，特別是年底國內資金緊張不斷使利率走高，這吸引了大量的熱錢進來套利。”南方基金首席策略分析師楊德龍[微博]接受《中國經營報》記者采訪時表示。
根據央行的統計數據，今年以來各月度新增外匯占款情況如下：1月曾創紀錄的達到6836.8億元；5月美聯儲主席伯南克透露將結束QE后，新增外匯占款猛降至不足700億元，6月份甚至出現年內首次負值，凈減少412億元；8月后外匯占款才重回正增長軌道。
而另一個吸引熱錢的理由，則是剛剛結束的十八屆三中全會。此次三中全會后發布的《決定》中將市場作為資源配置的決定性作用這一提法所釋放出來的改革信號，被視作激發我國經濟的增長潛力。
“熱錢的流入，由于美國推遲退出QE以及對三中全會之后中國經濟增長的預期已改變。”浙商證券研究所高級宏觀研究員郭磊接受記者采訪時亦持相同觀點。
“我們監控的情況看，三中全會閉幕后，熱錢有流進股市的跡象，這種現象是否成為趨勢可能還要觀察。但流進銀行理財產品和拆借市場比較明顯。”廣東省社科學綜合研究開發中心主任黎友煥近日在其新浪微博上撰文稱。他以監測熱錢走勢而廣受關注。
由于目前人民幣匯率處于高位，11月20日，人民幣對美元中間價報價6.1305，再創匯改以來的新高。招商銀行高級分析師劉東亮預計，人民幣升值趨勢將延續到明年上半年，熱錢存在套利空間。
“部分熱錢可能會通過QFII等途徑流入股市，對A股會起到一定的推動作用。”楊德龍表示。
為此，四季度外匯占款有望維持小幅正增長。齊魯證券研究所宏觀分析師劉啟元認為，經濟繼續環比企穩回升以及十八屆三中全會釋放的改革預期會增加熱錢風險偏好，熱錢將會繼續流入國內。“四季度歷來是貿易順差高點，而FDI 變化并不大，因而，四季度貿易順差增加和熱錢流入，外匯占款將繼續改善。”他表示。
不過這個熱潮能持續多久，仍需要看美聯儲的行動。11月20日公布的美聯儲10月底的貨幣政策例會紀要顯示，美聯儲考慮未來幾個月開始退出QE，且并未排除12月采取行動的可能性。
11月15日公布的《決定》提出了十六項60條改革措施。這一力度在業內人士看來，不僅改革預期短期對熱錢具有吸引力，逐步開放的市場和改革紅利的釋放都意味著中國仍有投資的價值。
“從行業來看，估計金融、鐵路、新能源等產業將是改革的最大受益者。”德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿認為，具體來看，市政債市場的發展將降低銀行所面臨的風險；放開準入將提高鐵路和地鐵行業的投資能力和增長速度；新能源將在新的財稅和資源價格體系下獲得更大的盈利和成長機會等。
11月19日，商務部例行發布會上，商務部發言人沈丹陽證實，將推進金融、教育、文化、醫療等服務業領域有序開放，放開育幼養老、建筑設計、會計審計、商貿物流、電子商務等服務業領域外資準入限制，進一步放開一般制造業。
對于未來兩個月熱錢的流動情況，徐高對記者表示，“鑒于11月三中全會的正面影響及中國經濟溫和復蘇趨勢的延續，預計未來兩個月熱錢凈流入的態勢仍然會持續。”
就在資本涌入中國之時，美國國際資本近月去呈現凈流出態勢。美國財政部11月18日公布的美國國際資本流動報告TIC顯示，美國9月國際資本凈流出1068億美元，規模為2009年2月以來最大。
貨幣政策仍維持中性偏緊
由于外匯占款的大幅攀升，業界人士預測，年底前貨幣政策將維持中性偏緊，央行恐將繼續收緊公開市場操作，因而流動性也將穩中偏緊。
有銀行交易員稱，央行出于維護市場秩序和防范通脹壓力的考慮，未來將會把政策施力重點放在對熱錢的“圍剿”上。
央行11 月5 日發布的2013年第三季度中國貨幣政策執行報告提出“根據流動性形勢變化，靈活調整流動性操作的方向和力度，通過逆回購、常備借貸便利等工具，有效應對了多種因素引起的短期資金波動，并把凍結長期流動性和提供短期流動性兩種操作結合起來”。
不過郭磊對記者表示，“現在可能包含很多短期資金快速流入布局股市，會有一定異常，但未來只是相對高位，貨幣政策應該有一定的中性余地，畢竟目前通脹還未形成壓力。”
“在央行嚴格對沖外匯占款，鎖長放短意愿強烈的背景下，市場資金面中性偏緊，而中長期資金面更加不樂觀。”楊德龍表示。
一些投資者已經感覺流動性趨緊的局面正在來臨。在債券市場上，國債期貨價格11月中旬已經出現連續罕見下跌現象，雖然近日有所走好，但業界認為小漲難改頹勢。
年初政府工作報告將2013年M2增長目標定為13%左右，但截止到10月末，廣義貨幣余額M2的余額已達107.02萬億元，同比增長14.3%。“如果央行向13%的目標靠攏，年底前央行不會有放松的動作。”有債券分析師向記者分析。
銀行間流動性很大方面取決于央行的貨幣政策態度。四季度以來，央行貨幣政策有收緊的態勢已經出現，10月中旬央行罕見暫停逆回購操作引發市場關注。
央行貨幣政策委員會委員、北京大學國家發展研究院教授宋國青曾在接受記者采訪時表示，“四季度貨幣政策不會有太大變化，雖然存在一定通脹壓力，但貨幣政策微調即可，可能中性略緊。”
在楊德龍看來，資金鏈緊張會帶來一系列問題。因為當前利率產品收益率迅速攀升，顯示債務違約風險上升，值得警惕。“對于整體規模已經十分龐大的金融機構理財、同業乃至表外業務，應該采取措施進行適當控制，防微杜漸，提防‘三角債’、債務違約等問題漸次出現。”楊德龍建議。（譚志娟）
來源：中國經營報
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